지역 VC는 Adriel Yong과의 회의론, 구조적 도전 및 가치 창출 대 빨판 거래 결과 -E403을 반환합니다.
“기본적으로, 하루가 끝날 무렵, 나는 항상 꼬리가 개를 흔들어 놓지 않게한다고 말합니다. VC는 설립자들의 훈련을 허용하고 초기 위험 자본을 줄 수있는 시작 기능이지만, 창립자, 경영진 및 CFO는 기본적으로 운전하고 가치를 창출하는 데 20 년이 걸리기 위해서는 20 년이 걸리기 위해서는 기본적으로 자금을 공급해야합니다. 개방형으로 결정한 VC, 또는 가족 사무실, 정부 자금 또는 부채.” - 제레미 au
“비교적 장점 인 경제학의 기본 규칙은 일부 국가가 어떤 것들을 더 좋고 일부 국가는 다른 나라에서 더 나은 것입니다. 그래서 미국은 당신의 강점에 어떻게 더 잘 놀 수 있습니까? 미국이 더 비싸더라도 R & D와 우주 로켓에서 정말 좋습니다. 따라서 다른 사람보다 더 저렴한 우주 로켓과 다른 사람보다 더 저렴한 반공기 디자인을 할 수 있습니다. 이 모든 것들이 우리가 동남아시아에 대해 이야기 할 때, 우리는 지금도 MNC가 동남아시아에 들어가기 위해 싸우고있는 것을 보았습니다. 사람의 기초. 그리고 그것은 지역 시장에 약간 덜 반응합니다.” - 제레미 au
“당신의 초기 자본 풀은 미국 유형의 스타트 업처럼 보일 매우 작은 수영장을 인수하고 있습니다. 당신은 미국의 전략에 대해이 가정을하고 갑자기 당신은 갑자기 지역 경제에 더 많은 다른 스타트 업 풀을 인수합니다. 그리고이 사람들이 떨어지는 것을 지켜보기 시작했습니다. 그리고 당신은 마진 압축이 시작된 곳이었고, 그 후에는 상대적으로 높은 수준이 있었고, 그 중에는 상대적으로 높은 수준이 있었고, 그 중에는 상대적으로 높은 수준이 있었고, 그 후에는 상대적으로 높은 수준이 있었고, 그 후에는 상대적으로 높은 수준이 있었고, 그 후에는 상대적으로 높은 수준이 있었고, 그것은 상대적으로 높은 수준이 시작되었습니다. 아시아는 이제 곰 시장이 일어나고 있습니다. - 제레미 au
Ascend Angels 의 투자 책임자 인 Adriel Yong 과 Jeremy Au는 동남아시아 벤처 캐피탈 (VC) 환경에 대한 대중의 회의론에 대해 솔직히 논의했습니다. 그들은 미국 VC 출구 결과와 지역 종료의 현실과 대조를 이루었습니다. 약 $ 0.1-0.5B (Cento Ventures Report 참조), 10 년 이상 (폐쇄 펀드 수명주기 요구 사항) 및 약한 거래 + IPO Pathways (NYSE/ NASDAQ vs. IDX, SGX, SET). 따라서 포트폴리오 수학 모델은 젊은 생태계의 구조적 시장 문제에 비추어 업데이트되어야하므로 현재 자금의 가격이 낮은 가격 위험, 2 차 판매, 벤처 부채 배포 및 더 엄격한 경제 및 통제 조건에 대한 훈련 된 투자와의 초기 단계 거래로 이동합니다. 이것을 소규모 CAP 사모 펀드 모델과 수익 다중 확장에 대한 부채 레버리지 사용과 대조합니다. 설립자는 소수 소유권 규범에 의해 무능한 VC 명령과 상충되는 성장에 대한 수익성을 결정해야합니다. 또한 시리즈 B 데스 밸리 / 클리프, 역자 자본 차익 거래 (저가 시장을 해결하기 위해 값 비싼 인재를 고용하고, 높은 마진 시장을 공격하기위한 저렴한 노동), VC가 모멘텀을 거래하는 것이 아니라 실제 가치 창출에서 게임을 강화 해야하는 이유, 그리고 현실과 현실의 비하인드 incenties의 정직한 관점으로 기금 모금을 더 잘 계획 할 수있는 방법에 대해 논의합니다.
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(01:44) Jeremy Au :
좋은 아침, Adriel.
(01:46) Adriel Yong :
글쎄, 좋은 아침, 제레미 오전 8시 30 분 아침 쇼에 너무 흥분합니다.
(01:50) Jeremy Au :
응. 우리는 지난 몇 년 동안 VC 수익과 접근 방식에 대해 많은 재미있는 대화를 나누었습니다. 그리고 나는 당신이 특정 관점을 추가하는 것을 합성하는 훌륭한 일을했다고 생각하고 나는 그것을 겪을 기회를 갖고 싶었습니다. 여기서의 맥락은 사람들이 벤처 캐피탈과 동남아시아의 자산 클래스에 대해 꽤 견딜 수 있다는 것입니다. 우리는 LP 측에서 동남아시아의 자금의 평균 수익 프로필에 대해 LP 측에서 감명받지 못한 많은 대화처럼 느껴졌습니다. 그리고 우리는 많은 동료들과 포트폴리오 회사들에게 무슨 일이 일어나고 있는지 분명히보고 이야기했다고 생각합니다. 그리고 나는 우리에게 특정한 독특한 관점을 가지고 있다고 생각했고, 희망적으로, 사람들은 정직한 대화, 구체적으로 그것을 감사합니다.
(02:30) Adriel Yong :
예, 저는 그것이 다른 비트를 실제로 이끌어 내고 있다고 생각합니다. 사람들이 왜 동남아시아 벤처 캐피탈이 오늘날의 방식이라고 생각하는지 생각합니다. 내가 들었던 흥미로운 문구 중 하나는 신생 기업이 동남아시아에서 미국의 접근 방식을 붙여 넣는 대신에 신생 기업이 그들의 접근 방식을 현지화해야한다는 것입니다. 그리고 결과적으로 펀드 관리 공간에서도 일어나고 있다고 생각합니다. 아마도 지난 10 년은 동남아시아에 대한 미국 벤처 캐피탈 접근법의 일종의 복사 및 붙여 넣기 였을 것입니다. 그래서 나는 더 나은 것의 다른 부분에 더 깊이 뛰어 들게되어 기쁩니다. 그리고 이것은 배치를 생각하는 사람들을위한 건설적인 대화와 같은 일종의 건설적인 대화뿐만 아니라 벤처 캐피탈 회사의 기금 모금을 생각하는 창립자들에게도
(03:12) Jeremy Au :
나는 당신이 방금 말한 것을 좋아합니다. 그것은 또한 기능이라고 생각합니다. 학습 속도 곡선을 생각합니다. 스타트 업에 대해서는 타임 라인이 2 년마다 훨씬 빠르게 발견됩니다. 그리고 저는 항상 VC, 개별 VC의 학습 속도가 창립자보다 얼마나 느리는지에 대해 항상 이야기했다고 생각합니다. 왜냐하면 포트폴리오에서 VC 자금 조달 회사 포트폴리오가 붐과 버스트 사이클을 모두 통과했기 때문입니다. 그리고 당신은 전체 시장주기를 보게 될 것입니다. 그리고 당신은 같은 시간이 지나면 이것을 이해하기 시작했습니다. 그리고 방금 말한 내용을 두 번 클릭하려고 생각합니다. 동남아시아에는 미국에서 교차 훈련을받은 많은 사람들이 벤처 캐피탈의 발상지를 보유하고 있으며 동남아시아로 이사했으며 이제는 동남아시아에 현지화하기 시작했습니다. 사람들이 인도에서 중국에서 이사했는지, 다른 수업을 배우고 다른 맛과 접근을 가져 왔는지 항상 궁금해합니다. 그러나 미국의 벤처 캐피탈은 출구 결과, 펀드 모델에 대해 생각하는 방법, 역사적으로 자본의 LP 흐름에 대해 생각하는 방법에 대해 미국의 유산이 매우 미국의 유산이라고 말할 것입니다.
그리고 동남아시아가 가장 미국화 된 싱가포르의 첫 번째 아시아라고 생각합니다. 나는 문화적 혼합 측면에서 필리핀 옆에있을 것이라고 말할 것입니다. 그래서 나는 그것이 첫 번째 작품이라고 생각합니다. 그리고 분명히 벤처 캐피탈은 지역 생태계, 특히 인도네시아, 베트남, 물론 말레이시아 정부 지원으로 퍼져 나가기 시작했으며, 태국과 필리핀은 벤처 캐피탈 밀도 스택의 관점에서 한 가지 뒤에 묶여 있다고 생각합니다.
그래서 그 메모에서 나는 오늘날 우리가 가지고있는 근본적인 질문은 동남아시아의 출구 결과가 얼마나 큰지라고 생각합니다. 그리고 큰 작품은 우리가 이전에 이전 팟 캐스트 에피소드에서 실제로 이것에 대해 이야기했다고 생각합니다. 즉, Cento Ventures의 Dmitry가 왔다는 . 그리고 그는 거의 철자를 썼고, 그의 관점에서, 나는 그가 동남아시아 결과에 대한 최고의 보고서 중 하나를 작성한다고 생각합니다. 아시아 파트너도 환상적인 보고서를 작성하고 실제로는 같은 말을하지만 다른 방식으로 말하지만 기본적으로 최적의 출구는 무엇입니까? 아시아 파트너가 그것을 보는 방식이라고 생각합니다. Cento Ventures는 더 많이보고 일반적인 결과는 무엇입니까? 따라서 약간 다른 관점에서 볼 수 있지만 기본적으로 그들은 모두 1 억에서 2 억 5 천만 명의 출구가 동남아시아에서 가장 가능성이 높은 출구 결과라고 주장합니다.이 결과는 미국 측보다 훨씬 낮은 수준이지만 적어도 10 억 달러에 비해, 아마도 20 억 달러에 가까워 질 수 있습니다. 따라서 동남아시아 결과와 미국 결과 사이에는 크기 차이가 있습니다.
(05:32) Adriel Yong :
그래서 난 그냥 두 번 클릭하고 싶어요. 결과적으로 지금 당신이 재설정 할 때, 당신은 펀드 매니저로서, 많은 수십억 달러의 IPO 대신에 시작을 1 억에서 2 억 5 천만 건의 출구 결과로 바라 보는 것입니다. 결과적으로 배포 펀드 전략에 어떤 영향을 미칩니 까?
(05:51) Jeremy Au :
예, 진실은 미국의 접근 방식은 고전적으로 20 개 회사의 포트폴리오 중 하나가 10 억 달러의 IPO가 될 것이라는 것입니다. 그리고 요즘 10 억 개의뿐만 아니라, 당신은 10 억 건의 빌을 빌려주는 것을 볼 수 있습니다. 따라서 그 투영이 있다면, 고전적인 접근법은 포트폴리오 중 20 개 중 19 개가 돈을 효과적으로 잃을 수 있다는 것입니다. 그러나 실제로 근본적으로 그들 중 하나가 결과를 이끌어 낼 것입니다. 그리고 그 문제의 진실은 당신이 보면, 평균 우리를 보면, 나는 종종이 숫자에 대해 자주 말했습니다.
따라서 평균 VC 펀드 이상은 50% 이상을 의미하며 포트폴리오에 적어도 하나의 유니콘이 있고 바닥 50%에는 포트폴리오에 유니콘이 없습니다. 결과적으로, 평균 이상일 때 20%가 플러스가 될 수 있으며 평균 이하의 경우 효과적으로, 0 또는 더 나쁜 것입니다.
그리고 나는 그것이 재미있는 접근법이 바뀌고 있다고 생각합니다. 우리는 더 이상 논의하고 싶다고 생각하지만, 또한 빠르게 경고를하고 왜 이런 일이 일어나고 있습니까? 그리고 그것의 한 부분은 동남아시아가 신흥 시장이라는 것입니다. 따라서 생태계 초기에있는 구조적 차이가 있습니다. 두 가지는 전반적인 경제 성장이 예를 들어 중국의 경제 성장이 느리다는 것입니다. 세 가지는 시장이 다른 규모, 시장 상황, 다른 문화의 6 가지 시장으로 세분됩니다. 따라서 여러 국가에서 한 공통 시장 하에서 미국에 따라 한 규제 기관에서 중국 내에서 확장하는 것과 같은 방식으로 여러 국가에서 확장하는 것은 쉽지 않습니다. 분명히, 미국 시장은 1 인당 90,000 GDP입니다. 중국은 1 인당 GDP 측면에서 역사적으로 7 ~ 10%에서 성장하고 있습니다. 그래서 그것은 그들이 가진 다른 접근법입니다.
그리고 마지막으로, 물론, 자본 시장은 매우 다르게 구조화되어 있습니까? 따라서 미국은 중국을 통과하는 미국 증권 거래소가 여전히 홍콩을 가지고 있으며 역사적으로 미국에 접근 할 수 있습니다. 인도는 인도 주식 시장에 접근 할 수 있습니다. 그리고 우리가 동남아시아로 가면 싱가포르 증권 거래소는 역사적으로 회사가 공개 할 수있는 손실을 허용하지 않기 때문에 미국의 모든 유형의 IPO를 상상할 수 있듯이 실격됩니다. Reddit은 여전히 돈을 잃고 있습니다. 그것은 싱가포르 증권 거래소에 상장되지 않았을 것입니다. 당신은 태국 증권 거래소를 가지고 있고 일본 증권 거래소가 있고, 인도네시아 증권 거래소가 있습니다. 나는 그들이 모두 비교적 잘 운영되며 백에서 2 억 ~ 1 억 달러의 출구를위한 충분한 수도를 가지고 있다고 생각합니다. 그러나 다시, 당신은 회사 가이 역동적 인 곳 에서이 역동적 인 곳을 확보하기 시작합니다.
그리고 그들은 미국의 접근 방식을 사용하여 그 단계 이후에 돈을 태우고 있기 때문에 나열 할 수 없습니다. 그래서 나는 그것이 생각합니다. 구조적으로 더 어렵습니다. 그래서 Dimitri는이 에피소드에서 아시아 파트너는 또한 약 1 억 달러 규모의 코뿔소를 구축하려는 이유에 대해 이야기하고 있다고 생각했습니다. 그들은 포트폴리오 회사를 위해 전적으로 추진하지 않습니다. 그래서 나는 그것이 정말 중요한 부분이라고 생각합니다. 당신의 출구 결과 측면에서 창립자라면, 물론, 이제 당신의 질문으로 돌아가는 것입니다. 결과적으로, 당신은 우리가 비관론자라고 말하는 VC 펀드가 아닙니다. 우리는 우리 회사가 10 억 달러의 종료를하기를 원하지 않습니다. 그 말은 확률이 반드시 40 명 중 1 명일 필요는 없으며 평균 1 명 이상 또는 20 명 이상이라면 생태계가 평균 3 배 더 어려운 경우 어떻게해야합니까? 그래서 120 명 중 1 명입니다. 또는 당신이 진정으로 비관론자라면 아마도 10 배 더 어려울 것입니다. 따라서 200 개의 포트폴리오 중 하나 인 경우 결과적으로 고성능 펀드가 될 수 없다고 말하는 것은 아니지만 기본적으로 우리가 말하는 것은 VC로 평균 이상이 아니라 미국 스타일의 자본과 경쟁하는 미국 스타일 VC와 비슷하다는 것입니다. 어쩌면 당신은 그 수익을 창출 할 수있는 상위 1 % 펀드가되어야 할 것입니다. 그러나 나는 당신이 펀드 전략 일 때, 당신은 아마도 여전히 당신의 질문에 대답 할 수 있고, 여전히 20 가지 전략에서 하나를 갖는 것에 대한 목표를 설정할 수 있다고 생각하지만, 그것이 당신의 접근 방식이라면, 당신은 훨씬 더 많은 훈련을 받아야한다고 생각합니다. 나는 당신이 더 똑똑하고, 더 현명하고, 더 도움이되어야한다고 생각합니다. 당신의 거래 용어 또는 보수주의 측면에서 더 저렴할 것입니까? 같은 수익을 실현하는 미국인 대비 대응. 그리고 다시, 당신이 맨 당신이 맨손이라면, 그것은 10 배 더 될 수 있습니다. 그리고 나는 그것이 사람들이 그런 의미에서 그 전략적 격차를하는 것과 같다고 생각하는 곳이라고 생각합니다. 동남아시아에 미국 자본 출구 구조가 있다고 가정하면 미국의 VC 스타일 문화와 VC 스타일 포트폴리오 접근 방식을 원합니다. 그리고 일단 그 현실의 근본적인 격차를 얻으면 그 수익을 깨닫지 못하기 때문에 매우 빨리 분해됩니다. 그리고 당신의 전략은 무너지고 있습니다. 오늘 지금 일어나고있는 일은 모두 동남아시아에서 모든 사람들이 그 학습 루프를 재활용하기 시작했다고 생각합니다.
(10:19) Adriel Yong :
응. 그래서 나는 당신이 배수에 대해 말한 것을 두 번 클릭하고 싶습니다. 나는 그것이 큰 주제라고 생각합니다. 내가 미국에 갈 때, 나는 VC 친구들 중 일부를 그곳에 물었다. 동남아시아 벤처 랠리는 동남아시아 VC의 배수를 여러 종류의 배수에서 인수하기 때문에 10 ~ 20x로 물건을 인수하는 데 더 많이 사용되지만, 미국 증권 거래소가 무엇을 거래하고 있는지 살펴보기 시작할 때 나는 중간 성과 또는 중앙 PE에 대한 다른 보고서가 어떻게 다른지에 대한 보고서가 있다고 생각합니다. 그리고 소금, 동남아시아의 현지 증권 거래소, KL, 방콕이든, 그것은 효과적으로, 그보다 하나 또는 두 개의 크기가 그보다 낮습니다. 따라서, 배수에 대해 어떻게 생각 해야하는지, 그것이 어떻게 그 의미인지에 대한 당신의 생각을 듣고 싶어합니다.
(11:10) Jeremy Au :
이 문제의 진실은 미국이 실제로 자본의 밀도를 가지고 있기 때문에 잘 수행되지 않는 개별 증권 거래소의 기능보다는 실제로 미국의 기능이라는 것입니다. 그들은 소매 투자자입니다. 그들은 현재 세계에서 가장 부유 한 나라입니다. 그리고 당신은이 모든 액체 부를 가지고 있습니다. 분명히 거기에 있으며 그들은 여전히 1 인당 부를 가지고 있습니다. 따라서 미국 증권 거래소가 글로벌 기관뿐만 아니라 ETF 및 전반적인 주식 시장에 투자하는 많은 자본을 가진 소매 투자자들에 의해 크게 지원된다고 상상해보십시오. 그래서 기본적으로 당신이 가진 것은이 자본의 소용돌이가 기본적으로 다른 세계에서 점점 더 많은 자본을 빨아 들이고 있다는 것입니다. 전 세계적으로 상장하려는 모든 사람은 일본 기관이 자산으로 쉽게 거래 할 수 있기 때문에 미국 증권 거래소, 뉴욕 증권 거래소 또는 NASDAQ에서 거의 많은 목록을 올릴 것입니다. 그러나 예를 들어 동일한 시장 보장을받지 못하기 때문에 일본 소매 투자자가 싱가포르 증권 거래소에 액세스하기가 어려울 수 있습니다. 당신은 같은 거래 도구 등이 없습니다. 그래서 우리는 그 결과 매우 이해하기 쉬운 결과를 깨달아야한다고 생각했고, 많은 창립자들이 시리즈 A를 제기했기 때문에 많은 창업자들이 매우 놀랐다고 생각합니다. 그게 무슨 뜻입니까?
그러나 물론, 당신이 베트남 회사이고 미국 IPO에 상장하려고한다면 갑자기 우리가 횡령과 해상 그룹 모두에 대해 본 몇 가지 구조적 단점도 있습니다. 그래서 그들은 뉴욕 증권 거래소와 NASDAQ에 개별적으로 나스닥에 상장되었으며, SPAC와 하나의 전통적인 IPO를 통해 하나의 전통적인 IPO와 두 사람 모두가 발견 한 것은 회사로서 세계 어디에서나 구축 할 때 싱가포르 나 동남아시아 문제가 아니라,이 시장을 이해하는 것이 아니라, CFO를 구축해야한다는 것을 상상할 수 있다는 것입니다. 월스트리트를 신뢰하면 모든 분석가로부터 보도를 시작해야합니다. 그리고 당신의 CEO는 그들 모두와 대화하는 데 많은 시간을 소비하며 대규모 기관은 ETF에 들어가는 것을 결정하기 때문에 많은 규모의 책이 이루어지고 있습니다. 그들은 무엇이 들어가고, 구매 또는 판매, 보유하는 것이 무엇인지 결정합니다. 따라서 실제로는 매우 다른 근육입니다. 갑자기 싱가포르에서도 존재하기가 어렵다는 기본적으로 대중의 시장 전문 지식을 활용하기 때문입니다. 주로 그들은 뉴욕에 있으며 어느 정도 SF가 아닙니다. 그리고 갑자기 전문 지식을 갖추고 베트남 시장 인 인도네시아에 대해 이야기 할 수 있어야합니다. 따라서 하나의 각도가 있지만, 다른 쪽을 상상할 수 있습니다. 즉, 미국의 소매 투자자라면 이해가되지 않습니다. 동남아시아를 이해하지 못하기 때문에 Sea Group을 이해하지 못합니다. 그래서 당신이 강세를 얻는 것은 어렵습니다.
그리고 나는 2012 년에 버스를 타고 나온 것을 기억합니다. 나는 시에라 클럽 에서이 사람과 이야기하고 있다는 것을 기억합니다. 그래서 그것은 환경적인 사람이었습니다. 그는 샌프란시스코에 있습니다. 저는 태평양 충돌 트레일을 하이킹하는 데 버스를 타고있었습니다. 그리고 이것은 2015 년에도 마찬가지였습니다. 2012 년, 2015 년에 그 기간이 걸렸습니다. 그는 Tesla라는이 대화에 대해 저에게 이야기하고있었습니다. 나는 그가 단지 세상에 대해 이야기하고 있으며 제레미라는 것을 기억합니다. 저는 시에라 클럽의 챕터 책임자이고 세상을 구할 것이기 때문에 테슬라에 대해 너무 열정적입니다. 그러나이 사람은 훌륭한 엔지니어입니다. 나도, 나는 포드의 전 엔지니어 로서이 새로운 대학생과 같았 기 때문에 이것을 이해하고 있었는데, 나는 테슬라 전기 차량이 아주 멀리 떨어져있는 것처럼 보이고,이 사람이 모두와 같았다.
그래서 어느 정도 소매 lo가 있지만, 그것은 훌륭한 IPO 집회 등을 갖기 위해 필요한 필요한 향상 중 일부가 될 것입니다. 따라서 IPO 팝이 랠리를 조금 뒤로 작업하기 시작하기 때문에 실제로 핵심이기 때문에 시장에서 IPO 가격 대 수익 비율이 높을 것이라는 것을 알고 있다면 순 기준으로 돈을 잃어 버려도 높은 배수로 당신을 평가하고 있습니까? 미국 시장은 미래의 기대에 대한 믿음으로 단기적으로 손실을 인수 할만 큼 낙관적 일 수 있기 때문에 동남아시아 소매 투자자 나 기관에서는 실제로 볼 수없는 행동입니다. 그런 다음 조금 뒤로 작업 할 수 있지만, 후기 자본 인 IPO 단계에서 PE 자금의 크로스 오버 기금이 그 자본을 그만 두십시오. 따라서 후기 단계 사모 펀드는 결과적으로 그곳에 갈 수있는 기대에 따라 더 높은 배수를 가질 수 있습니다. 그리고 당신의 중간 단계 자금은 배수가 높은 기대를 가질 수 있습니다. 그리고 초기 단계 사람들은 높은 배수에 대한 기대를 가질 수 있으며, 그 자체가 높은 배수를 줄 수 있습니다.
그래서 당신은 당신의 길을 진행합니다. 따라서 문제는 왜 동남아시아가 아닌가, 나는 그 창시자가 항상 제레미, 동남아시아 VC가 너무 저렴하다는 것을 항상 기억합니다. 알다시피, 그것은 부정적인 말과 같았습니다. 당신은 너무 저렴하고 미국 VC와 비교하여 훨씬 더 잘 지불하고 있습니다. 그리고 나는 동남아시아 VC가 미국보다 LP 자본이 적다는 의미에서 그 일부의 일부가 구조적이라고 생각하지만, 기업 가치 배수는 또한 남동부의 스타트 업의 어려움에 대한 생태계 경로가 남동부의 교육을받을 때를 이해하지 못한다고 생각한다는 사실을 깨닫고 있다고 생각합니다. 따라서 줌 시대에는 많은 사람들이 미국 기금에서 많은 자본을 모으고 나처럼 보이기 때문에 나와 같은 이야기를하지만 시장의 정상을 기억할 때 20 배의 배수에서만 모금되고 있습니다. 그들은 백 X 배수를 지불했습니다. 그래서 그들은 아메리칸 VC 친구들과 이야기하고 있었는데, 와우, 동남아시아는 저렴하고 제로 금리 정책이 동남아시아로 속지 않았다. 100x에서 20x까지 5 배 저렴합니다. 그리고 그냥 지불하고있었습니다. 그리고 이제 어색한 현실은 그 많은 이야기들이 불행히도 패닝되지 않았으며 결코 팬을 쫓아 내지 않을 것이라는 것입니다. 그리고 지금, 우리는 미국 VC가 동남아시아에 투자하는 경우 압축을 볼 수 있습니다. 그리고 동남아시아 VC조차도 10 ~ 20x를 언급했다고 생각합니다. 아마도 동남아시아 측에서도 5 배를 볼 수 있다고 생각합니다. 그래서 나는 대중이 다수의 출구와 그들이 기꺼이하고자하는 것과 교환 시장 규모의 양자와 크기가 Quart를 늦게까지 빠져 나가는이 역학이 있다고 생각합니다. 그리고 나는 그것이 시스템을 통해 여과하는 데 약간의 시간이 걸렸다 고 생각합니다.
(16:28) Adriel Yong :
응. 나는 최근에 홍콩에 있었고 개인 펀드 친구들과 어울리고 그들은 항상 나에게 말해줍니다. 사모 펀드에서는 벤처 캐피탈을 이해하지 못합니다. 그들은 구매를 할 때 여러 번 확장 할 때이를 활용할 수 있기 때문입니다. 즉, 그들은 정말 저렴한 배수로 정말 저렴하며 기본적 으로이 카테고리 나 회사의 배수가 도로로 확장 될 것이라고 저술합니다. 그러나 벤처에서, 초기 단계 사람들은 큰 배수에서 인수하는 것과 같으며, 여러분은 여러 배가 종자 시리즈 A에서 성장 단계까지 계속 압축되고 결국 IPO가 발생하면 초기 투자자가 저술 한 것보다 더 단단하다는 것을 알고 있습니다. 그것에 대해 어떻게 생각하십니까?
(17:07) Jeremy Au :
내 말은, 전적으로 발견되었습니다. 그리고 역사적으로 그것을 보면 말이됩니다. 따라서 초기 접근 방식에서 미국 중심의 VC 자금은 싱가포르 스타트 업에 투자하고있었습니다. 훨씬 더 세계화되는 경향이 있습니다. 싱가포르의 1 인당 GDP는 미국과 효과적으로 기술이 많이 있습니다. 그래서 초기에 스타트 업 유형이 초기에, 처음에는 어느 정도 인수되었으므로 R & D 중심의 Moonshot 종류의 스타트 업과 같은 유사한 VC 전략이 어느 정도 투자되어 있기 때문에 의미가 있다고 생각했습니다. 그래서 나는 초기 단계가 어딘가에서 시작해야하기 때문에 상대적으로 더 높은 다중 인수를 보인다고 생각합니다. 분명히 미국만큼 높지는 않지만 상대적으로 높습니다. 그리고 중간 단계에서 나는이 이야기를 믿을 수 있다고 말했다. 그것을 인수합시다. 더 중요한 것은, 제로 금리 정책 시대는이 기간 동안 중간 단계 또는 시리즈 B에 대한이 기간 동안 훌륭하게 왔으며, 후기 단계, 특히 2021 년, 2022 년의 대규모 인쇄, 전염병 시대, 많은 관광객, 미국 기금이 많이 있었고 오늘날 우리가 일반적으로 부르는 많은 보도를 만들었습니다. 그것은 계곡에서 나가기 때문에 절벽과 같습니다. 절벽에서 떨어졌고 2 ~ 3 라운드 동안 고군분투하는 것과 같습니다. 그리고 만약 당신이 그것을 증권 거래소로 만들었다면, 당신은 그곳에 도착합니다. 밸리는 그런 의미에서 낙관적이라고 생각합니다.
그리고 나는 회사가 시간이 지남에 따라 그 절벽을 벗어나야했을 때, 모든 초기 단계의 VC가 우리를보고 있다고 생각했습니다. 난 좋아 했어. 이것은 훌륭한 창립자였습니다. 그리고 분명히 우리는 또한 다른 유형의 회사가 인수되는 것을 보았습니다. 덜 순수한 플레이.
예를 들어, 우리는 Traveloka, Gojek, Grab를 보았습니다. 이것들은 모두 순수하고 비교적 순수한 플레이 디지털이며, 주로 명백하며, 분명히 매우 강력한 물류와 여행 작품 및 다른 모든 역학이지만, 우리는 인도네시아 경제, 베트남 경제, 그리고 싱가포르보다 10 배 낮은 자본의 GDP를 가지고 있습니까? 그리고 미국보다 10 배 낮습니다. 그리고 다시 말하지만, 그들의 시장 규모는 인도만큼 크지 않습니다. 비록 1 인당 GDP가 비슷하지만 중국과 같은 성장률을 가지고 있지 않습니까? 10 년 동안의 경제가 거의 두 배로 늘어났습니다.
따라서 이러한 요소가 없으면 갑자기 인수하고 갑자기 다른 유형이 있습니다. 따라서 초기 자본 풀은 매우 작은 수영장을 인수하고 있으며, 더 많은 미국 유형의 스타트 업처럼 보입니다. 그리고 당신은 미국의 전략에 대해이 가정을합니다. 그리고 갑자기 다른 스타트 업 풀을 인수하고 지역 경제에 더 내장되어 있습니다. 그리고 당신은이 사람들이 떨어지는 것을보기 시작했습니다. 그리고 나는 그것이 당신의 마진 압축이 시작되는 곳이라고 생각합니다. 그래서 지금 일어나고있는 일은 그런 의미에서 상대적으로 높은 배수가 있었던 기간이 있다고 생각합니다. 그리고 늦은 단계가 들어 와서 동남아시아의 사람들을 시작했기 때문에 뜨거워졌습니다. 그리고 이제 곰 시장이 일어나고 있었고, 그들은 대부분 미국에서 사라졌습니다. 그리고 이제 갑자기 중간 단계가 초기 단계 사람들이 그것을 깨닫기 시작했다는 것을 깨닫기 시작했습니다. 그래서 모든 것이 재구성되기 시작했습니다. 그래서 사람들은 어떻게 우리가 절벽을 채우고 다른 산을 건설하여 평평하게 만들까요? 그리고 나는 대부분의 사람들 이이 일의 높이를 낮추는 것과 같다고 생각합니다. 그래서 우리가보고있는 것입니다.
(19:57) Adriel Yong :
나는 당신이 생각합니다. 당신은 이것에 대해 Orvel 안에서도 자주 이야기합니다. 그것은 우리가 투자하는 동남아시아에는 본질적으로 두 가지 종류의 경제가 있습니다. 그리고 각 유형의 경제에는 자체 뉘앙스와 스타트 업, 배수, 시장 제품에 대한 생각, 고용 전략 등에 대해 생각하는 방법 등이 필요합니다. 그것에 대해 더 자세히 설명하고 싶습니까?
(20:16) Jeremy Au :
응. 그리고 이것은 우리가 나오면 우리가 우리가 나오면 하이퍼 링크가 될 간단한 에피소드로 올 것이지만, 그것에 대한 하나의 각도는 실제로 1 인당 GDP라고 생각합니다. 그리고 나는 이것을 앞서 언급했다. 따라서 미국은 1 인당 약 90,000 GDP입니다. 분명히 샌프란시스코는 도시로, 뉴욕은 도시로서, 실제로는 1 인당 도시 GDP에서 그 중 상승이 더 높습니다. 따라서 1 인당 싱가포르 GDP는 1 인당 90, 000 GDP와 효과적으로 동일합니다. 물론 싱가포르는 도시입니다. 따라서이 책은이 일의 3 억 명에 비해 싱가포르는 소비자 기준으로 5 백만입니다. 그리고 갑자기 당신은 다음 경계로갑니다.이 경계는 1 인당 약 15,000 GDP 인 말레이시아와 태국을 보는 것입니다. 그리고 인도네시아, 필리핀 및 베트남의 나머지 동남아시아가 있는데, 이는 말레이시아와 태국의 약 절반 인 카피타 1 인당 7,000 ~ 9,000GD입니다. 물론, 이것들은 실제로 더 큰 인구입니다. 그래서 흥미 롭습니다.
그리고 나는이 두 대각선처럼 상상할 수 있습니다. 그것은 국가가 가장 높은 GDP 수도에있는 것과 같습니다. 그리고 1 인당 GDP가 낮은 사람들은 현재 인구가 더 많습니다. 그래서 나는 이것이 흥미로운 역동적이라고 생각합니다. 즉, 국내 국가를 위해 건설 할 때 미국을 위해 건축하고 있습니까? 실제로 우리는 인도에서 이것을 봅니다. 인도의 1 인당 GDP가 인도네시아, 베트남, 필리핀의 GDP와 유사하기 때문에 인도를 위해 건설하지 않는다고 말하는 SaaS 창립자들이 많이 있습니다. 따라서 인도 창립자들은 두 트랙을 분리하고 있습니다. 하나는 현지인에게 팔고 싶기 때문에 우리는 Quick Commerce와 같은 일을하고 있습니다. 이는 또 다른 일입니다. 그래서 그들이하고있는 모든 종류의 현지 물건이 있습니다. 그리고 다른 부분은 인도 디아스포라가 있기 때문에 미국을 위해 Saas를 건설하고 싶습니다. 저는 이전에 American Saas Companies에서 근무한 인도 엔지니어링 팀이 있습니다. 그리고 이제 가속기와 VC 자금은 문자 그대로 큰 VC 자금을 가지고 있습니다. 나는 언급하지 않을 것이지만, 그들은 문자 그대로 사무실, 하나는 인도와 SF에, 하나는 뉴욕에 있습니다. 그런 다음 그들은 그들을 좋아합니다. 우리는 당신에게 판매하는 방법을 훈련시킬 것입니다. 그러면 우리는 당신을 데려오고, 우리는 당신을 Saas Multiples를 이해하는 미국 VC에 당신을 쇼핑 할뿐만 아니라, 미국의 잠재 고객에게 당신을 쇼핑하고 갑자기 당신이 인도 수준의 임금을 지불하는 곳이나 미국 가격대에 비해 시장 임금을 지불하는 곳을 가지고 있기 때문에 당신을 미국 잠재 고객에게 쇼핑합니다. 그리고 우리는 또한 오늘날 많은 중국 기업들에게는 Terumo와 Shein과 같은 전자 상거래 사람들을보고 있기 때문에 미국을 확장하는 것입니다. 그 관점에서 우리는 역사적으로 우리가 중국 시장을 위해 싸우고 있습니다. 이는 우리에게도 GDP가 매우 낮은 가격의 힘입니다. 또한 시장으로서 경쟁이 치열하고 식인질 주의적이지만, 우리는 중국 비용 구조가 화이트 라벨, 제조, 물류 체인, 그리고 기다려, 나는 미국에 가서 10 배를 지불 할 수 있습니다. 그리고 나서 아마존 시장 구조 에서이 대규모 할인을 줄 수있는 다음 갑자기 종료 할 수 있습니다.
그래서 중국의 전자 상거래 선수들은 인디언 Saas 사람들이하고있는 일을하고 있는데, 이는 그 차익 거래 또는 비용 구조 측면과 비용 구조 측면에서의 여러 차이를 활용하려고 노력하고 있습니다. 그래서 저는 동남아시아가 그 결과라고 생각합니다. 예를 들어, 우리는 여러 가지 유형의 회사를 보게됩니다. 예를 들어, 우리는 여러 가지 방법으로 미국 중심을 가진 싱가포르 사람들에게 이것을 봅니다. 그래서 그들은 기관의 미국 스타일 회사를 건설 한 후 미국이 동남아시아를 교육 시켰으므로 미국은 베트남 사람들, 미국 교육 된 필리핀 인과 인도네시아어를 교육했습니다. 그래서 그들은 또한 미국 시장을 위해 어느 정도 수준에서 구조를 만들고 있습니다. 아테나가 좋은 예라고 생각합니다. 그래서 그들은 전자 지원을하고 있습니까? 그래서 그들이 한 레벨에서하고있는 일은 필리핀 싱스를 사용하고 있고, 어떤 수준의 조직을 사용하고 있지만, 경영진을 원하는 미국 경영진에게 판매하고 있습니까?
그래서 그들은 그것을 받아들입니다. 우리는 콜센터의 경우에도 미국 콜센터가있는 이유, 미국 고객이 동남아시아 또는 필리핀 콜센터를 가지고 있는데, 그리고 당신이 인도네시아의 실제 경제를 위해 건설한다면 갑자기 우리가 투자 한 인도네시아를위한 콜드 체인을 구축하고 있다고 생각합니다. 우리는 또한 닭고기 농업을보고 있습니까? 그것은 당신이 가능한 한 현지에서 벽돌과 박격포처럼, 우리가 투자 한 인도네시아 소비자들을위한 인도네시아 닭입니다. 그래서 나는 그것이 실제로 그 회사의 유형의 분기에있어서 실제로 그게 핵심이라고 생각합니다. 그리고 우리가 링크 할 에피소드에서도 중요한 다른 하위 범주와 틈새 시장에 대해 이야기하지만 중요한 클러스터라고 생각합니다. 아, 나는 언급하는 것을 잊었습니다. 나는 태국, 필리핀, 중국, 러시아, 러시아 주변에 떠 다니는 디아스포라도 많이 있다고 생각하지만, 기본적으로 그들은 기본적으로 전 세계 유럽 사고 방식을 가지고 있습니다. 그들 중 일부는 태클을 할 것입니다. 저는 그들이 현지 시장을 다루는 것을 보았고 지역 창립자와 동맹하는 경향이 있습니다. 그리고 그들 중 일부는 실제로, 전 세계, 자국 시장을 다루기 시작할 것입니다. 유럽 시장. 그래서 나는 당신이 많은 암호화 사람들을보고 있다고 생각합니다. 그들은 모두 발리에 있거나 그 밖의 것입니다. 그리고 그들은 암호화를 서비스하고 있습니다. 금지되어 있거나 너무 위험하기 때문에 우리 나라에서는 이것을 할 수 없지만 발리 싱가포르에서 이것을 할 수 있습니다. 그래서 나는 회사가 건설 아웃과 관련하여 내가 말하는 분기점이라고 생각하지만 결과적으로 여러 번의 슬래시 접근법이라고 생각합니다.
(24:49) Adriel Yong :
나는 당신의 미국의 오프 쇼어 예제가 다음 지점과 매우 잘 연결되어 있다고 생각합니다. 실제로는 방에 코끼리입니다. 당신의 전통적인 경제 차익 거래는, 저는 소비자들에게 100 달러를 판매하는 것들을 팔고있는 미국 회사입니다. 나는 최상위 라인을 키우고 싶지만 동시에 시간이 지남에 따라 비용 구조를 줄이고 싶습니다. 그리고 그것이 시간이 지남에 따라 당신의 이익 마진이 엄청나게 큰 방법이지만, 동남아시아에서는 당신의 최상위 라인을 키우려는 시도가 있지만 동시에 사람들은 비용 구조를 증가시키고 있습니까? 사람들이 값 비싼 인재를 해결하기 위해 값 비싼 재능을 수입하고 종종 저렴한 문제를 겪고있는 것처럼, 이것이 우리가 많은 회사가 수익성으로가는 길을 가고 있지 않은 것을 보았습니다. 그것이 당신의 경험에서 어떻게 나타 났습니까?
(25:37) Jeremy Au :
나는 백 지점이 있다고 생각하고 나는 그것을 말한 것에 대해 신용이 당신에게 간다 고 생각합니다. 당신은 그것을 WhatsApp에서 보냈고 나는 당신이 그것을 역 경제 차익 거래라고 부르기 때문에 내가 웃었다는 것을 보았습니다. 올바른 문구가 무엇인지 모르겠습니다. 리버스 경제 차익 거래가 아직 올바른 문구가 아니기 때문에 어리석은 것이 있다고 확신합니다. 나는 그것이 그것을 포착하는 올바른 방법이라고 생각하지는 않지만, 그 이유와 마찬가지로 사람들이 항상 좋아한다는 것을 알고 있기 때문에 그것이 실제로 발견 되었기 때문에, 왜 미국이 높은 성장과 낮은 인플레이션을 경험 했는가? 그리고 그들은 기본적으로 Walmart와 같았습니다. Walmart는 기본적 으로이 저렴한 옷을 판매하는 것과 같습니다. 그리고 시간이 지남에 따라 저렴하고 저렴 해졌습니다. 그리고 월마트는 크게 자랐습니다. 중국 제조업체 가이 T 셔츠를 더 저렴하고 저렴하게 만들었 기 때문에 그렇습니다. 그래서, 당신은 미국 가격을 보았거나, 그리고 당신은이 거대한 중국 제조 기계가 더 저렴하고 똑똑하고 분명히 무역 제재 가이 관계를 위반했습니다. 그래서이 중국의 모든 제조업체들은 미국의 소비자에게 직접 가게 될 테루모에게 팔릴 예정입니다.
그러나 알다시피, 그것은 경제의 기본 규칙과 같습니다. 비교적 이점은 일부 국가가 어떤 것들을 더 좋고 일부 국가는 다른 국가에서 더 나은 것입니다. 그래서 당신은 당신의 강점을 어떻게 플레이합니까? 미국이 비싸지 만 미국은 R & D에서 정말 능숙하기 때문에 우주 로켓에서 매우 능숙합니다. 이 모든 것들에 대해 매우 좋습니다. 그래서 그들은 더 저렴할 수 있습니다. 그들은 더 싼 우주 로켓을 할 수 있고 다른 사람이 그것을 할 수 있습니다. 그들은 다른 사람보다 저렴한 반도체 설계를 할 수 있습니다. 그들은 비율에 관한 것이기 때문에 더 저렴한 제품 디자인을 수행 할 수 있습니다. 그것의 비율은 그것의 비율입니다. 그리고 나는 미국-치나 측의 분리의 부끄러움 중 하나는 분명히, 갑자기 중국이 말하기 시작했다는 것입니다. 오 젠장, 나는이 모든 것들을 배워야합니다. 로켓을하는 방법을 배워야합니다. 제조하는 법을 배워야합니다.
그리고이 환경에서는 미국에 대한 나쁜 소식이 있지만 또 다른 미래 에피소드가 될 것입니다. 그러나 나는 이것이 우리가 동남아시아에 대해 이야기 할 때 갑자기 우리가 MNC가 동남아시아에 들어가기 위해 싸우고있는 곳에서 실제로 여러 번 일어나는 것을 보았 기 때문에 이것이 매우 중요한 경제 개념이기 때문이라고 생각합니다. 그래서 우리는 Uber와 함께 그것을 보았습니다. 나는 우리가 로켓 인터넷을 통해 많은 사람들이 분명히 주로 국외 거주자이거나 미국 교육을받은 임원들을 고용하는 것을 보았고, 그 결과 어느 정도는 약간 싱가포르 중심이라고 말할 것입니다. 그래서 그 모든 것들이 이러한 비용 구조를 근본적으로 어떤면에서, 분명히 1 인당 분명히 더 비싸게 만들었습니다. 그리고 두 가지는 반응이 약간 덜 반응한다는 것입니다. 나는 현지 시장에 대해 말할 것입니다. 왜냐하면 그것이 경쟁 한 우버에 의존하기 때문입니다. Grab는 더 빠르고 현지 시장과 Uber에 대한 이해가 더 빠릅니다. 그래서 Uber는 기술 스택, Capital Stack, 그 모든 것 측면에서 헤드 스타트를 가졌음에도 불구하고 경쟁했습니다. 미안하지만 Uber는 근본적으로졌습니다. 그리고 싱가포르는 계속해서 가장 중요한 수익성있는 시장이었으며, 여기에서 놀 수있는 핵심입니다. 그게 하나 야.
그러나 다른 한편으로는 Uber가 Gojek을 잃거나 잃기로 선택한 것입니다. 또한 시장으로서의 인도네시아가 매우 비싸기 때문에 말하고 싶지만 물론 Uber는 Gojek을 사용하는 것보다 비용 구조가 기본적으로 고용되어 있었기 때문에 Gojek을 사용했기 때문에 Gojek을 떠나기로 선택했을까요? 현지 오토바이 택시는 저렴한 구조, 낮은 커미션이지만 솔직히 더 나은 경험이지만 반드시 더 안전한 경험은 아니지만 시간 측면에서 더 빠른 경험입니다. 그래서, 그것은 당신이 결과적으로, 당신은 당신이 연락하지 않은 값 비싼 노동을 사용하는 곳입니다. 국소 문제를 해결하기위한 고속. 그리고 VC의 창시자가 이사회에 있었던 초기 시점으로 돌아갑니다. 그 결과, 그 결과 미국과 같은 결과를 추진하고 있습니까? 당신은 그것을 믿습니까? 아니면 낮은 결과라고 믿습니까? 이것이 우리가 여기서 말하는 이유라고 생각한다면 미국 스타일 경영진을 고용하고 결과가 미국 스타일이 될 것이라고 믿는다면 미국 스타일의 VC 보드 전략을 갖는 것은 잘못이 아니기 때문입니다. 그리고 당신은 여전히 손실로 뉴욕 증권 거래소를 종료 할 수 있습니다. 따라서 우리는 같은 유형의 인재를 고용 할 수도 있습니다. 그리고 그 재능은 지역 사람들보다 전략을 더 잘 이해합니다.
그리고 그 이후로 거의 모든 스타트 업이 그 이후로 로켓에서 동창들로부터 계속해서 계속해서 Uber 사람들을 알고 있다는 것을 깨닫기 시작했다고 생각합니다. 그러나 나는 그들이 여전히 주위에 있다는 것을 알고 있지만, 분화하는 사람들이 전 세계 SaaS 작품에 들어가고 있다고 생각합니다. 그들은 그들이 그것에 편안하다고 말하고 있지만, 우리가 보는 것뿐만 아니라 경영진이 될 수도 있지만 팀은 매우 현지적입니다. 그리고 우리가 본 것 같아요. 언급하지는 않지만 우리가 만난 중국 창립자가있었습니다. 그리고 첫 번째 회사는 주로 중국 경영진, 중국 운영자였습니다. 그리고 중국인들의 비용 구조조차도 인도네시아 시장에 비해 너무 높았 기 때문에 효과가 없었습니다. 그리고 그들이해야 할 다음 스타트 업은 중국 사람들보다 더 많은 지역 사람들을 사용하는 것이 었습니다. 따라서 중국에서 양도 된 중국 경영진은 인도네시아 시장에 비해 너무 비쌉니다. 그렇다면 독일이나 유럽 또는 미국 스타일의 재능을 위해 어떻게 그렇게 할 수 있습니까? 그래서 그것은 작동하지 않습니다.
또한, 다른 측면에서도 단일 국가와 다중 국가 전략에 비해 단일 국가 인 단일 국가에 대한 또 다른 측면이라는 것도 말할 것입니다. 단일 세금 코드, 단일 재무 코드, 단일 시장입니다. 어느 정도까지는 스케일링 운영 측면에서 규모의 경제가 있습니다. 분명히 인도네시아, Tier One City, Tier 2, Tier Three, Dagangan Ryan Manafe 및 Wilson은 이전 팟 캐스트 에피소드 에서이 글을 잘 설명하고자합니다. 분명히 그들은 1 인당 GDP와 구조 및 인프라의 관점에서 정직한 세계와 같습니다. 그러나 적어도 노동의 관점에서, 자카르타 출신의 누군가가 확장 팀이 될 수 있지만, 싱가포르에서 자카르타 확장으로 점프하면 싱가포르 인이나 미국 또는 유럽 또는 중국인이 실제로 확장을 할 수 있다고 생각한다면 생각합니다. 글쎄, 나는 그들이 할 수 없다는 것이 아니라, 자카르타 티어 1에서 2 ~ 2 ~ 3 단계의 용이성과 마찬가지로 싱가포르에서 호치민시에 이르기까지 시장 확장에 비해 훨씬 쉽다는 것을 알고 있습니다.
그래서이 세 가지 점프는 근본적으로 더 어려워 지지만, 물론 VC 슬라이드의 깃발 관점에서 이것을 말해 줄 것입니다. 싱가포르 KL, 사람들은 싱가포르를 할 사람들이 싱가포르를 할 것입니다. 나는 자카르타 싱가포르와 같았다. Ho Chi Minh City, Manila, 그것은 더 섹시한 길입니다. 나는 당신이 아마 논쟁을 할 수 있다고 생각하지만, 아마도 싱가포르, KL, 방콕은 조금 더 합리적이라고 생각합니다. 나는 수도에서 말하거나 싱가포르, 홍콩, 도쿄, 서울은 1 인당보다 합리적 인 GDP, 문화, 유사성, 시장 구조, 정부 접근 방식처럼 느껴지지만 깃발 관점에서 항상 펀드 슬라이드 펀드 슬라이드 사용에 대한 슬라이드 데크에 깃발을 두는 것이 항상 더 섹시 해 보입니다.
(31:26) Adriel Yong :
나는 그것이 오른쪽에 너무 자리를 잡고 있다고 생각합니다. 국가 경영진과 같은 다른 전체를 고용하기 위해 가치가 확장되어 GM, CFO를 고용하고 수익성의 길을 방해 하는가? 지금 얕은 지역 놀이를 좋아하려고한다고 상상해보십시오. 다음 경로가 들어 오기 전에 어떻게 깨지는가와 같이 5 개 국가 GM, 5 개의 CFO를 더 고용 해야하는지 알고 있습니까? 지역적으로 더 깊이 들어가면 GNAP에 대한 대규모 규모의 규모를 생성합니다.
(31:54) Jeremy Au :
그리고 나는 그것이 자리에 있다고 생각합니다. 예를 들어, 싱가포르에서는 많은 SaaS 창립자들이 건물을 짓고 인도네시아에 가려고 노력하고 있는데, 아무도 Saas를 사고 싶어하는 것처럼, 오, 똥과 같습니다. 오른쪽. 그리고 Saas를 사기가 어렵습니다. 그리고 우리가 이야기 한 이유는 SaaS가 근본적으로 노동을 대체하는 것입니다. 그래서 나는 시간을 절약하는 데 도움이되기 때문에 구독을 기꺼이 지불 할 의향이 있습니다. 그래서 저는 재무 회계를하고 있으며 SaaS에 대한 임금이 있습니다. 한 달에 50을 지불합니다. 한 달에 100 달러를 가정 해 봅시다. 그것은 1 인당 90,000 GDP의 싱가포르 회계사의 비용을 절약하기 때문에 한 달에 100 달러를 가정 해 봅시다. 그래서 그것은 1 년에 1,000을 지불합니다. 90, 000을 절약합니다. 당신의 노동 비용이라면, 우리가 보는 것이 우리가 보는 것과 같고, 말레이시아와 태국은 15,000 명이지만, 트레이드 오프는 여전히 거래입니다. 어떤 클러스터, 어떤 산업이 의미가 있습니다. 그리고 만약 당신이 다시 인도네시아에 가고 있다면, 또 다른 순서가 작습니다. 우리는 더 일찍 그것에 대해 이야기했습니다. 사람들은 사람들, 인턴 또는 대학생을 고용 할 수 있습니다.
그래서, 많은 Saas 사람들이 좋아요, 좋아, 나는하고 싶다. 서비스 지역. 그리고 그곳에서 그들은 아시아에서 GM을 구축하기 시작하고 같은 이익 마진이 없다는 것을 알고 있기 때문에 문제를 일으키는 곳입니다. 그리고 그들은 비용을 줄여야한다가 가격을 많이 낮추고 깃발로 더 많이 사용해야하지만, 시간이 지남에 따라 시장이 개선되기를 바랍니다. 이는 매우 길고 비싼 놀이입니다. 그들은 시장을 나가기로 선택합니다. 물론 사람들은 제품 LED 성장이 실제로 작동하지 않으며 제품 LED 성장은 1 인당 높은 GDP 만에서만 작동하지 않습니다.
따라서 TLDR은 신생 기업과 벤처 캐피탈의 모든 미국의 진실이 동남아시아에서 타는 것입니다. 예, 그것은 YC 비디오를보고 용감한 시청과 같지만, 우리는 잘하지 않는다고 생각합니다. 사실, 나는 우리가 그것에 대해 잘 말하는 일을한다고 생각합니다. 모든 팟 캐스트를 듣고 모든 창립자가 같은 것을 말하면 PLG가 우리에게 효과가없고 가격 판매는 노동 비용에 관한 것입니다. 그래서 우리는 모든 것을 들었다고 생각합니다. 그리고 당신은 정말 사려 깊고이 저녁 식사 대화에 대해 이야기하는 것과 같습니다. 당신은 이해합니다. YC 슬래시 실리콘 밸리 트루 즘의 일부 문제. 그러나 물론 우리는 솔직히 말해서, 우리가 앞으로 우리가 할 일 중 하나는이 대화가 그 중 하나라고 생각합니다. 우리는 미국 논리가 의미가 있다는 것에 대해 조금 더 명확해야한다고 생각합니다.
예를 들어, YCBD는 여전히 의미가 있다고 생각합니다. 싱가포르, 푸켓, 자카르타 또는 마닐라에 있고 미국 시장을 위해 건설하는 경우 여전히 작동한다고 생각합니다. 그러나 현지 시장을 위해 건설하는 경우, 이는 1 억 크기의 1 인당 GDP가 낮습니다. 그리고 그 사다리에 기본 인프라 차이가 있기 때문에, 특히 모금 활동 측면에서도 상황이 떨어지기 시작한다고 생각합니다.
(34:13) Adriel Yong :
응. 그래서 당신이 기본적으로 방금 이야기 한 것은 지난 10 년 동안 무엇이 잘못되었는지에 대해 생각할 때 가능한 솔루션과 동남아시아의 첫 번째 부분은 그렇습니다. 우리 가이 지역의 벤처 캐피탈에 대해 생각할 때 어떤 다른 솔루션이나 그 결과에 적응하는 다른 것들은 무엇입니까?
(34:31) Jeremy Au :
예, 내 말은, 당신은 우리가 우리가 매우 약세를 보인다는 것을 상기시켜주었습니다. 그러나 다시, 우리는 당신이 미국을 쫓는 회사라면 여전히 미국 스타일 접근법으로 갈 수 있다는 것을 분명히하고 싶습니다. 미국 펀드는 올바르게 반환됩니까? 그래서 그게 하나입니다. 그러나 물론, 정직하고 Dimitri가 말한 것 같아요. 수익이 동남아시아에서 나오면 그 출구 결과에 대해 알고 있어야합니다. 그래서 정직하고 매우 분명합니다. 우리가 사려 깊은 두 번째 부분은 창립자 관점뿐만 아니라 VC 관점에서도 회사가 결과를 종료 한 결과 위험 대 보상 구조에 대해 매우 사려 깊고 있다고 생각합니다. 그래서, 나는 창립자의 관점에서, 나는 서구 문제를 겪고 있다면 값 비싼 서구 노동을 사용하는 것은 잘못된 것이 없다고 생각합니다.
그런 다음 줌과 하이브리드를 사용하여 원하는 방식으로 비용 구조를 낮추는 것이 좋습니다. 그러나 국내 문제를 겪고있는 회사를 짓고 있다면, 당신은 그것에 관심이 있기 때문에, 당신은 당신의 나라의 애국자이기 때문입니다. 당신은 당신의 현지 시장에서 일하기를 원한다. 그러나 당신은 할 수 있지만, 당신은 단지 그들의 회사의 출구 결과를 알고 있어야한다. 그리고 나는 그것이 당신이 중국 이야기를 바라 보는 곳이라고 생각한다. 그리고 폭발 중 일부뿐만 아니라 그들이 왜 훨씬 더 많은 자본 효율성과 왜 미국인들이나 유럽인들보다 훨씬 굶주린 이유에 대한 그들의 성공 사례도 있습니다. 그리고 여기서 말하려는 것은 종료 결과가 자동으로 더 작다는 것을 알고 있다면 기금 모금 방식이 바뀌는 것입니다. 당신이 당신의 모금에 대해 훨씬 더 많은 훈련을 받았다고 생각하는 것은 무엇입니까? 따라서 기금 모금, 아마도 자신의 소유권을 보존하기를 원하기 때문에 더 많은 훈련 된 평가에서 작은 양자가 될 것입니다. 그것은 한 가지 측면입니다. 또는 다른 방법으로, 당신은 사모 펀드의 결과를 위해 정직하게 자신을 더 구조화한다는 것입니다. 그래서 당신은 친구와 가족 수도, 초기 자본을 가지고 있지만, 당신은 기본적으로 그들에게 말하고 있습니다. 내 결과는 백 밀입니다. 나는 무역 판매를 할 것입니다.
결과적으로, 역사적 표준으로 보수적 인 상담을 할 수있는 것은 매우 신중하고 현명한 자본 배치라고 말하면서 구조에 대해 매우 징계를 받고 있습니다. 예를 들어, 우리 회사에서 바스 키트 (Baskit)와 같은 인도네시아 공급망을하는 것을 보았습니다. 그래서 우리가 말한 것들 중 하나는, 많은 공급망 회사들이 핵심 테이크 아웃에 실패했습니다. 그리고 그는 다른 사람들보다 현금 흐름에 더 보수적이어야했습니다. 그래서 저는 당신의 사고 방식을 구조화하고 그 구조가 새로운 기회를 열어 주도록 생각합니다.
그래서 저는 B2B Marketplaces Company와 함께 이야기하고 있었고, 1 인당 GDP가 낮을 때 항상 보유하고있는 주요 구조 중 하나입니다. 고객은 예산의 의식이 매우 높고 공급 업체는 매우 효율적이거나 효과적이지 않으며 적응할 수 없습니다. 그래서 클래식 B2B 마켓 플레이스는 공급 업체들에게 구매자에 대한 수수료를 청구 할 것이라고 말합니다. 자본 또는 마진 구조가 아니기 때문에 실제로 작동하지 않습니다. 오, 우리는 그들의 효율성을 향상시키기 위해 공급 업체를 전환 할 것입니다. 그리고 그들은 나에게 그 상승의 비율을 주겠다.
모든 사람이 너무 직원이 되었기 때문에 실제로 일어나지는 않지만 사모 펀드 관점에서 보면, 당신은 공급 업체 중 하나를 사지 않겠습니까? 그리고 당신이 말하고 있기 때문에 그 회사를 운영하고 있습니다. 이것은 사모 펀드 종류의 놀이에서 생각하는 곳입니다. 그리고 우리는 이것에 대해 이야기했습니다. 우리는 이것에 대해 이야기했습니다. 우리는 이것에 대해 이야기했습니다. 소규모의 사모 펀드 종류의 선명도는 VC로서 더 낮은 배수를 가지고 있지만 공장을 구매하기위한 배수가 낮습니다. 더 낮은 배수. 따라서 우리가 이야기 한 부채 나 주식에 접근 할 수 있다면, 민간 주식 기금이 레버리지에 대한 부채를 평가할 수있는 것에 대해 언급했습니다. 예를 들어, 창립자 인 괜찮은 현지 임원을 막을 이유가 없습니다. 올바른 연결, 올바른 접근 방식뿐만 아니라 은행이 매년 거대한 순 손실을 겪지 않는다는 약속이 있다면 은행이 확실히 말할 것이기 때문에, 수익성있는 수익을 가진 수익성있는 회사를 구축 할 수 있다면 은행은 돈을 빌려줄 수 있습니다. 그리고 나서 당신은 사모 펀드 결과를 갖기로 설정 한 눈덩이를 시작할 수있는 곳이지만 물론 그렇게 시작할 때 VCS에 대한 나쁜 소식은 창업자들이 현금 흐름과 급여를 지불 할 수 있다는 것입니다. 그리고 나는 반드시 10 년 안에 공공 시장 출구를 달성 할 필요는 없습니다.
그리고 여기에서 VC의 까다로운 부분은 10 년 안에 펀드 약속이 있기 때문에 10 년 안에 공공 시장 출구로 가려고한다면 10 년 안에 공개 시장 출구를하려고한다는 것입니다. 아, 그것은 까다로운 부분입니다. 갑자기 갑자기 갑자기? 창업자가 사모 펀드를 위해 갈 경우, 기본적으로 말하고 있기 때문에, 나는 여전히 십억 달러 회사가되고 싶기 때문입니다.
나는 20 년 동안이 일을하고 싶고 부채와 자본의 혼합을 사용하고 싶고 그 각 단계에서 수익성을 기꺼이하고 싶다. VC 펀드는 다른 전략에 따라 있다고 생각합니까? 하나는 그들이 아직도 일찍 갈 수 있다는 것입니다. VC 유형의 결과이지만 분명히 시간이 더 길어야하므로 가족 사무실, 어느 정도 또는 시작하거나 시작한다고 생각합니다. 기본적으로 그것은 영원한 기금입니다. 그래서 그들은 10 년 이내에 나갈 필요가 없습니다. 따라서 종이 반환은 계속 올라갑니다. 잠재적으로 할 수있는 다른 방법은 여전히 미국 유형의 반환 프로필을 보유한 미국 스타일 회사에 집중하는 것입니다. 동남아시아 시장에 의해 밑줄이 그어졌습니다.
그래서 나는 그것의 다른 각도가 있다고 생각합니다. 또는 당신은 그냥 말합니다. 저는 실제로 작은 모자 사모 펀드 상점입니다. 저는 당신이 모든 LP를 약속 한 것입니다. 그리고 실제로 많은 VC 펀드가 있다고 생각합니다. 우리는 실제로 LPS와 이미 토론을했다고 알고 있습니다. 우리는 실제로 우리가 자금을 투자하고자하는 회사의 유형에서 소규모 CAP 사모 펀드에 가깝게 수렴 할 것이지만, 포트폴리오 믹스를 바꿀 것입니다. 또한 미국의 증권 거래소에 대한 10 억 외출, 휴식은 실제로 자본을 잃지 않기 때문에 포트폴리오 믹스를 바꿀 것입니다. 그리고 갑자기 더 많은 CAPED PE처럼 보입니다. 어쩌면 10, 9, 하나처럼 보일 것입니다. 내 말은, 사람들이 실제로 알지 못하기 때문에 올바른 믹스에 대한 정답이 무엇인지 모르겠지만, 그것이 당신이 그것을 보면 사람들이 근본적으로 생각해야한다고 생각합니다. 재미있는 구조와 그래. 재미있는 모델. 매우 다른 방식으로.
그래서, 나는 당신이 갑자기 VC를 가지고 있기 때문에, 나는 그것이 어렵다고 생각합니다. 죄송합니다. 갑자기 당신은 갑자기 사모 펀드 방식으로 이것을 구축하면 실제로 종료 할 필요가 없습니다. 나는 일년에 수십만 달러를 지불 할 수 있습니다. 왕이 혜택을받은 것처럼 살면서 나가지 않아도됩니다. 그리고 당신은 갑자기이 회사들의 소수 소유권을 가진 VC 펀드를 가지고 있습니다. 그리고 그들은 2 차만을 겪을 수 있기 때문에 나갈 수 없습니다. 그리고 오늘날의 시장 2 차는 60, 70 % 할인이 아니라면 최소 50 % 할인으로 거래되고 있으며, 이는 종료 할 수있는 끔찍한 방법입니다. 다시 한 번 거래에 대한 유동성이 충분하지 않지만 동남아시아를 시장으로 이해하는 구매자가 충분하지 않기 때문입니다. 따라서 생태계가 시간이 지남에 따라 더 나아질 수 있기를 바랍니다. 그래서 나는 그것의 각도가 하나 있다고 생각합니다. 그리고 그것이 사모 펀드가 적어도 51%의 보유를 구매하는 데 접근하는 곳이라고 생각합니다. 회사는 당신이 괜찮다고 말할 권리가 있다는 것을 의미합니다. 나는 더 높은 성장 IPO 경로가 여전히 통제 할 수 있도록 회사를 추진했습니다. 나는 그들이 속도를 늦추기를 원하지 않거나 속도를 늦추고 싶다면 CEO를 교체 할 수 있습니다. 그들은 그들에게 민간 주식 거래 판매를 위해 갈 수 있도록 강요합니다. 그래서 그들은 효과적으로 강제를 강요 할 수 있습니다. 그래서 그들은 그것을 세계 기회를 보는 다른 사모 펀드 펀드에 판매 할 수 있습니다.
따라서 사모 펀드 회사는 전 세계적으로 더 사려 깊고, 인수자 친화적으로, 당신은 여전히 기업 전략적 인수자에게도 팔 수 있습니다. 나는 그냥, 봐, 우리는 지금 당장 팔 수 없었다. 곰 시장이지만 자산을 보유합시다. 우리는 51%, 75%, 백%를 가지고 있습니다. 자산을 들고 현금을 받자. 그리고 그것은 자산의 가치를 잠금 해제하기위한 더 많은 부채의 레버입니다. 그리고 우리는 그것을 사용하여 다른 자산을 구입합니다. 우리는 롤업하고 우리는 다른 자산을 사서 굴립니다. 따라서 사모 펀드 플레이어가 다수의 통제를하는 다양한 방법이 있습니다.
그리고 다시 말하고 싶습니다. 나는 당신이 창립자들이 할 수있는 일이 실제로 많은 조치를 보았다고 말하고 싶습니다. 설립자는 또한 다른 회사를 구매하기 위해 그 현금을 롤업하고 사용할 수 있습니다. 그들은 스스로 전략적 인수자에게 팔거나 PE 상점에 팔 수 있습니다. 응. 그러나 물론, 당신이 초기에 미친 듯이 자신을 희석하고 팔았다면, 당신은 미친 듯이 소비하는 것과 같기 때문에 미친 듯이 분할됩니다. 그런 다음 갑자기이 사모 펀드 결과는 당신에게 끔찍해 보입니다. 갑자기, 당신은 당신처럼 보이고, 당신은 10 억 달러를 벌었지만, 당신의 주식 결과에 도달하는 데 20 년이 걸렸습니다. 그래서 그것은 꽤 빨리 분해 될 수 있습니다.
(41:35) Adriel Yong :
내 말은, 당신이 그곳에서 언급 한 좋은 점이 너무 많다고 생각합니다. 많은 회사들이 기금 모금에 어려움을 겪고있는 방법을 감안할 때, 실제로는 M & A를위한 모금입니다. 나는 이번이 강력한 회사와 강력한 팀이 돈을 모으기 위해 돈을 모으고 구매하고 통합 할 수있는 시간이라고 생각합니다. 그런 다음 어느 정도의 수직, 통합 및 더 나은 마진 구조로 이어집니다. 펀드로서 당신이 투자를 위험에 빠뜨리는 기능으로 입장료를 어떻게 낮추는 지에 대한 또 다른 흥미로운 부분이 있다고 생각합니다. 당신은 사모 펀드가 어떻게 활용되는지에 대해 이야기했지만, 우리가보기 시작한 것은 사람들이 더 많은 2 차 거래를하고 있다는 것입니다. 나는 그것이 역사적으로 당신이 비난을 알고 있다고 생각합니다. 당신은 창업자, 어떤 수준의 금기를 믿지 않습니까? 그러나 진실은 여기에 많은 당사자들에게 승리 상황이라고 생각합니다. 모든 투자자들에게는 빠른 유동성이 있기 때문에 훌륭하며 모든 투자자의 수익 프로파일은 2, 3 x와 같을 수 있으며 하루 종일 부르게되어 기쁩니다. 펀드 모델과 전략이지만 구매하는 사람의 경우 2 차이 2 차 가격으로 훨씬 저렴한 가격으로 들어온다는 것을 알고 있기 때문에 펀드는 훨씬 더 높은 수익 프로파일이 필요하지만, 창립자들에게는 캡 테이블을 정리할 것이라는 것을 알고 있습니다. 그렇다면 2 차 거래를 가능하게하는 것에 대해 어떻게 생각하십니까? 오늘날 시장의 상태는 무엇입니까?
(42:53) Jeremy Au :
내 말은, 나는 이것이 그것에 대해 혼합 된 감정을 가지고 있지만, VC 펀드로서의 기술적 인 기초에서 수익을 실현해야한다는 것이 사실이라고 생각합니다. 따라서 4 년 안에 2 ~ 3 x가 돌아 오는 것을 깨닫는 것은 실제로 20, 30 % LLR을 실현하기 때문에 실제로 좋습니다. 예를 들어 10x를 잠금 해제 할 필요가 없습니다. 그래서 나는 당신의 곡선의 모양이나 볼록 성이 정말 중요하다고 생각합니다. 그리고 이것은 분명히 모금 및 마진 압축에 적용되지만 2 차 거래도 생각합니다.
그리고 당신은 상황에 처해 있고 싶지 않습니다. 스케일의 다른 쪽 끝에서 우리는 당신이 10 년의 자금을 가지고 있다고 말하면 당신은 끝났습니다. 10 년 이내에 마무리 해야하는 폐쇄 된 기금이기 때문에 10 학년을 효과적으로 판매하거나 LPS로부터 펀드 수명을 연장하도록 허가를 요청해야합니다. 그리고 2 차 구매자는 당신이 팔아야한다는 것을 알고 있습니다. 그리고 당신은 특히 황소 시장이 아닌 곰 시장이나 평평한 시장에서 판매하기 때문에 당신은 깊은 위치에 있습니다. 그래서 어느 정도, 당신이 똑똑 할 수 있고 당신이 같은 경우, 당신은 황소 시장에서 팔았다면, 당신의 선택성, 당신의 선택성은 모든 사람이 올바르게하고 있다고 생각하는이 기술 작품이 있다고 생각합니다. 그래서 나는 모든 기금이 경찰을 고용하기 시작했다고 생각합니다. 그러나 또한 우리가보기 시작했다고 생각합니다. 그 반대는 동남아시아에서 더 많은 2 차 자금이 시작되는 것을보기 시작했다고 생각합니다. 홍콩이나 중국 2 차 기금도 동남아시아 시장을 탐험하기 시작한 것을 보는 것이 었습니다.
다시, 나는 그것이 가족 사무실이라고 생각합니다. 가족 사무실은 영원히 보유 할 수 있기 때문에 10 년의 펀드 라이프 요구 사항이 없기 때문에 가족 사무실이 보유 할 수있는 좋은 자산 일 수 있습니까? 다세대 자산. 그리고 우리는 또한 헬리 코니아 (Heliconia)와 같은 민간 부채 회사의 진입도 예를 들어, 그 기회를 다시보고 VC의 정교함을보고 이사회에서이를 허용하기 때문에, 그것을 이해할 수있는 CFO를 허용하기 때문입니다.
(44:34) Jeremy Au :
그래서 나는 기술적 인 측면을 생각합니다. 나는 당신에게 동의한다고 생각합니다. 나는 이것이 현재 곰 시장에서 그것을 해결하는 방법이라고 생각합니다. 이것은 기본적으로 생각하는 것입니다. 하루가 끝날 무렵, 나는 항상 꼬리가 개를 흔들지 않게한다고 말합니다. VC는 설립자의 교육을 허용하고 초기 위험 자본을 제공하는 시작 기능이지만 창립자와 경영진과 CFO는 실제로 기본적으로 가치를 높이고 가치를 창출하는 사람들입니까? 그것이 의미가 있다면. 따라서 사람들이 10 억 달러 규모의 회사를 창출하는 데 평균 20 년이 걸리면, 주요 자본의 원천은 사모 펀드 또는 오픈 엔드 (Open Ends)이어야합니다.
내 말은, 이것들은 모두와 같아서, 내가 여기서 말하려고하는 것은, 당신이 당신이 될 수있는 방식으로 구축하고 있다면, 당신은 싱가포르 인이거나 디아스포라 사람이 USMarket을위한 건물입니다. 스타일 리턴의 유형이 있습니다. 아니면 방금 운이 좋은 것을 발견했을 수도 있습니다.
어쩌면 어떤 것이 기본에서 그 의미가 이해 될 수 있습니다. 오, 당신은 숨겨진 이점이 있습니다. 당신은 규제 이점이 있으며, 대부분의 사람들이 가지고 있지 않은 네트워크 이점 또는 자본 이점이 있습니다. 그래서 당신은 유기농 사업이 그곳에 도달 할 수있는 것보다 더 빨리 밀고 싶습니다. 그런 다음 가져 가야합니다. 그래서 내가 여기서 조금 말하려고하는 것은 이것이 내가 어떤 수준에서 2 차를 혼합 한 이유입니다. 왜냐하면 모든 VC가 매우 2 차 지향적이되면 우리는 모멘텀이되면, 당신은 단지 비슷한 곳에서 거래하는 게임을 생각하고, 근본적인 가치 창조물이라고 생각한다면, 기본적으로 우리가 가치가없는 곡선을 말하고 있기 때문에 괜찮습니다. 그런 다음, 그들은 가방을 들고있는 Suckers 게임을 부릅니다. 우리는 소매 암호화에서 많은 것을 보았습니다. 회사 중 가장 적은 회사를 이해하는 사람은 최고 회사를 보유하고 있으며 2 차를 팔 수없고 종료 할 수 없습니다.
그래서 내가 여기서 말하려고하는 것은 괜찮은 느낌입니다. 기술적으로, 그것은 모두가해야 할 일이기 때문입니다. 그리고 나는 모든 사람들이 이미하고 있다고 생각하지만, 우리가 보드 수준에서 훈련을받지 않으면, 단위 경제 및 사업의 기본 현실을 가진 창업자들이 그 가치 창출을 얻는 것을 돕고, 우리는 그 일이 끝날 무렵, 우리는 그 일이 끝날 때 우리가 그만한 창립자들을 정직하게 망쳐 놓았 기 때문에 회사를 청소하게 할까 걱정하고 있다고 생각합니다. VC에서 잘못된 교훈을 배우십시오. 그리고 우리는 실제로 Gita와 나는 우리가 링크 된 마지막 팟 캐스트에서 논의하고 있다고 생각했지만, VCS는 게임을 시작하고 비즈니스를 이해하고 비즈니스에서 시간을 보내고 서브 스택 또는 YC 비디오를 읽지 않는 데 큰 책임이있는 것을 보았습니다.
그런 다음, 다시 포장, 재 포장, 구식 와인, 오래된 와인, 아시아 병에 값 비싼 와인을 다시 포장 한 후 작동하지 않으면 회사가 폭발 한 다음 VC 또는 교장 또는 파트너가 VC를 나와 다른 회사에 합류합니다. 내 말은, 결과는 창립자에게 있습니다. 직원에게 있습니다. 그것은 일자리, 공급 업체에 있습니다. VCS는 우리가하는 일, 패턴 매치, 우리 자신의 진정한 솔직한 대화를 나누고 창립자들과의 진정한 솔직한 대화를 할 수있는 능력이 있기 때문에 VCS가 진정한 책임이 있다고 생각합니다. 그래서 VC는 진정한 책임이 있다고 생각합니다. 개인적으로 느끼는 것은 VC가 실제로 그 일에 진출한다고 생각하지 않습니다. 그것은 당신이 2 차 게임 일뿐 만 아니라 가치 창출 게임에 관한 것입니다. 그렇지 않으면 어느 정도 수준에서 생태계를 파괴하는 것이 었습니다. 어떤 수준에서, 늦은 단계의 모든 미국 VC는 동남아시아 배수가 싸고 있다고 생각했기 때문입니다.
그래서 저는 미국보다 낮지 만 동남아시아보다 높은 배수를 지불하려고했습니다. 그러나 그것은 나쁜 런 보드 였거나 회계는 똥 이었다는 것이 밝혀졌습니다. 또는 사기가 있었기 때문에 나는 내 얼굴을 잃을 것이기 때문에 다시는 그렇게하지 않을 것입니다. 저는 연금 기금이나 병원 시스템을 위해 승진하거나 수익을 창출 할 수 없거나 대학을위한 내 엔 다우먼트 펀드를위한 자금을 창출 할 수 없으므로 우리가 말하는 일정 많은 양의 진정한 정치가 있다고 생각하지만 VC가 게임에서 나아갈 때가된다고 생각합니다.
그리고 나는 당신과 내가 이것에 대해 이야기하는 것을 좋아한다고 생각하는 이유는 우리가 빌더 경험이 있고 VC 경험이 있기 때문에 우리가 매우 정직하기를 원하기 때문입니다. 그래서 나는 창립자들에게는이 팟 캐스트를 듣거나 다른 사람들의 정직한 말을 듣고 싶습니다.
나는 분명히 Gita를 추천한다고 생각합니다. 그녀는 매우 정직합니다. Shiyan도 매우 정직합니다. 날개도 매우 명백합니다. 그리고 그들은 모두 팟 캐스트의 공동 호스트입니다. 그러나 그들은 모두 자신의 방식으로 정직합니다. 그래서 Shiyan은 글로벌 펀드를하고 있습니다. 그녀는 동남아시아를하지 않습니다. 그래서 그녀는 까다 롭지 만 피드백도 매우 직접적입니다.
많은 사람들이 개인적으로 좋아하지만 많은 사람들이 그것을 좋아하지 않습니다. 왜냐하면 그들은 너무 비관적입니까? 날개도 실제로 이렇게합니다. 그의 포트폴리오 선택은 실제로 매우 흥미 롭습니다. 그것은 그의 미국의 관점뿐만 아니라 방콕에서 만든 생태계 픽업에 대한 그의 이해도 반영한다고 생각합니다. 그리고 당신은 또한 Gita에게도 그것을 봅니다. 그녀는 비즈니스 원인의 지역 경제학에 대해 매우 솔직하고 사려 깊습니다. 운영자도 찾았습니다. 그래서 나는 그것이 나의 근본적인 해결책이라고 생각합니다.
물론 2 번은 자본 효율성에 대해 사려 깊고 현명합니다. 그러므로 당신의 성장 전략은 당신의 전략에 대해 매우 훈련을 받고, 시리즈 B 절벽을 이해해야하기 때문에 모금 전략에 의해 매우 훈련을받습니다. 슬래시, 결함, 그게 일어나고 있습니다. 그리고 나에게 실제로 핵심적인 세 번째는 2 차가 다른 방법이 없기 때문에 즉각적인 가치를 창출하는 것의 하위 집합이라고 생각한다는 것입니다. 그러나 나는 단지 전체 게임이 2 차 거래 인 것을보고 싶지 않습니다. 나는 내가 말해야한다면, 매우 강한 공동체가 있다면, 우리는 두 가지를 이해하기 때문에 징계, 자본 실행, 가치 창출에 실제로 초점을 맞춘 공동체가 희망적이기를 바랍니다. 우리는 더 일찍 서로 정직합니다. 그리고 우리는 시장이 힘들다는 것을 이해하기 때문입니다. 내가 말하려고하는 것은, 그리고 한 사람, 때로는 사람들이 나에게 a, hey, jeremy, 당신이 비관적이라고 말하는 것 같아요? 당신은 단지 생태계를 좋아하지 않습니까? 난 아니야, 난 애국자 야. 나는 미국 생태계에서 돌아 왔고, 기본 생태계와 기본 산업이 불과 곰 시장에도 불구하고 기본 생태계와 기본 산업이 특정 일을 성장하고 있다면 최대화되기 때문에 SF 나 뉴욕의 경력과 기업 가치를 극대화하지 않을 것이라고 말했다. 응. 내 말은, 그래서 저는 동남아시아의 애국자이지만 생태계를 좋아하지 않는다고 말하는 것은 아닙니다.
나는 단지 우리가 일찍 말하고 있습니다. 우리가 정직하고, 우리가 훈련을 받고, 가치 창출에 집중한다면 더 나아질 것입니다. 그러나 우리가 정직하다면, 우리는 훈련을 받았으며, 우리는 모두 샤워 게임에서 효과적으로 서로 거래하는 데 집중하고 있습니다. 오, 나는 그 남자를 20 배의 배수로 팔았고, 나는 그것을 3 배의 배수로 샀다. 내 말은, 알았어. 기술적으로 당신은 다른 사람보다 먼저 창립자를 믿기 때문에 가치를 창출했지만 여전히 당신은 그때에 들어온 이유는 아닙니다. 응. 내 말은, 또는 당신이 좋아한다면, 우리는 서로 거짓말을하고, 우리는 훈련을 받고, 가치를 창출하고, 정직하면 많은 사람들이 불타고, 우리는 가치 창조를하려고 노력하지만, 우리는 술에 취한 선원처럼 보내기 때문에 전혀 훈련을받지 않습니다. 그러면 우리는 또한 거기에 도착하지 않을 것입니다. 그래서 나는 생태계가 다윈의 희망과 분명히 열망을 가져야한다고 생각합니다. 접근하기 위해, 나는 당신이 세 가지, 정직하고, 가치 창조 및 훈련이 필요하다고 생각합니다. 저는 실제로 용감하고 재미있게 충분히 공동체의 가치입니다. 그러나 나는 그것이 내가 어떻게 생각하는지 생각합니다.
(50:53) Adriel Yong : 그리고 우리는 Jeremy와 Adriel Breakfast Show의 끝에 왔습니다. 나는 다음을 기대하고 있습니다. 지난 10 년 동안 동남아시아 벤처 캐피탈에 대한 다른 종류의 성찰, 현실적인 출구 결과에 비싼 재능을 고용하는 역 경제적 차익 거래의 일종의 다른 종류의 성찰과 같은 다른 종류의 성찰을 통해 우리는 100, 250 MIL MNA 또는 IPPOS가 아닌 여러 수십억 달러의 IPOT에서 기대할 수 있습니다.
(51:23) Jeremy Au :
응.
(51:23) Adriel Yong :
엄청난. 감사합니다, Adriel.