David HE : e-fishery 스캔들 고장, 동남아시아에 대한 투자자 붉은 깃발 및 법적 위험 수업-E579

"사람들은 조심해야 할 것입니다. 그러나 그들은 그들이해야한다고 말하는 시점에 있지 않습니다. 그래서 그들의 회사는 현금 활주로에 도달하고 있습니다 적어도 그런 의미에서, 나는 VC와 창립자들 사이의 이런 종류의 쳐다 보는 경연 대회의 격자가 매우 눈에 띄는 방식으로 점진적으로 나아지고 있다고 생각합니다. " -David He, Gunderson Dettmer의 파트너

"모든 비용으로 확장에 약간의 브레이크를 치자. 우리가 이해하는 시장, 우리가 이해하는 고객을 이해하는 데 초점을 맞추자. 제품을 롤아웃하고 제품의 파이프 라인을 구축하는 것보다 재정적 지속 가능성을 우리가 할 수있는 것보다 훨씬 빨리 얻는 것보다 더 빨리 얻는 방법을 살펴 보자. 수익성은 벤처 부채, 민간 신용, 아마도 작은 CAP PE 돈에 대한 액세스를 잠금 해제합니다. " -David He, Gunderson Dettmer의 파트너

"희망적으로 금리가 점차적으로 내려 오는 것입니다. 그리고 우리가 이야기하는 또 다른 것은 AI, AI 도구를 활용하는 데 중점을 둔 것입니다. 그 앞에. " -David He, Gunderson Dettmer의 파트너

Gunderson Dettmer의 파트너 인 David He는 Jeremy Au와 함께 동남아시아의 변화하는 스타트 업과 법적 지형을 해부했습니다. Efishery 스캔들의 낙진에서 ESG 준수 및 컨버터블 노트의 부상에 이르기까지 그들은 투자자 행동과 창립자 전략이 어떻게 발전하고 있는지 탐구합니다. 이 논의는 거버넌스 격차, 더 강한 부지, 그리고 지역 자금 지원 낙관론이 다시 멈췄을 수있는 이유를 강조합니다.

07:12 동남아시아 테라노스로서의 e-fishery 스캔들 : David는 Efishery의 붕괴를 Theranos와 비교합니다-금융 잘못 관리, 약한 통제 및 한 스캔들이 전체 지역의 신뢰성을 흔드는 방법.
10:25 실사는 이제 몇 주가 아닌 몇 주가 걸립니다 . 학기 시트는 더 이상 빠른 투자자가 아니고 실사 타임 라인을 스트레칭하고 법적 및 상업 점검을 병렬로 실행하며, 더 많은 문제를 해결하고 있습니다.
12:38 컨버터블 사용의 급증 : 투자자는 특히 불확실한 시장 조건에서 단점 보호 및 만기 레버리지에 대한 컨버터블 노트를 점점 더 선호합니다.
를
위한 ESG & Compliance Burding 증가 24:32 관세는 글로벌 불확실성, 느린 출구 : 트럼프 시대의 관세는 인도네시아와 베트남을 강타하여 투자자의 신뢰에 영향을 미치고 IPO 및 M & A를 직접 영향을 미치지 않았음에도 불구하고 IPO 및 M & A를 지연시킵니다.
27:11 지역 투자자 초점의 변화 : 필리핀 업, 인도네시아 다운 : 필리핀은 노출증과 영어 유창성으로 추진력을 얻고 있으며 인도네시아는 과도한 투자와 사후 사후 낙진에서 식 힙니다.
30:05 다운 라운드는 낙인이 적습니다 . 창립자와 투자자 모두가 평가 마크 다운에 더 개방적이며, 유연한 거래 용어는 어려운 모금 기후에서 교착 상태를 깨뜨리는 데 도움이됩니다.

(01:06) Jeremy Au : 이봐, 이제 쇼와 직접 돌아 오게되어 기쁩니다.

(01:10) David HE : 예. 오, 마찬가지로. 나는 최근 에피소드 에서이 방을 여러 번 보았습니다. 응.

(01:14) Jeremy Au : 법적 장면 인 동남아시아에 대해 많은 질문이 있다고 생각하기 때문에 쇼에 참여하게되어 기쁩니다. 그리고 사람들은 Gunderson의 파트너로서의 스타트 업 법과 파트너로서의 관점에 대해 마지막으로 당신의 에피소드를 정말 즐겼습니다.

(01:25) 나는 당신이 자신을 소개하기를 바랍니다. 

(01:27) David He : 물론. 응. 그래서, 나는 나를 모르는 사람들에게, 나는 내 이름이 다윗입니다. 저는 Gunderson Dettmer의 파트너입니다. 우리는 전 세계적으로 기반을 둔 법률 회사이지만 약 25 ~ 30 년 전에 실리콘 밸리에서 자랐습니다. 그리고 우리는 "혁신 경제"라고 부르는 것을 대표하는 것을 전문으로합니다. 따라서 역사적으로 기술을 개발하는 회사였습니다. 오늘날 기술이 전 세계의 거의 모든 비즈니스에서 기술이 체계화 된 방식으로 인해 기술에 의존하는 회사와 전파 된 회사입니다.

(01:58) 우리는 (02:00) 미국, 국제적으로 베이징, 싱가포르 및 아시아의 사무실과 라틴어를 다루는 브라질의 사무실이 있습니다. 나는 약 6, 6, 반년 전에 여기에서 이전했다. 그래서 제 연습은 거의 독점적으로 벤처 및 벤처 캐피탈에 중점을두고 있으며, 스타트 업 장면은 주어진 시점에서

(02:18) 50 ~ 70 개의 스타트 업. 그들 모두가 1 년 동안 활동하는 것은 아니지만 기금 모금을 할 때 보통 우리가 가장 관여하는 경우입니다. 그러나 회사 측면에서, 일상적인 거버넌스와 관련된 모든 것, 확실히 상업적, 계약과 관련된 모든 것. 또한 이사회에 신탁 의무에 대해 조언하는 것,

(02:37) 기업이 주식 계획 투자자 관계를 탐색하도록 돕는, 주주의 승인 없이는 할 수 있고 할 수없는 것과 할 수없는 일이 많습니다. 그리고 분명히, 그들이 구매 측 인수 또는 남쪽 출구를 가질 수있는 지점에 도달하면.

(02:50) 그것은 우리가 그들을 안내하는 것입니다. 엄청난. 그리고 투자자 측면에서, 대부분의 일반적인 벤처 라운드는 새로운 포트폴리오로 들어갑니다. 

(02:57) Jeremy Au : 훌륭합니다! 공유해 주셔서 감사합니다. 그리고 나는 당신과 (03:00) 팟 캐스트 라이브러리에서 제공되는 마지막 에피소드 사이에 무슨 일이 있었는지에 대해 조금 논의하고 있다고 생각합니다.

(03:05) 그리고 오늘. 그리고 흥미로운 점은 우리가 마지막 에피소드를했을 때 아시아 기술 겨울 한가운데에 있다는 것입니다. 그래서 우리는 좋은 변호사를 선택하는 방법과 발생하는 주요 일들에 대해 이야기하고 있습니다. 그리고 오늘날은 거의 2 년이 지났는데, 나는 봄이 아시아를 위해 돌아온 것처럼 느껴졌지만 2025 년 3 월과 4 월에 효과적으로 일어난 일들과 함께 봄이 efishery scandal과 함께 트럼프 관세와 함께 다시 보류되는 것처럼 느껴집니다. 내가 말하는 것에 대해 어떻게 생각하십니까?

(03:39) 예. 

(03:39) David HE : 예. 나는 그것이 그 자리에 있다고 생각합니다. 우리가 23 세로 마지막으로 말했을 때, 분명히, 우리는이 사업이 다른 것과 마찬가지로 주기적입니다. 그래서 21, 22 Covid 시절, 차트 바로 옆에서 행동 활동, 왼쪽과 오른쪽으로 발행되는 빠른 발사 용어, 큰 라운드 공정

(03:57) 겸손한 실사 수준, 투자자 (04:00) 할당 경쟁. 

(04:01) 그러면 우리는 22의 후반 또는 23의 대부분을 쳤다. 그리고 나는 24의 상반기가 모든 사람들이 먼저 겨울을 방어하는 것인 것이라고 말할 것이다. 그리고 VC는 한 걸음 물러서서 거의 새로운 거래 활동을 거의하지 않습니다.

(04:15) 기존 포트폴리오를 어떻게 지원합니까? 우리는 계속 스테이크해야 할 것들과 아마도 글을 쓰는 것을 고려할 수있는 것을 어떻게 식별합니까? 그래서 나는 그것이 출구가 거의없는시기라고 생각합니다.

(04:33) 그리고 그것은 우리가 마지막으로 말한 시간이었습니다. 이제 그 기간 동안, 나는 많은 스타트 업이 무엇을해야했는지, 아마도 나는 항상 단위 경제학에 초점을 맞춘이 지역의 장기적인 관점에서, 수익 창출에 초점을 맞추고, 성장 비용을들더라도 깨지는 것도 항상 위대하다고 생각했습니다.

(04:52) 모든 비용으로 브레이크를 약간 늘리자. 우리가 이해하는 시장, 우리가 이해하는 고객에 초점을 맞추겠습니다. (05:00) 제품을 출시하고 제품 파이프 라인을 구축하는 것이 아니라 다른 방법보다 훨씬 빨리 재정적 지속 가능성을 얻는 방법을 살펴 보겠습니다.

(05:10) 그리고 낙관론, 나는 그때는 괜찮다고 생각합니다. 이 회사들 중 많은 사람들이 수익성을 얻는 데 초점을 맞추고 있습니다. 그 의미는 전통적인 VC가 뒷받침, 손실, 현금 연소 스타트 업은 몇 년 동안하지 않을 것이라는 다른 자본 원을 잠금 해제 할 것입니다.

(05:28) 따라서, 벤처 부채, 민간 신용, 아마도 소형 CAP에 대한 액세스를 잠금 해제하는 수익성이 있거나 수익성이 높아질 수있는 순간. 그리고 아이디어는이 지역의 성장 기금의 격차를 감안할 때, 초기 단계에서는 몇 년 동안 돌아 오지 않을 수있는이 지역의 성장 자금이 여전히 전통적인 벤처 캐피탈에 의존 할 수있었습니다.

(05:50) 수익성이 있거나 수익성이 뛰어날 수 있기 때문에 스케일링 및 성장 단계에 도달하면 방금 언급 한 것과 같은 다른 자본 원을 볼 수 있습니다. 응. 그리고 나는 희망이 (06:00) 괜찮다고 생각합니다. 22는 모두가 다음에 무엇을 해야할지 알아 내려고했을 때였습니다.

(06:04) 23은 실제로 성장 대 수익 창출 역학에서 꽤 극적이고 빠른 변화를 실행하는 기간이었습니다. 그리고 24 세는 VC가 자신감을 되찾고 1 위를 시작하여 계속 지원하고 싶은 포트폴리오를 깨닫게되었습니다.

(06:24) 그리고 새 배포를 위해 더 많은 돈을 벌기 시작합니다. 그래서 우리는 거래 활동으로 이어지는 요인의 조합과 같은 이야기를했으며, VCS는 배치 할 자금 의무가 있습니다. 재무 지속 가능성에 대한 최적화에도 불구하고 21, 22 및 23 개 회사에서 발표 및 폐쇄 또는 임시 폐쇄 된 기금의 엄청난 양의 마른 분말

(06:47) 현금 활주로가 24 세와 25 세로, 금리로 점차적으로 무너지고 있습니다. 그리고 우리가 말하는 또 다른 것은 AI, (07:00) AI 도구를 활용하는 데 중점을 둡니다. 권리로, 고객을 위해 더 나은 제품을 구축 할뿐만 아니라 비용을 절감하고 내부적으로 최적화하기위한 소스로서.

(07:10) 그래서, 그 모든 것들이 당신이 재미있는 겨울이나 봄의 완화라고 부르는 것들로 이끌고 있다고 생각합니다. 나는 개인적으로 더 많은 활동을 보았습니다. 저는 12 개월 또는 18 개월 동안 24의 후반에했다고 생각합니다. 응. 그 앞에 결합되었습니다. 응. 그리고 25 Q1은 모두 꽤 좋아 보였습니다.

(07:28) 예. 그리고 24 세의 출구가 몇 명있었습니다. 나는 출구 과정에있는 몇 명의 고객이 더있었습니다. 응. 올해 1 분기부터 많은 용어 시트가 발행되고 있으며, 21과 22와는 매우 다른 용어 시트의 구조와 특성에 대해 더 많이 이야기 할 수 있지만 적어도 그들은 일어나고있었습니다.

(07:45) Jeremy Au : 예, 저는 흥미로운 부분이라고 생각합니다. 저는 2024 년의 4 분의 1이 1 월과 2 월에도 (08:00) 2025 년에 말하기 때문에 정말로 당신과 함께했다고 생각합니다.

(08:05) 그래서 살아남은 사람들은 단위 경제학을 알아낼 수있었습니다. 최고의 회사를 위해 나타날 수있는 기금에는 마른 가루가 남아 있습니다. 그리고 나는 당신의 관점을 얻는 것을 좋아하는 두 가지 일이 일어났다 고 생각합니다. 확실히. 물론, 회계 사기에 대한 비난 등이있는 efishery 파열입니다. 그게 하나 야. 그리고 두 번째는 물론 트럼프 관세가 말할 것입니다. 인도네시아와 베트남과 같은 30 ~ 45% 범위의 동남아시아. 그러나 아마도 우리는 확대 할 것입니다

(08:35) efishery 먼저, efishery에 대한 당신의 감각은 무엇입니까?

(08:38) efishery에 일어난 일에 대해서는 덜, 그러나 언제와 같이, 당신은 어떻게 뉴스를 처음 들었고, 법률 직업에있는 사람들과 당신의 서클이 특정 뉴스를 어떻게 소화했는지 어떻게 생각하십니까? 

(08:48) David HE : 예. 나는 뉴스를 처음 들었던 방법에 대해 자세히 설명하지 않을 것입니다. 응. 나는 아마도 일찍 그것에 대해 들었을 것입니다.

(08:55) 예. 참여한 고객이 있습니다. 응. 그러나 나는 그것이 그냥 (09:00) 재정적 불규칙성과 잘못된 관리라고 부르 자라고 생각합니다. 응. 이 시장에서 약간의 FTX Theranos 유형의 순간이 아니었다. 사기의 규모로 인해 주어진 것입니다.

(09:13) I, 그러나 나는 몇 년 동안이를 이끌어내는 몇 차례의 잘못된 관리와 규칙 성이 있다고 생각합니다. 

(09:21) Jeremy Au : 예.

(09:21) David He : 나는 그것이 동남아시아에서 확실히 독특하다고 생각하지 않습니다. 우리가 여기에 직면하고 있다고 생각하는 것은 불행한 흡수입니다. 모든 시장에 사기가 있다는 것입니다.

(09:32) 모든 시장, 특히 신흥 시장에는 나쁜 행동이 있습니다. 당신은 그들, 중동, 북아프리카, 인도, 심지어 미국을 봅니다. 내가 방금 언급 한 것과 마찬가지로 FTX와 Theranos는 미국 회사입니다. 그러나 동남아시아의 문제는 우리가 실제로 성공적인 출구에 대한 실적이 없다는 것입니다.

(09:52) 그리고 당신이 당신이, 당신이, 당신이 당신이 당신이 수익을 창출하기 위해 고군분투했던 생태계를 가질 때, 당신은 Efishery와 같은 것들의 헤드 라인 (10:00)을 계속 얻습니다. 

(10:01) 그것은 매우 나쁜 조합입니다. 응. 그리고 그것은 매우, 그것은 동남아시아가 아니 었습니다.

(10:06) 나는 거기에 있다고 생각합니다. 그것은 항상 중국과 인도와 같은 다른 대형 벤처 시장과 지역으로 경쟁하기 위해 투쟁 할 것입니다. 나는 아시아 국가 또는 동남아시아의 6 개 주요 경제가 인도 나 중국에 비해 비교를 실제로 이해하지 못했습니다. 거기에는 너무 많은 조각화가 있습니다.

(10:27) 정치적 차이, 문화적 차이. 인구 규모와 GDP 5 월, 그래프에 올릴 수 있고 인도처럼 보이기 시작하지만 그렇지 않습니다. 인도네시아에서 말레이시아, 필리핀으로 확장하는 것은 인도의 한 부분에서 다른 지역으로 확장하는 것이 훨씬 어렵습니다.

(10:45) 그래서,이 지역에서 21과 22에서했던 방식을 계속 배치하기 위해 이미 글로벌 투자자들에게 도전적인 판매가 될 것입니다. 그러나 자금 조달 겨울의 타이밍, (11:00) 자본 시장의 둔화는이 모든 나쁜 이야기가 실제로 극복하기가 어렵다는 사실과 함께 둔화되었습니다.

(11:07) 예. 그리고 나는 그것이 발생했다고 생각합니다. 우리는 efishery 유형 사건의 영향에 대해 조금 더 이야기 할 수 있습니다. 그러나 그것은 아닙니다. 아직 일어나지 않은 것은 아닙니다. 

(11:15) Jeremy Au : 예. 이제, 실사의 보너스 라운드가 일어나고 있습니다. 그리고 나는 그것이 흥미로운 역학이라고 생각합니다. 너무 적은 실사 사이의 균형이 항상 있다는 것입니다. 어떤 사람들은 논쟁 할 수 있다고 생각합니다.

(11:28) 비용 또는. efishery scandals가 발달 할 수있게되었고, 한쪽에서는 생각하며, 분명히 실사 또는 너무 고통스러운 실사가 너무 많습니다. 나는 당신이 VC와 투자자들이하고있는 실사 패턴의 변화를 주목하고 있다고 말한 것처럼 궁금합니다. 그 차이점에 대해 조금 더 공유 할 수 있습니까?

(11:43) David HE : 예. 나는 비즈니스 측면에서 훨씬 더 많은 상업적 실사가 있다고 생각합니다. 응. 그리고 나서, 그것은 당신이 최소한의 근면으로 용어 시트에 도착할 수 있었고, 일단 당신이 라임 시트에 서명하면, 그것은 서두르는 것입니다. 거래가 마감되었습니다. 그리고 우리는 전통적인 주식 라운드에서 6-8 주를 추정했습니다.

(11:59) (12:00) 요즘에는 그 기간이 발행되기 몇 달 전에 쉽게 발행됩니다. 응. 그리고 나서, 그것이 발행 될 때까지 그것은 합법적 인 실사와 상업적 실사가 계속 동시에 진행되고 있습니다. 그리고 그것은 여전히 ​​2, 3, 때로는 4 개월이 걸릴 수 있습니다.

(12:15) 예. 그리고 트랜스를 협상하는 변호사로서, 주요 거래 문서, 구독 계약, 주주 계약은 내부 승인을 찾기 시작할 수있는 시점에 도달하기가 어렵습니다.

(12:32) 그리고 그 이유는 그 결과가 실사에서 계속 나오기 때문입니다. 그런 다음 문서가 계속 보충됩니다. 응. 따라서 타임 라인이 확장됨에 따라 거래 비용이 계속 증가하고 있다고 생각합니다. 

(12:46) 그리고 난 괜찮아.

(12:47) 많은 투자자들이 더 이상 편안하지 않다고 생각합니다. 

(12:54) 그래서 그들은 전문 회계 회사를 데려오고 도와줍니다. 그리고 그것은 또한 그게 

(12:59) Jeremy Au : (13:00) 예. 그리고 나는 즉각적인 피드백이 많은 것과 같다고 생각합니다. 우리는 악의적 인 행위자들의 비만과 마찬가지로 PS에 대해 더 많은 법의학 회계를해야합니다.

(13:10) 그러나 물론, 나는 무슨 일이 일어나고 있는지 생각합니다. 모든 사람들이 실사의 일환으로 법의학 회계를 받고 있으며 거래의 양쪽에 있었다고 생각합니다. 나는 스타트 업에서 실사를하는 사람이었고 실사를 겪고있는 스타트 업이었고 쉬운 과정이 아닙니다.

(13:26) 예, 확실히. 많은 서류이며 규정 준수 요구 사항에 따라 문서를 생성하는 데 너무 바빠서 비즈니스가 실제로 크롤링 속도를 늦출 수 있다고 생각합니다. 그러나 흥미로운 점은 우리가 또한 거래에 대한 몇 가지 변화를보고 있다는 것입니다. 예를 들어, 컨버터블 노트가 믹스의 일부라고 생각합니다. 그리고 우리는 또한 ESG와 같은 ESG와 규정 준수도 자금 지원 프로세스의 일부로 주입되는 것을보고 있다고 생각합니다. 당신이 본 두 가지 변화의 변화에 ​​대한 생각을 공유 할 수 있습니까? 

(13:55) 다윗 HE : 물론. 응. 컨버터블 노트, 컨버터블 노트의 특징은 모든 자본의 선임 (14:00)이 맞습니까? 변환 될 때까지. 일반적으로 보안되지 않으므로 담보 된 부채 상품에 종속 될 것입니다. 여기에는 벤처 부채가 포함되며 대부분의 전통적인 은행 부채가 포함됩니다. 그러나 A는 대부분의 부채 상품과 마찬가지로 전환 가능이기 때문에 성숙도가 있습니다.

(14:16) 성숙 날짜가 있으며, 다른 기능을 발생시키는 관심이 있습니다. 당신은 꽤 엄격한 계약이 있습니다. 일반적으로 전환 가능, 아니요, 벤처 부채 및 전통적인 은행 부채와는 달리, 주식 비율 유지 보수 및 최소 현금 잔액 유지 보수와 같은 일에 들어 가지 않습니다.

(14:31) 그러나 언약이있을 수 있습니까? 그런 다음 기본값으로 이벤트를 수행합니다. 따라서, 어떤 조건을 위반하면, 만기로 지불하지 않으면, 기본 이벤트는 회사에 대해 예쁘고 꽤 드라코 니안입니다. 23, 24, 많은 회사들이 컨버터블에 의존했다고 생각합니다.

(14:47) 아니요, 그 이유는 거의 없습니다. 투자자에게 더 나은 도구입니다. 그것은 책임이므로 차용 비용이 증가합니다. 그러나 투자자의 관점에서 볼 때, 그것은 자동으로 모든 지분에 대한 선임입니다. 이 모든 단점 보호를 협상하는 (15:00) 노래와 춤을 거치지 않아도되는 것과 같습니다.

(15:06) 그러나 노트는 보통 성숙도가 꽤 짧습니다. 응. 그래서 2 년, 3 년, 기대는 다리 악기이며 매우 어려운 기간을 거치는 것입니다. 그러나 당신은 결국 자격을 갖춘 자금 조달을 제기해야합니다. 그리고 우리는 메모를 변환 할 것입니다.

(15:20) 이번 겨울이 얼마나 오래 뻗어 있었기 때문에, 나는 NF 22에 다시 들어간 많은 노트가 실제로 예정되어 있다고 생각합니다. 그리고 메모 보유자로서. A로서, 선호하는 리드 투자자와 비교할 때, 당신은 만기일이 회사에서 원하는 것을 얻기 위해 만기일이 가까워지기 시작하기 때문에 더 많은 레버리지를 가지고 있습니다.

(15:40) 선호되는 자본으로, 당신은 일부 종료 권리에서 협상했을 것입니다. 그리고 나는이 지역에서 더 높아야 할 의무를 보는 것은 드문 일이 아니라고 생각합니다. 프로세스를 운영하거나 판매를 찾는 은행가는 모두 최선의 노력입니다. 따라서, 강제 및 종료해야 할 주식 보유자로서 너무 많은 어려운 의무가 없습니다.

(15:57) 또는 지분 보유자로서 회사에 대한 (16:00) 1 차 레버리지는 부정적인 통제를 통해 이루어집니다. 회사는 해당 문제를 통제하는 한 귀하의 승인 없이는 예비 문제의 긴 목록에서 일을 할 수 없습니다. 그러나 때때로이 자금에는 이사회에 이사가 있으므로 이사회 좌석 덕분에 모든 주주에 대한 신탁으로서의 나의 의무가 무엇인지, 내 펀드에 대한 신탁으로서 내 투자에 대한 최선의 결과를 얻기 위해 주식으로서의 의무가 무엇인지에 대해 약간의 균형을 이루어야합니다.

(16:27) 그래서 스타트 업의 한도 테이블에 큰 선호하는 주주들이 실제로 일이 일어나도록 강요 할 수있는 많은 레버리지가 없습니다. 

(16:39) 그러나 메모 보유자로서 성숙시 회사에서 현금을 호출 할 수 있기 때문에 엄청난 레버리지가 있습니다.

(16:45) 그리고 그리고 여러 번 그 어느 쪽이든 지분을 지우거나 회사를 적어도 매우 위태로운 위치에 두는 것을 의미합니다. 그리고 당신은 당신의 메모에서 그 돈을 가져 가서 걸을 수 있습니까? 원칙과 관심이 당신의 원칙이라는 것은 다른 모든 사람들에게 선배입니다.

(16:58) 다른 주주들의 이익을 돌봐야 할 수탁자 (17:00) 의무는 없습니다. 그리고이 메모를 갖춘 많은 자금이 실현되고 있다고 생각합니다. 실제로, 그들이 예정되어 있기 때문에, 우리는 선호하는 주주로서 요청할 수 없었던 많은 것들을 요구할 수 있습니다.

(17:12) 그래서,이 지역에서 일어나고있는 새로운 투자조차도 적어도 내 경험에 따라 많은 사람들이 당신이 말했듯이 투자자들이 인식하고 있기 때문에 많은 사람들이 메모를 통해 일어나고 있다고 생각합니다. 마찬가지로, 상황이 위로 향하기 시작하더라도

(17:28) 그렇지 않을 것입니다. J- 커브 회복이 아니며 시간이 걸릴 것입니다. 그래서 우리는 왜 메모에 계속 투자하지 말고, 그들이 성숙하기 2 년 전에 우리에게 2 년을 더 살 것입니다. 그것은 회사를 그들이 필요로하는 자본으로 데려 갈 것이지만, 우리는 A에있을 것이며, 우리는 단점을 보호하려는 투자자의 관점에서 더 편안한 위치에있을 것입니다. 

(17:47) Jeremy Au : 예. 컨버터블 노트가 역사적으로보다 간단한 더 빠른 방법으로 여겨졌다 고 생각하기 때문에 흥미로운 작품이라고 생각합니다. 그리고 나는 지금, 나는 컨버터블 노트의 미덕과 단점에 대해 양측의 정교한 학습이 약간 (18:00)라고 생각합니다.

(18:05) 창업자들에게는 단기적으로 인상하기가 더 쉽지만 그 기간이 끝날 때 돈을 지불 해야하는 역동적 인 것이 있습니다. 그래서 그것은 협상처럼 만듭니다. 모르겠습니다. 예, 변곡점이나 위기입니다. 나는 당신이 그것에 대해 매우 염두에 두어야한다고 생각합니다.

(18:21) 그리고 투자자 컨버터블은 이제 단점 시나리오가 있으면 평등이라면 더 많은 제어력을 가지고 있기 때문에 더 좋아 보인다. 응. 미래를 볼 때, 나는 벤처 규모가 아닌 소규모 사모 펀드 나 결과와 같은 큰 파도가 있다고 생각합니다.

(18:38) 그러나 아마도 이러한 종류의 결과를 위해 인도네시아 나 베트남인의 중산층 상승과 같은 태클, 법적 측면의 도구가 형성되는 것을 보십니까? 내가 최근에 누군가와 이야기하고 있었기 때문에 그들은 아마도 주식 계약이 있어야했을 것입니다.

(18:53) 그러나 5 년 후에 돈을 꺼낼 수있는 조항이 있으므로 결과가 좋지만 좋지 않은 경우 (19:00) 발생하는 일에 대한 모든 종류의 대화가 있습니다. 그래서, 나는 당신이보고있는 것을 궁금합니다. 

(19:05) David He : 구속처럼.

(19:06) Jeremy Au : 예, 정확히. 정확히. 응.

(19:08) David He : 나는 어떤 구속 기능의 위험을 생각합니다

(19:12) 형평성 

(19:13) Jeremy Au : 예.

(19:13) David He : 1 위는 투자자로서 반드시 원하는 보호를 얻을 필요는 없습니다. 수업 시간에 다른 모든 주식 보유자와 서두르기 때문에. 응. 적어도 맞습니까? 따라서 시리즈 B의 부분적 구속을 할 수 없으며 다른 시리즈 B 투자자가 자신의 부분을 상환 할 수는 없습니다.

(19:34) 그리고 회사가 더 많은 자본을 높이는 정도까지, 그것은 일반적으로 더 큰 체크 크기가 발생할 것입니다. 그것은 당신의 위에 쌓거나 적어도 당신과 함께있을 수 있습니다. 

(19:44) Jeremy Au : 예.

(19:44) David HE : 구속은 또한 많은 지급 능력 요구 사항이 적용되므로 실제로 싱가포르 나 다른 회사에서는 행동 할 수 없습니다. 거기에, 회사의 공유 환매를 수행하기위한 지급 소수 요구 사항이 있습니다. 따라서 구속이 회사를 파산으로 이끌거나 (20:00) 회사를 기능적으로 파산시키는 경우

(20:02) 허용되지 않거나 완전히 상환 할 수 없습니다. 따라서, 주식에 대한 상환 조항의 집행 가능성에 대한 훨씬 더 불확실성.

(20:12) 죽은 악기와는 다릅니다. 

(20:13) Jeremy Au : 예. 의미가 있습니다. 그리고 우리가 이야기 한 다른 부분은 더 많은 ESG 준수 요구 사항이 있다는 것입니다. 그것은 지난 1 년에서 2 년 동안 나타나고 있다고 생각합니다. 응. 거기에서 무슨 일이 일어나고 있으며 어떻게 더 많이 형성되는 것을 보십니까?

(20:29) David He : 그래서 저는 ESG에 대해 이야기 할 때 사람들이 집중하는 G라고 생각합니다. 그리고 최근 몇 년 동안 거버넌스라고 생각합니다. 따라서 바로 거기에 있으면 IFC, ADB와 같은 기관에 의해 제시된 꽤 많은 표준이 있으며, 이는 일반적으로 ESG 정책이 필요한 많은 자금에 대해 항상 시작하는 시작점입니다.

(20:57) 그러나 (21:00) 설립자의 결과는 많은 ESG 정책이이를 처리하는 부서를 운영하는 대규모 기존 기관에 더 많은 의미가 있다고 생각합니다. 예를 들어, HR은 매우 명백한 것입니까? 응. 다양한 관할 구역 및 노동 요건을 준수하기 위해 필요한 직원 정책은 무엇입니까?

(21:21) 그러나 그 외에도 기관이 전 세계적으로 적용하기를 원하는 표준은 무엇입니까? 그것들은 실제로 현지 노동법에 의해 요구되지 않을 수도 있지만, 그들이 당신이 존재하는 곳에서 당신이 어디에나 구현하기를 원한다는 표준입니다. 그리고 그것은 단지 은행에서 수백만 달러에 앉아 있고 그들이 휴식의 임무를 수행하기 위해 노력하는 일을하려고하는 스타트 업을위한 것입니다.

(21:41) 그리고 동시에 규모는 펀드가 요구할 수있는 ESG 요구 사항을 준수하는 데 중점을 둔 내부 자원을 찾을 수 있습니다. 그것은 매우 도전적입니다. 게다가 최근 몇 년 동안, 이것은 게시물이었고, 러시아, 우크라이나, 제재 및 금전 (22:00) 세탁이라고 말합시다.

(22:00) 그리고 몇 년 동안, 부패한 관행이 맞습니까? 부패, 부패 관행 수출, 수입, 수출 통제. 이것들은 또한 당신의 위에 쌓이는 규정입니다. 사람들이 일반적인 ESG에 대해 생각할 때 사람들이 일반적으로 생각하는 것입니다. 

(22:14) 그리고 규제 준수 및 이들은 규제 산업에만 국한되지 않는 규정입니다.

(22:21) 규제 산업이라면 규제 부문에서 운영되고 있다면 핀 테크이고 소비자, 생명 과학, 그 위에 그 위에 추가 규정이 있습니다. 어쩌면 외국인 소유권, 어쩌면 다른 것들을 둘러 볼 수 있습니다. 따라서, 당신이 점점 더 엄격 해지고 스타트 업에 적용되는 규정의 기관처럼 생각한다면, 우리는 AI 데이터 개인 정보를 얻습니다.

(22:43) 당신은 IP를 가지고 있습니다. 그래서 그것은 인간과 현금의 많은 내부 비용과 자원입니다. 내부 준수만으로 할당되어야합니다. 

(22:56) 그리고 (23:00) 엄격하게 규제 요구 사항이 아닌 정책이있을 때, 그것에 대한 표준에 불과하며, 그것은 또 다른 규정 준수 기관입니다.

(23:07) 그래서, 나는 이러한 정책, 때로는 투자자들이 전반적으로 전반적으로 투자자들을 본다. 펀드 의무이며 LP 계약입니다. 그들은 그것을 가져야합니다. 나는 그것을 이해한다. 그러나 당신이 그것을 계약으로 주주 계약으로 삭제하면 

(23:19) 창립자로서, 나는 적어도 상업적으로 합리적이거나 실행 가능한 표준이나 예선이 없다면, 아마도 즉시 좋은 위반에있을 것입니다. 그래, 맞아요. 응. 그리고이 가입 계약에서 보증을 제공해야합니까?

(23:38) 당신은 면책을 제공해야 할 수도 있습니다. 때로는 당신과 회사 사이의 몇몇에서 공동입니다. 따라서 창립자들은 특히 초기 단계에서 백 스톱을합니다. 창립자가 이러한 보증을 백 스탑 핑하는 것을 보는 것은 드문 일이 아닙니다. 

(23:49) 따라서, 시리즈 종자 또는 무대 회사이고 2 백만 달러, 5 백만 달러를 모금하고 개인적으로 이러한 보증을 백스팅하고 있으며 ESG 주변에 보증이 있습니다.

(24:03) 좋아. 어떤 펀드가 실제로 실제로 그것을 시행 할 것인지 의문의 여지가 있습니다. 응. 회사 또는 설립자에 대해. 그것은 그들 자신의 투자입니다. 그들은 어떤 의미에서 파괴하고 있습니다. 응. 그러나 보증이 항상있는 것은 아니며, 상업적으로 합리적으로 항상 자격이있는 것은 아닙니다. 그것은 단지 평평한 보증이거나 깨끗합니다.

(24:16) 우리는 그것을 깨끗한 담당자라고 부릅니다. 

(24:18) 당신은 이에 따라 폐쇄 할 때 준수 할 때 40 페이지의 자료로 표시 될 필요가 없다는 것을 보증합니다. ESG 표준을 준수하고 있다고 말하는 한 줄입니다. 그리고 ESG 표준의 정의가 보입니다. 글로벌 표준 목록이 포함되어 있습니다.

(24:32) 그런 다음 글로벌 표준 목록을 보면 각각이 100 페이지 길이라는 것을 알게됩니다. 

(24:36) Jeremy Au : 맞습니까?

(24:36) David He : 그래서 나는 그것이 염두에 두어야 할 것 같아요? 그리고 나는 또한 투자자로서 당신이 약간 유연해야한다고 생각합니다. 현실은 펀드 표준을 가지고 있다면 다음 투자자도 펀드 표준을 가지고 있고 그 후에는 자금 표준을 가지고 있기 때문입니다.

(24:51) 그리고 당신은 어느 시점에서 정말로 원하십니까,이 회사, 그래, 알았어. 그들은 시리즈 B 또는 C 회사입니다. 그들은 자원이 있지만 4 가지 (25:00) 다른 표준 세트를 준수해야합니다. 이제 많은 사람들이 겹칠 수도 있지만 미래의 투자자가 말할 수있는 분위기를 조성하는 사람이되기를 정말로 원합니까?

(25:11) 그러므로 우리는 우리와 함께 우리를 가질 권리가 있습니다.

(25:14) Jeremy Au : 예. 나는 그것이 까다로운시기라고 생각하고 분명히, 나는 모두가 더 많은 ESG를보고 싶어한다고 생각합니다. 환경, 사회 및 거버넌스. 그러나 물론, 나는 까다로운 부분이 준수 측면이라고 생각합니다.

(25:26) 그리고 나는 다음 단계로 나아가고 있다고 생각합니다. 우리는 우리가 추운 봄이라고 생각하는 이유에 대해 조금 이야기 할 것이라고 말했습니다. 최근 베트남과 같은 동남아시아와 같은 최근의 관세 세트는 인도네시아와 같은 경제적 고통이 있다고 생각합니다.

(25:43) 그리고 나는 개인적으로, 나는 여전히 그것들을 생각하고 있다고 생각합니다. 분명히, 당신이 미국에 판매하는 SaaS 회사와 같다면, 이것이 서비스보다는 테러 상품이기 때문에 반드시 영향을받지는 않지만 여전히 그 효과는 무엇입니까? 2 차 효과는 무엇입니까?

(25:57) 그것들은 내가 여전히 생각하고있는 종류의 질문입니다. (26:00) 

(26:00) David HE : 예. 응. 나는 아마도 내가 함께 일하는 고객 만 스타트 업으로서, 예를 들어, 전형적인 국경 간 다국적 기업보다 영향을 줄 수 있기를 바랍니다. 그것은 실제로 공급 라인, 공급망 중단에 의해 영향을받습니다. 스타트 업은 최소한 즉시 노출되지 않았다고 생각합니다. 나, 당신이 맞아요. 전형적인 기술 스타트 업이 아마도 돌아 다니지 않고 컨테이너를 배송하려고한다면

(26:34) 미국과의 원자재 나 상품의 (26:34),이 관세는 예를 들어 SaaS와 같은 전통적인 것으로 확장되지 않는 것 같습니다. 그럼에도 불구하고 서비스와 마찬가지로 전 세계적으로 불확실성을 유발할 것이라고 생각합니다. 

(26:48) Jeremy Au : 맞습니까?

(26:49) David He : 그리고 나는 불확실성 이이 지역에서 모든 출구를 수행하는 것이 매우 어려운 이유라고 생각합니다.

(26:54) 예. 일반적으로 무역 판매에 구매자 (27:00) 인 다국적 기업이있는 경우, 핵심, 핵심 비즈니스 및 유기적 성장에 초점을 맞추고있는 데 중점을두고 있습니다. 그들은 자신의 비즈니스를 보충하기 위해 새로운 회사를 구매하기 시작할 자신감이 없다고 걱정하기 때문입니다.

(27:16), 그것은 M의 종류와 활동에 대한 꽤 큰 동결입니다. 스타트 업. 같은 맥락에서, 나는 당신이 자본 시장의 변동성을 볼 때, 오늘 밤 8 시가 50 점이라고 생각합니다. 이 환경에서 IPO 가격을 책정 할 수 없습니다. 

(27:28) 그리고 그래서 그것은 또한 중요합니다. 그리고 파이프 라인에있는이 IPO를 가지고 있고 변동성이있는 경우 일시 정지 버튼을 누르면 실제로 다시있는 곳으로 돌아 가기 전에 3, 4, 6 개월이 될 수 있습니다. 

(27:40) 미국 과이 지역 사이에 상품을 수입하고 수출하는 사업에 있지 않은 신생 기업과 관련이 있다고 생각합니다. 그 영향은 실제로 전 세계적으로 불확실성에서 비롯되어 모든 종류의 출구에서 방아쇠를 당할 것입니다. 

(27:58) 그리고 나는 그것이 이미 우리에게 꽤 어려웠던 것 (28:00)이라고 생각합니다. 적어도 더 나아지지 않을 것 같은 느낌이 듭니다. 응. 

(28:05) Jeremy Au : 예. 그리고 나는 그것이 그들이 가진 흥미로운 도전이 될 것이라고 생각합니다. 나는 법적 파트너로서 A에서 궁금합니다. 분명히, 당신은 전체 생태계에서 일하고 있습니다.

(28:16) 사람들에게 흥미로운 트렌드 나 변화가 있습니까? 

(28:21) David HE : 그래, 적어도 몇 주 전까지 올라가서 어떻게, 어떻게 진행되고 있는지 보자. 그곳에서 더 많은 글로벌 투자자 들이이 지역으로 돌아 왔습니다. 나는 더 많은 글로벌 GO 시장 전략에서 실행을 시작할 수있는 시점에 도달 한 스타트 업이 더 많았다 고 생각합니다.

(28:42) 그리고 그것은 외국 자본을 유치하는 것이 매우 중요합니다. 

(28:45) 나는 그것이 반드시 그런 경우인지 모르겠다. 우리가 2025 년에 기대했던 상향 추세는 아닐 수도 있습니다. 즉, 적어도 초기 단계의 신생 기업에 대한 지역 벤처 캐피탈에 더 의존 할 것입니다.

(28:56) 나에게 인도네시아는 (29:00) 조용했습니다. 나는 그것이 efishery 때문일뿐만 아니라, 21과 22의 팽창 된 평가 지역에서 가장 많은 투자 중 하나였으며 종종. 그러나 대부분의 미국 투자자들과 이야기하고 동남아시아에 대해 이야기한다면, 인도네시아에서 모두가 알고 있으므로 작은 도시 때문에 이웃 국가들에 초점을 맞추지 않습니다. 그리고 나는 O, 21 세와 22 일에 인도네시아에 대한 과잉 투자라고 부르고, 압도적 인 결과로 인해 인도네시아는 대규모 글로벌 투자자들이 계속 투자하기가 어려운 곳이되었습니다.

(29:36) 필리핀은 개인적으로 매우 활동적입니다. 나는 싱가포르가 모든 회사가 기반을 둔 곳이기 때문에 싱가포르를 세지 않는 것보다 더 많은 거래 흐름을 보았습니다. 그들은 여기에 맞습니다. 맞습니까? 필리핀에있는 사람들이 약간의 견인력을 얻는 것처럼 보이는 운영과 마찬가지로 21 세로 과도하게 투자되지 않았기 때문일 것입니다.

(29:56) Jeremy Au : 흥미로운 작품이 있다고 생각합니다. 우리가 말하는 것은 (30:00) 기본 경제와 비슷하기 때문에, 그들은 황소주기에서 과거에 과거에 과도한 투자를했으며 이제 곰주기에있을 때 적절한 투자자 관심의 옳고 수준은 무엇입니까?

(30:11) 확실히. 그리고 필리핀은 당신에게 지속적으로 강한 관심에 동의한다고 생각합니다. 나는 그들이 영어로 충분히 능숙하기 때문에 생각합니다. 시장은 미국 성장 투자자에게 탐사를 위해 훨씬 더 이해하기 쉽고 미국에는 강력한 필리핀 디아스포라 그룹도 도움이되며 도움이됩니다.

(30:30) 예, 저는 재능과 투자자 측면을 다리라고 생각합니다. 그래서 저는 필리핀이 싱가포르가 미국의 강력한 디아스포라 인 영어 능력이 강한 비슷한 복도 세트와 비슷한 모습과 비슷한 복도로부터 혜택을 받고 있다고 생각합니다. 그러나 나는 2025 년에 인도네시아가 2021 년과 2022 년 인도네시아에 대한 이전의 큰 희망의 수축 때문에 확실히 더 까다로워 졌다고 생각합니다.

(30:58) 그리고 그들은 물론 (31:00) Efishery도 그에도 도움이되지 않았다고 말했다. 그 메모에, 당신이 기대하고있는 것을 포장 할 것이 있습니까? 

(31:06) David He : 네, 적어도 개인적으로는 파이프 라인에 많은 거래가 있다고 생각합니다. 응. 그래서 나는 느낌이 들지 않습니다. 최근의 사건이 확실히 투자자가없는 것처럼 느껴지지 않습니다.

(31:16) 내 지식까지 실제로 그들이 이미 입력 한 용어 시트에서 멀어졌습니다. 그래서 나는 사람들이 완전히 다른 사건이었던 시점에 도달했다고 생각하지 않습니다. 예를 들어, Covid가 히트했을 때 2020 년 2 월 

(31:28) Jeremy Au : 맞습니까?

(31:28) David He : 용어 시트처럼 실제로 철회되었습니다.

(31:31) 예. 라운드가 닫히지 않은 것처럼. 

(31:33) 우리는 그렇지 않습니다. 오늘날 우리가있는 환경은 그 수준에 있지 않습니다. 사람들은 조심할 것입니다. 응. 그들이 있어야합니다. 그러나 그들은 그들이 말하는 지점에 있지 않습니다. 우리는 그냥하지 않을 것입니다. 우리는 수표를 닫을 것입니다. 그리고 우리는 4 년 동안 무슨 일이 일어나는지보기 위해 기다릴 것입니다.

(31:48) 그래서, 그들은 회사가 그들에게 도달하고 있으며 현금 활주로 길의 끝에 자금이 필요할 것입니다. 이들은 많은 투자자들이 유죄 판결을 받고 있다고 생각하는 회사입니다. 

(31:57) 그리고 나는 다운 라운드를 기다리는 응시 경연 대회 (32:00)가 예를 들어 23 년에 다시 발음 될 것이라고 생각하지 않습니다.

(32:05) 창립자와 투자자, 기존 투자자는 요즘 그 마크 다운을 기꺼이 받아 들일 것입니다. 내가 본 것에서 그것에 붙어있는 낙인이 많지 않아, 2 년 전과 마찬가지로 나는 생각합니다. 그래서 적어도 그런 의미에서 나는 그리드 락, 이런 종류의 쳐다 보는 경쟁이 있다고 생각합니다. VC와 창립자들은 점차 점점 나아지고 있습니다.

(32:24) 매우 눈에 띄는 방식으로. I의 평가의 차이를 해결할 수있는 방법이 있습니다. 23 세와 24 명이 여전히 탐구하고 있다고 생각합니다. 전환 가격으로 기존의 L Pre Pree Pre를 끌어 올리는 연극에 대한 지불.

(32:45) KPI가 만족하지 않으면, 이전 라운드를 효과적으로 비난합니다. 그곳에서 지난 몇 년 동안 테스트를 거친 많은 것들이 있었는데, 투자자들은 이제 게이트에서 바로 (33:00) 도구와 마찬가지로 A로 사용하는 데 실제로 편안해 졌다고 생각했습니다. 

(33:01) 따라서 회사에 돈이 필요한 경우 사용 가능한 옵션이 있습니다.

(33:05) 예. 그냥, 어떤 수준의 고통을 기꺼이 하시겠습니까?