"동남아시아의 향후 M&A 거래에서, 경영 리스크, 복잡한 규제, 또는 시장 변동성을 우려하는 글로벌 또는 지역 인수 기업들은 장기적인 인센티브를 확보하는 방향으로 거래 메커니즘을 설계할 것입니다. 그랩(Grab)이 아토메(Atome)의 지분 60%를 선지급하는 단계적 인수 방식이나 서클(Circle)이 타자페이(Tazapay)를 인수하는 것과 같은 전액 주식 교환 방식의 거래처럼, 미래 성과에 기반한 보상 구조를 통해 경영진의 결속력을 강화하고 새로운 지역으로 사업을 확장하는 과정에서 발생할 수 있는 위험을 완화할 수 있습니다." - 제레미 아우

"동남아시아의 기술 발전은 대체로 슈퍼 앱 전략으로 정의되어 왔습니다. 교통과 같은 불편함을 야기하는 분야에서 시작하여 음식과 식료품 같은 일상생활 분야로 확장하고, 더 나은 결제 솔루션을 제공하며, 궁극적으로 소비자 금융 서비스를 장악하는 것입니다. 이제 기본적인 인프라가 구축되었으므로, 여전히 충족되지 않은 수요는 신용 및 대출 분야에 있으며, 이것이 바로 Grab의 Atome 인수와 같은 대규모 핀테크 기업 인수가 매우 전략적인 이유입니다." - 윙 바식시리

"Grab이 Atome Financial을 15억 달러에 인수하고 Circle이 Tazapay를 4억 달러에 인수하는 등 동남아시아에서 대규모 기술 기업 인수합병(M&A) 거래가 마침내 나타나고 있습니다. 이러한 거래는 싱가포르, 인도네시아, 말레이시아, 태국, 필리핀에 걸쳐 구축된 금융 서비스 플랫폼이 글로벌 기업 및 상장 기술 대기업의 고가치 인수 대상이 되기 위해 필요한 규모, 국경 간 규제 라이선스, 그리고 거래량을 확보했음을 보여줍니다." - 윙 바식시리

윙 바식시리가최근 몇 년간 동남아시아에서 발생한 두 건의 대규모 기술 기업 인수합병(M&A) 거래를 분석합니다. 이 두 거래는 일주일 간격으로 발표되었는데, 하나는 Grab이 Advance Intelligence Group으로부터 Atome Financial의 지분 60%를 15억 달러에 인수하고 나머지 40%에 대해서는 2년간의 성과 기반 지급 조건을 포함한 것이고, 다른 하나는 Circle이 싱가포르에 설립된 Tazapay를 약 4억 달러 규모의 전액 주식 교환 방식으로 인수한 것입니다. 윙과 제레미 아우는 거래 구조가 단순히 수치보다 중요한 이유(성과 기반 지급과 지분 교환은 글로벌 및 지역 인수 기업들이 동남아시아 경영진의 잠재적 위험을 반영하는 방식)와 Grab이 미국 개인 투자자들이 제대로 평가하지 못하는 현금을 배당금이 아닌 새로운 성장 동력에 투자하는 이유를 심층적으로 분석합니다. 또한 싱가포르의 2억 달러 이상 규모의 경기 대응형 핀테크 펀드 조성, 베트남, 인도네시아, 말레이시아에서 여전히 지속되는 전자상거래 성장, 태국과 말레이시아가 데이터센터 붐을 주도하는 반면 싱가포르는 구조적으로 소외된 이유, 그리고 OpenAI와 네오랩이 이 지역에 진출하는 방식 등을 다룹니다.

00:00 동남아시아 기술 기업 인수합병(M&A)이 활발해지고 있습니다. Grab은 Atome Financial을 15억 달러에 인수한다고 발표했으며, Circle은 기업 간 결제 업체 Tazapay를 4억 달러에 인수했습니다.

03:14 Grab과 Atome의 시너지 효과: 오프라인 BNPL 소매 네트워크와 음식 배달 서비스를 결합하여 Sea Group에 대항하는 새로운 전략을 구축합니다.

04:38 지역 기술 기업의 독특한 거래 구조: 단계적 인수 및 성과 연동 메커니즘이 인수 기업의 위험을 줄이고 경영진의 협력을 강화하는 방법.

06:36 경쟁력 우위 요소로서의 인수 심사: Grab은 Atome의 다국가 신용 실적, 기관 부채 한도 및 포트폴리오 규모를 활용합니다.

11:08 전략적 현금 운용: Grab은 전통적인 공개 시장 자사주 매입 대신 고성장 전략적 인수에 대차대조표상의 현금을 활용합니다.

12:51 서클(Circle)이 타자페이(Tazapay)를 인수했습니다. 국경을 넘는 규제 라이선스와 글로벌 결제 인프라를 통해 초기 벤처캐피탈 투자자들에게 6배의 수익을 안겨줄 것으로 예상됩니다.

18:02 싱가포르의 2억 달러 이상 규모 핀테크 사업: 벤처캐피탈 투자가 부진한 시기에 검증된 지역 투자 회수 경로를 지원하기 위해 공공 자금이 투입됩니다.

19:50 동남아시아 전역에서 전자상거래 급증: 베트남, 인도네시아, 말레이시아에서 앱 설치 건수가 두 자릿수 성장을 기록하며 새로운 스타트업 기회를 창출하고 있습니다.

26:02 프론티어 AI 랩, 아시아 태평양 지역으로 확장: OpenAI와 neolabs, 싱가포르 본부 설립 및 태국에서 액셀러레이터 프로그램 시작.

27:18 태국과 말레이시아의 데이터센터 붐: 풍부한 전력, 저렴한 토지, 그리고 "칩 자체 사용 허용(BYOC)" 모델이 중국 하이퍼스케일러의 투자를 견인하고 있다.

유튜브에서 시청하세요

Spotify에서 시청/청취하세요

Apple Podcasts에서 청취하세요

키워드: 동남아시아 기술, M&A, Grab, Atome, Circle, Tazapay, 핀테크 인수, 싱가포르 핀테크, 태국 데이터 센터, BNPL(선구매 후결제), 국경 간 결제, 슈퍼 앱 전략, 동남아시아 벤처 캐피털

최신 업데이트, 녹취록, 특별 이벤트 초대 등을 받아보고 싶으신가요? 지금 바로 가입하세요 - 무료입니다!

소개

제레미 아우: 안녕, 윙. 만나서 반가워.

제레미 아우: 요즘 어떻게 지내세요?

윙 바식시리: 저도 마찬가지예요. 싱가포르로 이사 온 지 거의 1년이 됐는데, 이제 모든 것에 꽤 익숙해져서 다시 활동을 시작하게 되어 기쁩니다.

윙 바식시리: 제가 여기로 이사 온 이후로 이렇게 이야기 나누는 건 이번이 두 번째인 것 같네요. 다시 만나서 이야기를 나눌 수 있어서 정말 기쁩니다.

제레미 아우: 네, 지난번엔 대면으로 했는데, 이번에는 출장 때문에 원격으로 진행하게 됐네요. 만나서 반가워요. 오늘 얘기하고 싶은 건 최근 소식인데요, 최근에 몇몇 기업 인수합병(M&A) 거래가 성사돼서 꽤 흥미로웠던 것 같아요.

한 주에 핀테크 기업 두 곳이 매각됐다

제레미 아우: 그랩이 어드밴스 인텔리전스 그룹 산하의 선구매 후결제(Buy Now, Pay Later) 기업인 아톰(Atome)의 지분 60%를 인수했다는 소식을 들었던 것 같은데요. 그리고 제가 알기로는 당신이 제게 USDC 스테이블코인을 발행하는 서클 인터넷 그룹(Circle Internet Group)이 기업 간 거래 결제 회사인 타자페이(Tazapay)를 약 4억 달러에 인수했다는 소식을 알려주셨던 것 같습니다. 요즘 정말 흥미로운 시기인 것 같네요.

윙 바식시리: 네, 정말 기대되는 소식입니다. 어젯밤에 아톰 인수 소식이 전해졌잖아요? 그랩이 아톰 파이낸셜 지분 60%를 15억 달러에 인수한다고 발표했습니다. 이 지역에서는 상당히 큰 규모의 인수라고 할 수 있죠. 나머지 40%는 1차 인수 완료 후 2년 안에 인수될 예정이라고 들었습니다.

윙 바식시리: 정말 기대되는 소식입니다. 지난주 서클과 타자페이 소식과 더불어, 투자자들이 유동성과 출구 전략에 대해 제기해왔던 많은 질문들에 대한 답을 드디어 이 지역에서 찾아볼 수 있게 되었습니다. 이 두 건의 인수합병이 거의 일주일 간격으로 발표된 것이 우연의 일치인지는 모르겠지만, 앞으로 더 많은 좋은 소식과 싱가포르를 비롯한 동남아시아 전역에서 더 많은 유동성 확보를 위한 매각 사례가 나오기를 바랍니다.

윙 바식시리: 흥미로운 점은 이 두 회사가 비슷한 특징을 가지고 있다는 것입니다. 핀테크 기업이라는 점과 주로 동남아시아를 대상으로 한다는 점이죠. 금융 서비스 분야에서 성장하는 기업들이 충분히 큰 시장을 확보하고, 충분한 고객을 확보하여 대기업의 매력적인 인수 대상이 되는 시점에 도달한 것 같습니다. 앞으로 이런 추세가 계속되기를 바랍니다.

Grab과 Atome, Sea Group에 맞서 시너지 효과 발휘

제레미 아우: 멋지네요. 저도 이 거래의 시너지 효과에 대해, 그리고 이 거래가 왜 타당한지에 대해 이야기해 보고 싶습니다. 그랩 입장에서는 이 거래가 타당하다고 생각합니다. 그랩은 엄청난 소비자 기반을 가지고 있으니까요. 누구나 차량 공유 서비스를 이용하고 있죠. 그랩은 운전기사도 보유하고 있고, 수많은 소규모 사업체와도 협력하고 있습니다. 반면 아톰은 선구매 후결제 방식의 대출 서비스를 제공하고 있고, 많은 가맹점과도 거래하고 있습니다. 따라서 이론적으로는 상당한 교차 판매 시너지 효과가 있다고 볼 수 있습니다. 제가 특히 흥미롭게 생각했던 점은, 링크드인 게시글에서 언급했듯이 대출 규모를 두 배로 늘린다는 것 외에도, 그랩이 아톰의 지분 60%를 인수한다는 점입니다. 보통은 100% 지분을 인수하는 경우가 많은데 말이죠.

제레미 아우: 그건 전형적인 기술 M&A 방식이죠. 60%를 선불로 받고 나머지 40%는 성과 기반 프레임워크에 연동시키는 방식은 실리콘 밸리에서는 보기 드문 흥미로운 메커니즘이라고 생각합니다. 그런 방식으로 진행된 거래는 거의 기억나지 않네요.

제레미 아우: 제 생각에는 그게 과도한 금액을 지불하는 걸 막아주기 때문인 것 같아요. 지금 60%를 사고 나서 아톰의 규모가 줄어드는 걸 보면, 나머지 40%에 대한 거래 가격에 자연스럽게 영향을 미치는 거죠. 하지만 아톰이 더 성장하면 더 많은 돈을 지불하게 되는 거고요.

제레미 아우: 양측 모두에게 이득이 되는군요. 저는 오히려 흥미로운 거래 구조라고 생각했습니다.

윙 바식시리: 네, 맞습니다. 사실 이런 경우는 흔치 않죠. 어쩌면 인수 기업들이 여전히 시장에서 유리한 위치를 점하고 있다는 걸 보여주는 것일지도 모르겠습니다. 만약 동일한 자산을 인수하려는 기업들이 더 많았다면 이런 일은 일어나지 않았을 겁니다.

슈퍼 앱 전략과 서비스가 부족한 산업 분야

윙 바식시리: 네, 시너지 효과가 어디에 있는지에 대한 질문은 정말 좋은 질문이고, 우리가 좀 더 이야기해 봐야 할 부분인 것 같습니다. 좀 더 넓은 시각으로 보면, 동남아시아의 기술 분야는 대체로 슈퍼 앱 전략에 초점을 맞춰왔죠.

윙 바식시리: 신흥 시장에서 사용자들은 일반적으로 가격과 편의성, 이 두 가지에만 관심을 갖습니다. 따라서 슈퍼 앱 전략은 한 곳에서 더 많은 서비스를 제공하여 고객 경험을 향상시키는 데 도움이 됩니다. 저는 그랩/고젝의 접근 방식을 이와 비슷하게 일반화할 수 있다고 생각합니다. 첫째, 매우 높은 수준의 문제점을 파악하는 것에서 시작하죠.

윙 바식시리: 세계에서 가장 혼잡한 도시들의 교통 문제를 해결하는 것부터 시작해서, 식료품, 약국, 음식 등 다른 분야의 문제점으로 확장해 나갑니다. 더 나은 결제 방식, 10배 더 편리한 결제 수단인 GrabPay, GoPay를 제공하고, 최종적으로는 모든 소비자 금융 거래 시장을 장악하게 되는 거죠. 그리고 저는 바로 이 지점에서 대출, 즉 BNPL(선구매 후결제) 방식이 중요한 역할을 한다고 생각합니다.

윙 바식시리: 제 생각에 슈퍼 앱 전략이 효과적인 이유는 이러한 앱들이 처음 등장했을 때, 다양한 분야에 특화된 솔루션이 개발될 수 있도록 하는 기본적인 인프라가 부족했기 때문입니다. 결제나 사기 방지 같은 분야에서 그랩과 고젝이 최고 수준의 기술을 보유하고 있었던 시기가 있었고, 아마 지금도 그럴 겁니다.

윙 바식시리: 그래서 그들은 인프라를 구축한 다음 수평적으로 확장했습니다. 이제 시야를 넓혀서 보면, 아직 서비스가 부족한 성장 잠재력과 수요가 있는 곳은 어디일까요? 저는 의료, 교육, 물류, 특히 신용과 같은 기본적인 산업이라고 생각합니다. 그렇기 때문에 이번 아톰 인수가 매우 흥미로운 것입니다.

보험 인수 심사가 진정한 해자 역할을 한다

제레미 아우: 생각해 보면 핵심은 단순히 사업 범위뿐만 아니라 아톰의 대출 심사 능력이라고 생각합니다. 동남아시아에서 이런 전문성을 갖춘 기업은 흔치 않습니다. 저는 동남아시아의 여러 금융 기술 기업들을 살펴봤는데, 대출 심사가 중요하다고 말만 앞세우는 팀들이 시장 상황이나 심사 방식, 심지어 대출 구조 때문에 제대로 된 심사를 수행하지 못하고 파산하는 사례가 지난 5년간 많이 발생했습니다. 이는 저에게 매우 중요한 교훈을 주었습니다. 그랩이 아톰을 인수하는 이유도 바로 이러한 역량을 확보하기 위해서라고 생각합니다.

제레미 아우: 하지만 은행들이 아톰의 대출 심사 능력을 신뢰하고 지금까지도 믿고 맡겨왔다는 점도 어느 정도 영향을 미쳤을 거라고 생각합니다. 단순히 심사 능력만이 중요한 게 아니라, 오랜 심사 실적이 있어야 대규모 대출 포트폴리오를 구축할 수 있는 거죠.

윙 바식시리: 네, 확실히 대규모로 운영하고 있네요. 말씀하신 대로입니다. 제가 몇 가지 수치를 확인해 보겠습니다. 2025년 싱가포르, 말레이시아, 필리핀, 인도네시아, 태국에서 연간 총 상품 거래액(GMV) 60억 달러 규모 포트폴리오에서 연간 순매출 5억 달러 이상을 달성할 것으로 예상됩니다. 누적 거래 사용자 수는 2,500만 명입니다.

윙 바식시리: 규모가 크다는 점이 마음에 들고, 솔직히 그랩이 확장하려는 방향과도 잘 맞는 것 같습니다. 그랩은 상장 과정에서 어려움을 겪었던 적이 있는데, 이런 인수는 그랩의 규모에 맞춰 시너지 효과를 낼 수 있을 것 같습니다.

아토메의 독특한 자금 조달 과정

윙 바식시리: 또 하나 흥미로운 점은 아토메가 이 지역에서 흔히 볼 수 있는 전형적인 스타트업이 아니었다는 것입니다. 일반적인 시드 투자, 시리즈 A, 시리즈 B 투자 유치 사례와는 다르죠. 아토메는 더 큰 그룹 내에서 분사된 사업 부문이었기 때문에 독립적인 회사가 아니었습니다.

윙 바식시리: 창립자인 제프 첸이 2016년에 어드밴스 인텔리전스 그룹(Advance Intelligence Group)을 설립한 것으로 알고 있습니다. 그리고 그 그룹 내에서 아톰(Atome)을 포함한 여러 솔루션을 개발하기 시작했죠. 자금 조달 이력을 살펴보면, 일반적인 시드 투자나 시리즈 A, 시리즈 B 투자를 유치할 필요가 없었습니다.

윙 바식시리: 제가 보기엔 2019년에 대규모 시리즈 C 투자를 유치했고, 그 후 소프트뱅크, 워버그 핀커스, 비전 플러스 캐피털, EDBI, 노스스타 등으로부터 4억 달러 규모의 시리즈 D 투자를 받았습니다. 따라서 이 회사는 우리가 흔히 듣고 이야기하는 일반적인 벤처 캐피털로부터 자금을 조달하는 고성장 기술 스타트업보다는 사모펀드의 지원을 받는 성장 기업 유형에 더 가까워 보입니다.

윙 바식시리: 여전히 매우 흥미롭지만, 네, 기존과는 다른 형태의 사업이 이 정도 규모로 성장하고 성공하는 모습을 보는 것은 정말 흥미롭습니다.

제레미 아우: 네, 두 대기업 모두 성장 가능성을 갖고 있었던 만큼, 이번 협상은 정말 치열했을 것 같습니다. 그랩은 이미 자체 핀테크 솔루션을 보유하고 있었고, GXS와 디지털 은행 파트너십도 맺고 있었죠.

제레미 아우: 말씀하신 것처럼 어드밴스 인텔리전스 그룹(Advance Intelligence Group)도 자체적인 대기업을 보유하고 있죠. 그래서 협상이 꽤 흥미로웠을 것 같습니다. 이번 거래에서 제가 생각해 보고 싶은 다른 부분은 주주들에게 좋은 결과였는지 여부입니다. 제 기억으로는 어드밴스 인텔리전스 그룹의 기업 가치가 2021년에 약 20억 달러였던 것 같은데, 주주들에게는 좋은 결과였을 거라고 생각합니다. 한 사업 부문의 60%를 사실상 20억 달러에 매각하는 셈인데, 그렇다면 나머지 40%는 어떻게 매각할지, 또 20억 달러에 팔지 말지 결정해야 하는 시점이 오는 거죠.

제레미 아우: 실적이 좋으면 40억 달러까지 올라갈 수도 있을까요? 그러니까 사업을 성장시킬 수 있는 기회들이 모두 있는 거죠. 그리고 어드밴스 인텔리전스 그룹도 "아톰과 단독으로 거래하는 것보다 이게 최적의 가격이야"라고 판단하고 있을 거라고 생각합니다.

제레미 아우: 어드밴스 인텔리전스 그룹의 흥미로운 선택이네요. 그리고 그 자금이 어떻게 활용될지도 궁금합니다. 어드밴스 인텔리전스 그룹의 사업 분야에 재투자될까요, 아니면 초기 주주들에게 배당금으로 지급될까요? 정말 흥미로운 사례인 것 같습니다.

Grab을 액티브 인수자로 활용하세요

윙 바식시리: 네, 물론이죠. 그들이 결정을 내렸고, 유동성을 확보했으니 모회사에게도 매우 의미 있는 일입니다. 엄청난 규모의 인수니까요. 초기 주주, 경영진, 직원 모두에게 큰 승리라고 생각합니다. 그리고 또 하나 주목할 만한 점은 그랩이 최근 인수합병을 통해 승승장구하고 있다는 것입니다.

윙 바식시리: 제 생각엔 이번이 올해 세 번째 인수인 것 같습니다. 앞서 스태시(Stash)를 4억 2500만 달러에 인수했고, 푸드판다 타이완(Foodpanda Taiwan)을 6억 달러에 인수했죠. 그랩은 투자를 아끼지 않고 성장에 집중하는 것 같고, 수익성 확보에도 힘쓰는 듯합니다. 인도네시아에서 고투(GoTo)와 고페이(GoPay)와의 경쟁이 이러한 움직임을 부추기는 요인일 수도 있겠네요.

윙 바식시리: 네, 어쨌든 지금은 이 지역에서 창업을 하거나 투자를 하기에 아주 좋은 시기이고, 이러한 흥미진진한 발전들을 지켜볼 수 있는 좋은 기회라고 생각합니다.

제레미 아우: 네, 그랩에게는 흥미로운 부분이라고 생각합니다. 저희가 지난번 대화에서 언급했듯이, 동남아시아에서는 IPO까지 가지 않고도 기업공개(IPO)를 통해 자금을 회수할 수 있는 스타트업이 더 많이 필요하거든요.

제레미 아우: 하지만 지금 그랩은 적극적인 인수 기업으로 활동하고 있습니다. 미국 개인 투자자 관점에서 그랩을 보면, 상장 기업이라는 점에서 상당히 흥미로운 부분이라고 생각합니다. 제 생각에는 여전히 그랩의 투자 비중이 다소 저평가되어 있는 것 같습니다. 미국 개인 투자자들은 그랩을 자주 이용하지도 않고, 그랩의 존재감을 잘 느끼지 못하기 때문입니다.

제레미 아우: 그랩을 상장 기업으로 보면, 상당한 현금을 보유하고 있습니다. 저는 이러한 거래가 매우 현명하다고 생각하는데, 기본적으로 개인 투자자들이 제대로 평가하지 않는 현금을 활용하여 새로운 사업 분야를 인수하고, 이를 통해 개인 투자자들에게 새로운 성장 가능성을 제시할 수 있기 때문입니다.

제레미 아우: 현금을 가장 효율적으로 활용하는 방법이라고 생각합니다. 예를 들어, 석유 및 가스 회사가 주가를 올리기 위해 주주들에게 배당금을 지급하는 것도 하나의 방법이겠지만, 현금이 많을 경우에 따라 다른 접근 방식이 될 수 있겠죠. 그래서 저는 이 접근 방식 또한 매우 흥미롭다고 생각했습니다.

Circle, Tazapay를 4억 달러에 인수

제레미 아우: 제 관점에서 흥미로운 사례 중 하나는 타자페이(Tazapay)였습니다. 훨씬 깔끔한 인수합병 사례라고 생각합니다. 2020년에 설립된 타자페이는 피크 XV(Peak XV), 세종 캐피털(Saison Capital), 페이팔(PayPal)로부터 시드 및 시리즈 A 투자를 통해 약 6천만 달러를 유치했고, 이후 4억 달러에 인수되었습니다.

제레미 아우: 네, 그러니까 약 6배의 수익률이죠. 좋은 결과입니다. 생각해 보면 6년 만에 6배의 수익률을 올렸고, 거래도 성사됐으니 훌륭한 결과라고 할 수 있겠죠. 네, 아주 좋았습니다.

윙 바식시리: 네, 100% 동감입니다. 지난주에 가장 흥미로운 소식이었고, 이렇게 흥미로운 기업 매각과 인수가 연이어 이루어지고 있다는 것은 정말 좋은 일입니다.

윙 바식시리: 네, 비교적 젊은 회사죠. 코로나 시기에 시드 펀딩을 봤던 기억이 나는데, Peak XV가 주도했던 것 같아요. 창업자인 라훌은 유명한 창업가였죠. 페이팔에서 10년 동안 일했고, 스트라이프의 아시아 태평양 지역 매출 성장을 이끌었으니 결제 분야에 대한 경험이 풍부합니다.

윙 바식시리: 분명히 문제를 파악했고, 그 문제를 해결하기 위한 실행 방법을 알고 있었으며, 정말 훌륭하게 해냈습니다. 여기서 흥미로운 점은 그들이 싱가포르에서 시작했다는 것입니다. 제 생각에는 처음에는 지역 시장을 대상으로 시작했지만, 상당히 크게 성장했습니다.

윙 바식시리: 제가 읽은 바로는 그들이 100개 이상의 시장에서 지급 시스템을 갖추고 있었다고 합니다. 싱가포르 통화청(MAS)의 라이선스를 보유하고 있었을 뿐만 아니라 캐나다의 금융정보분석센터(FINTRAC), 호주의 금융정보분석센터(AUSTRAC), 미국의 금융범죄단속네트워크(FinCEN)의 라이선스도 취득했다고 하더군요. 그러니까 이 지역에서 시작된 글로벌 기업이었고, 서클(Circle)이 시리즈 B 투자를 주도했던 걸로 기억합니다.

윙 바식시리: 그리고 결국 회사를 인수하게 됐죠. 창업자와 초기 투자자들에게는 분명 좋은 엑시트일 겁니다. 6천만 달러를 모금했으니 후속 투자 라운드에서의 기업 가치는 알 수 없지만, 이번 인수는 매우 의미 있는 일입니다. 이 지역에서 이 정도 규모의 인수가 단기간에 이루어지는 경우는 흔치 않기 때문에 관련된 모든 사람들에게 좋은 결과라고 생각합니다.

윙 바식시리: 서클과 그들의 계획에 분명히 도움이 되겠죠? 서클은 미국 상장 기업이고, 스트라이프가 비자, 마스터카드 등 여러 결제 회사와 함께 오픈 USDC를 통해 추진하는 사업 때문에 어느 정도 압박을 느끼고 있을 겁니다. 하지만 USDC는 여전히 USDT 다음으로 두 번째로 큰 결제 수단이라고 생각합니다.

윙 바식시리: 타자페이를 인수함으로써, 그들은 팀이 구축해 놓은 금융 인프라와 시스템에 직접 연결될 수 있게 됩니다. 따라서 관련된 모든 분들께 축하드립니다. 정말 멋진 인수라고 생각합니다.

주식보상 및 성과급 지급 방식에 맞춰 인센티브 조정

제레미 아우: 네, 실제로 흥미로운 시너지 효과가 많이 있을 것 같고, 저는 이 부분에 대해서는 잘 모릅니다. 윙과 저를 비교해 보면, 윙이 비트코인과 암호화폐에 대해 저보다 훨씬 더 전문적이라고 생각합니다. 저는 현실적인 비즈니스 관점에 더 집중하고 있습니다. 하지만 흥미로운 점은, 말씀드렸다시피 서클의 경우, 이는 지리적 확장이라는 점에서 타당성이 있다는 것입니다.

제레미 아우: 기존에 다루지 않던 많은 국가들을 포함하고 있다는 점이 흥미롭습니다. 특히 제게 흥미로운 점은 전액 주식 교환 방식으로 진행되었다는 것입니다. 그런 점에서 동남아시아와 미국에서의 인수합병은 다소 다른 양상을 보인다고 생각합니다.

제레미 아우: 미국에서는 현금으로 인수하는 경우가 많죠? 절반은 현금, 절반은 주식으로, 또는 상당 부분을 현금으로 지급하는 경우도 있고요. 그런데 이번 타자페이 인수는 동남아시아에서는 보기 드문, 전액 주식으로 이루어진 거래 방식입니다. 타자페이 인수와 아토메 인수의 공통점은, 그리고 제가 보기에 과소평가되고 있는 점은, 두 거래 모두 경영진의 성과에 따라 구조화되었다는 것입니다.

제레미 아우: 서클(Circle)을 전액 자기자본으로 인수하는 경우, 사업 성장을 지속하도록 동기가 부여됩니다. 서클 주가가 떨어지는 것을 원하지 않겠죠. 물론 타자페이(Tazapay)로서 서클에 얼마나 큰 영향을 미칠지는 완전히 별개의 문제입니다.

제레미 아우: 하지만 지분 인수는 장기적인 성장을 위한 인센티브를 조정하는 방법이며, 그랩의 아톰 인수 역시 마찬가지입니다. 60%의 지분을 매입하고 향후 몇 년 동안 실적에 따라 40%를 추가로 매입하겠다고 하는 것 또한 성과를 기준으로 인센티브를 조정하는 방식이라고 할 수 있겠죠?

제레미 아우: 제 생각에 핵심은 향후 M&A 거래에서 인수 기업의 형태는 경영진의 내재적 위험, 심지어 동남아시아 기업의 규제 위험이나 시장 위험을 우려하는 글로벌 또는 지역 기업이 그에 맞춰 메커니즘을 구성하여 인센티브를 조정하고 극단적인 위험, 즉 경영진의 갑작스러운 실패로 인한 손실을 최소화하고 새로운 지역 진출을 제대로 지원하지 못하는 상황을 방지할 것이라는 점입니다.

윙 바식시리: 네, 맞습니다. 이는 인수 기업 모두 기존 경영진을 높이 평가하고 있으며, 그들이 계속해서 성장해 나가기를 바란다는 것을 보여줍니다.

윙 바식시리: 미국에서는 4년 근속 후 퇴직금을 받는 형태의 계약이 흔한 편이죠. 두 회사 모두에게 좋은 인수라고 생각해서 정말 기대됩니다.

싱가포르, 2억 달러 이상 규모의 핀테크 투자 추진

제레미 아우: 네. 좀 더 넓은 시각으로 보면, 이는 싱가포르가 금융 기술 허브로서의 입지를 계속 유지하고 있다는 점과 관련이 있다고 생각합니다. 흥미로운 점은 벤처 캐피털의 투자가 침체기를 겪고 있는 와중에도, 싱가포르 정부가 여러 부처와 기관을 통해 초기 단계 기술 및 핀테크 펀드에 2억 달러 이상을 투자하고 있다는 것입니다.

제레미 아우: 싱가포르가 초기 단계 핀테크 분야에 유동성을 공급하기 위해 나선 것은 흥미로운 일이라고 생각합니다. 이미 성공적인 투자 회수 사례가 있고, 관심도 높으며, 싱가포르가 핀테크 허브로서 훌륭한 생태계를 갖추고 있기 때문에 좋은 선택이라고 봅니다. 싱가포르의 금융 허브 전략과도 시너지 효과가 클 것입니다.

윙 바식시리: 그래서 벤처캐피탈 자금이 침체된 시기에 싱가포르가 이를 추진하는 것은 상당히 좋은 움직임이라고 생각합니다.

윙 바식시리: 네, 정부가 전략적으로 중요한 투자 분야와 국가적으로 우선시해야 할 투자 분야를 신중하게 고민해왔다고 생각합니다. 핀테크는 분명히 그중 하나이며, 싱가포르가 세계적인 핀테크 허브로서의 입지를 굳히기 위해 오랜 시간 공들여온 노력을 더욱 강화하는 계기가 되고 있습니다.

윙 바식시리: 싱가포르에는 MAS 라이선스 제도가 있고, 사람들이 실험해 볼 수 있는 핀테크 샌드박스도 있습니다. 또한 여러 주요 시장과 인접해 있다는 장점도 있죠. 그래서 싱가포르에서 사업을 시작하는 핀테크 기업들은 보통 베트남, 인도네시아, 태국, 말레이시아 등으로 빠르게 확장해 나갑니다. 그러려면 진출하는 각 국가마다 처음부터 연결망과 은행 연동 시스템을 구축해야 합니다.

윙 바식시리: 그래서 실제로 필요한 기술과 인프라를 많이 구축하게 되는 거죠. 첨단 제조, 로봇 공학 관련해서 많은 계획들이 진행되는 걸 봤는데, 지금이 이 분야에 투자하기에 정말 흥미로운 시기라고 생각합니다.

전자상거래 성장과 차세대 소비자 물결

윙 바식시리: 제가 본 또 다른 흥미로운 통계는 동남아시아의 전자상거래 성장률에 관한 것이었습니다. 어드저스트(Adjust)라는 분석 회사가 전자상거래 앱 사용 및 다운로드에 대한 새로운 보고서를 발표했는데, 베트남, 인도네시아, 말레이시아가 상위 3위를 차지했습니다. 정말 흥미로운 점은 전자상거래와 같은 기본적인 서비스는 이미 상당한 규모로 보급되었다고 생각했지만, 여전히 성장 가능성이 크다는 것입니다.

윙 바식시리: 베트남은 설치 횟수가 42%, 세션 수가 21% 증가했고, 인도네시아는 36%와 62%, 말레이시아는 14%와 38% 증가했습니다. 이 모든 정보는 존 러셀의 아시아 테크 리뷰 뉴스레터에서 가져온 것이니 그에게 감사를 표합니다. 네, 저는 이 성장이 더 많은 파급 효과를 가져올 것이라고 생각합니다. 제가 생각하는 것은 초기 단계 스타트업들이 이러한 변화에 어떻게 대응할 수 있을까 하는 것입니다. 왜냐하면 이러한 성장의 가장 큰 수혜자는 라자다, 쇼피, 씨 리미티드 같은 대기업들이기 때문입니다.

윙 바식시리: 이들은 이 지역에서 확실히 선두를 달리고 있는 기업들입니다. 하지만 소비자들이 이러한 앱을 다운로드하고, 온라인 쇼핑을 하고, 온라인에서 더 많은 시간을 보내게 되면, 다른 새로운 소비재 기업들이 등장하는 데에도 간접적인 영향이 있을 거라고 생각합니다. 한동안 그런 모습을 보기 어려웠죠. 이 지역에서 훌륭한 신생 소비재 기업들이 많이 탄생하지 않았던 시기였습니다.

윙 바식시리: 지금까지는 B2B 기업에 초점을 맞춘 사업들이 많았지만, 이러한 호황이 소비자 대상 사업의 성장에도 기여할지 지켜보는 것도 흥미로울 것 같습니다.

기존 세력을 정면으로 공격하는 것은 거의 효과가 없다

제레미 아우: 그건 제가 머릿속에 담아두었던 몇 가지를 다시 한번 상기시켜주는 좋은 말씀인 것 같습니다. 우선, 그랩과 아토메는 쇼피와 씨 그룹의 경쟁사라는 점이죠.

제레미 아우: 아토메는 오프라인 소매점, 특히 선구매 후결제 매장과 많이 협력해 왔잖아요. 반면에 그랩은 역사적으로 음식 배달에 더 특화되어 있었죠. 그래서 음식 배달과 소매점을 결합하면, 당연히 모든 그랩 배달원들이 소매점에서 음식을 픽업하게 되는 거죠.

제레미 아우: 사실 이건 씨 그룹(Sea Group)에 대한 상당히 흥미로운 역발상 전략입니다. 씨 그룹은 주로 온라인 사업을 하고 있고, 전자상거래도 활발하게 하고 있잖아요. 그래서 씨 그룹이 어떤 대응책을 내놓을지 궁금합니다. 씨 그룹도 앱 내에서 선구매 후결제(Buy Now, Pay Later) 솔루션을 제공하고 있는 걸 봤거든요. 이런 경쟁 구도가 어떻게 전개될지, 혹은 우호적인 양상으로 흘러갈지 지켜보는 것도 흥미로울 것 같습니다.

제레미 아우: 또 다른 중요한 점은 시간이 지나면서 일부 산업 분야는 포화 상태에 이르게 된다는 사실을 다시 한번 상기시켜 준다는 것입니다. 결국 시장을 선도하는 업체, 즉 최초 진입자와 후발 주자가 남게 되죠. 미국의 차량 호출 서비스를 예로 들면, 우버와 리프트가 대표적입니다. 동남아시아를 보면 그랩과 고젝이 있죠. 시장이 성장하고 규모 면에서 선두 업체가 나타나면, 또 다른 앱을 개발하기는 매우 어려워진다고 생각합니다.

제레미 아우: 얼마 전에 누군가가 말레이시아에 있는데 지난 몇 년 동안 15개나 되는 차량 호출 서비스 업체가 새로 생겨났다고 불평하는 걸 들었어요. 다들 "왜 지금 이렇게 차량 호출 앱이 더 많이 생겨나는 거지? 이 시장은 이미 포화 상태 아니야?"라고 하더라고요.

제레미 아우: 창업자들이 심사숙고해야 할 부분은 바로 이 점이라고 생각합니다. 특정 시장이 포화 상태에 이르면, 완전히 다른 접근 방식을 취해야 할 수도 있습니다. 미국에서 우버와 리프트가 가장 경계해야 할 경쟁자는 테슬라가 자율주행 택시 시장에 새롭게 진출한 사이버캡이죠. 물론 웨이모도 경계 대상입니다. 우버와 리프트는 인력을 보유하고 있는 반면, 사이버캡과 웨이모는 100% 자율주행 차량을 제공하기 때문입니다. 따라서 초기 단계 스타트업들은 그랩-아토미, 쇼피와 같은 경쟁 업체들을 정면으로 공략하거나 견제할 수 있을지 신중하게 고민해야 합니다.

윙 바식시리: 네, 확실히 그렇습니다. 정말 어려운 상황이죠. 이 업체들은 규모가 크고 움직임도 매우 빠르기 때문에 정면으로 맞서는 건 전략이 아닌 것 같습니다. 자신만의 틈새시장을 찾아서 전문성을 쌓고 확장해 나가는 방식이 좋을 것 같아요. 특정 분야에 특화된 소비자 마켓플레이스는 아직 많이 보지 못했거든요.

윙 바식시리: 몇 년 전 많은 투자자들이 이런 추세가 나타날 거라고 예상했던 것 같아요. 몇몇 사례는 있지만, 규모를 제대로 키운 곳은 아직 없죠. 그래서 앞으로 이런 기업들이 본격적으로 등장하기 전에 다져야 할 기반이 아직 많이 남아있다고 생각합니다.

제레미 아우: 웨이페어 같은 걸 말씀하시는 건가요? 아니면 제가 지금 당장은 이름이 기억나지 않지만, 미국에 반려동물 사료 회사 중에 수직 통합된 소비자 마켓플레이스가 있는 곳을 말씀하시는 건가요?

윙 바식시리: 네.

윙 바식시리: 네, 맞습니다. 그런 것들, 그리고 브랜드 직판(brand.com) 같은 것도 있죠. 사람들은 여전히 ​​주로 이런 온라인 마켓플레이스에서 구매하잖아요? 그래서 소비자 브랜드 직판(brand.com)은 몇 군데 있긴 하지만, 성장을 위해서는 오프라인 소매 전략도 병행해야 하고, 그러려면 정말 뛰어난 창업자가 필요하죠.

레일 위에 건물을 짓다

제레미 아우: 네. 말씀하신 것처럼 창업자들은 이러한 기반 위에 사업을 구축해야 한다는 점을 다시 한번 상기시켜 주셔서 감사합니다. 소비자 시장을 공략하거나 새로운 사업 모델을 시도하는 것보다는, 아시아 파트너스의 기술 보고서를 참고하는 것이 더 나은 접근 방식일 수 있습니다. 이 보고서는 중국의 인프라 성장 과정을 단계별로 분석하고 있습니다.

제레미 아우: 그들은 기본적으로 기술 발전은 선형적인 것이라고 말하면서, 디지털 결제가 없으면 소비자 시장이 형성되기 어렵다고 했습니다. 소비자가 결제 수단이 없다면 어떻게 원격으로 물건을 구매할 수 있겠습니까?

제레미 아우: 그리고 소비자 결제를 기반으로, 결국에는 B2B 거래까지 구축하게 되죠. 그래서 저는 쇼피 플랫폼과 그랩 플랫폼 위에 무엇을 더 구축할 수 있을지 생각해 보는 게 흥미로웠습니다.

OpenAI와 Neolabs가 싱가포르에 진출합니다

윙 바식시리: 네, 맞습니다. 모두 좋은 질문입니다. 제가 최근에 흥미롭게 보고 있는 또 다른 추세는 OpenAI 같은 대형 연구소뿐만 아니라 시에라, 코그니션, 런웨이, 하비, 레고라 같은 소규모 네오랩들도 싱가포르에 자리를 잡고 아시아 태평양 본부로 삼아 현지 인력을 채용하기 시작했다는 점입니다.

윙 바식시리: 저는 이게 정말 흥미로운 점이라고 생각해요. 특히 오픈아이언은 지역 스타트업 지원에 적극적으로 나서고 있잖아요. 현지에서 벤처캐피탈 스타트업과 파트너십을 구축하고, 자금을 지원하기도 하고요. 그리고 지난번에 태국과 관련해서 얘기했던 것처럼, 오픈아이언은 약 2주 전에 태국의 차세대 AI 스타트업을 지원하는 이니셔티브를 시작했다고 발표했죠.

윙 바식시리: 오픈AI와 태국 고등교육과학연구혁신부의 협력으로 진행되는 8주간의 액셀러레이터 프로그램인데, 참가하면 오픈AI 크레딧을 받을 수 있는 걸로 알고 있습니다. 첫 번째 기수에는 몇몇 기업이 참여하고 있는데, 정말 기대되는 프로그램입니다.

윙 바식시리: 네, 오픈AI는 각 팀에 API 크레딧, 기술 가이드, 최첨단 모델 접근 권한 등을 제공하고 있습니다. 앞으로 이런 사례가 더 많아지길 바랍니다. 태국에서 이런 성과가 나오는 것을 보니 정말 고무적입니다.

태국과 말레이시아의 데이터센터 붐

윙 바식시리: 네. 아니, 태국에 대해 이야기해 봅시다.

제레미 아우: 태국에 데이터센터가 많이 건설되고 있다는 점이 흥미롭습니다. 솔직히 처음에는 좀 놀랐습니다. 데이터센터 하면 보통 에너지 가격이 저렴하고 땅이 넓은 미국이나 중동에 지어진다는 이야기를 많이 듣잖아요. 그래서 태국의 데이터센터 붐에 대해서도 처음 들었을 때 놀랐습니다. 이러한 현상을 이끄는 요인은 무엇이라고 생각하시나요?

윙 바식시리: 네, 태국은 주변 지역에 비해 전기 요금이 상대적으로 저렴합니다. 게다가 안정적이기도 하죠. 그러니까 꾸준히 전기를 사용할 수 있다는 뜻입니다.

윙 바식시리: 아직 개발되지 않은 땅과 공간이 많습니다. 제가 이야기를 나눠본 많은 대기업들이 데이터센터 구축을 위해 전력, 부지, 랙, 임대 사업 등에 투자하고 있습니다. 제가 알기로는 이러한 데이터센터 대부분이 여전히 중국 하이퍼스케일 업체들을 대상으로 서비스를 제공하고 있습니다.

윙 바식시리: 태국에는 NVIDIA 클라우드 파트너가 많지 않죠? 그래서 NVIDIA의 CPU와 GPU 확보가 병목 현상의 주요 원인이라고 생각합니다. 현재 대부분의 경우 '칩을 직접 가져와야 하는(BYOC)' 모델이 적용되고 있습니다. 데이터센터 개발업체들은 부지와 전력, 인프라 구축은 제공하지만, 칩은 직접 가져와야 합니다. 그리고 대개는 중국의 하이퍼스케일 업체들이 이러한 칩을 확보하고 주요 고객이 되는 구조입니다.

윙 바식시리: 제가 알기로는 현재 NVIDIA 클라우드 파트너는 Siam.AI 하나뿐입니다. 현재로서는 그들이 NVIDIA 칩을 사용할 수 있는 유일한 업체인 것 같습니다. 앞으로 어떻게 발전할지 지켜봐야겠지만, 이 분야에 많은 투자가 이루어지고 있고, 많은 인프라가 구축되고 있는 것을 보는 것은 매우 흥미로운 일입니다.

싱가포르가 관망하기로 결정한 이유

제레미 아우: 네. 싱가포르, 말레이시아 페낭, 태국에서 기술 수출 호황이 역대 최고치를 기록하고 있다는 점이 정말 흥미롭습니다. 싱가포르 쪽에서는 반도체, 데이터센터, 집적회로 등의 기술 수출이 활발하고 있고, 이 세 나라에 걸쳐 많은 공장들이 가동되고 있죠.

제레미 아우: 싱가포르, 페낭, 태국 등에서 자재를 운송하고, 그곳에서 조립도 합니다. 그런데 제 생각에는 싱가포르가 데이터센터 구축에 어려움을 겪고 있는 것 같습니다. 싱가포르는 작은 나라이고, 데이터센터를 위한 공간이 많지 않거든요. 그게 한 가지 이유인 것 같습니다.

제레미 아우: 그리고 두 번째로, 물론 싱가포르는 정유 및 에너지 허브이긴 하지만 자체 유전을 보유하고 있지는 않죠? 말레이시아나 태국과는 다르잖아요? 그래서 저렴한 에너지를 누릴 수 있는 상황이 아닙니다. 싱가포르는 세계 에너지 시장의 가격 수용자라고 생각합니다. 즉, 전 세계적인 에너지 위기 속에서도 항상 안정적인 에너지를 확보할 수 있다는 뜻입니다.

제레미 아우: 하지만 실제로 비용이 저렴할 리는 없겠죠? 자국 내에 직접 건설하는 것과 비교하면 말입니다. 그래서 싱가포르 정부가 데이터센터 건설 붐에 참여하지 않고 관망하는 입장을 취한 것이 매우 흥미로운 부분이라고 생각합니다. 예전에 한 공무원과 이야기를 나눴던 기억이 나는데, 그들은 데이터센터 덕분에 일자리가 생기기는 하지만, 전기, 배관, 건설 같은 육체노동 직종이 많기 때문에 싱가포르가 잘 감당할 수 있는 일자리는 아니라고 생각하는 것 같았습니다.

제레미 아우: 싱가포르에서는 이런 일자리 대부분이 외국인 노동자에 의해 이루어지고 있죠? 취업 비자나 S 비자 같은 현지 비자를 통해서 말입니다. 그러니까 그들의 관점에서 보면, 이건 현지 일자리를 창출하는 게 아니라는 거죠. 정치적인 측면에서도 그들이 고려하고 있는 부분입니다.

제레미 아우: 제 생각에는 데이터 센터는 싱가포르 정부가 앞으로 추진할 정책은 아닐 것 같습니다. 많은 토지와 전력을 소비하고, 생산직 일자리를 위한 외국인 노동자 할당량을 많이 사용하는 것은 싱가포르의 정치적 상황을 고려했을 때 받아들이기 어려울 것이기 때문입니다. 이는 싱가포르의 자연스러운 역학 관계라고 생각합니다.

윙 바식시리: 네. 적어도 이 지역에서는 태국과 말레이시아가 데이터센터 구축에 있어서 선두에 서 있는 것 같습니다. 앞으로 어떻게 될지 지켜보겠습니다.

제레미 아우: 네. 정치적 안정성도 한몫한다고 생각합니다. 동남아시아 내에서도 말레이시아와 태국은 상대적으로 안정적인 국가라고 할 수 있겠죠.

제레미 아우: 하이퍼스케일러에 대한 이야기도 흥미롭네요. 저는 미처気づ지 못했는데, 말씀해 주시니 중국이 하이퍼스케일러를 많이 구축하고 있다는 사실이 확실히 느껴집니다. 말씀해 주시니 그제야 이해가 되네요.

제레미 아우: 그곳은 그들에게 가깝고, 이동하기 편리하며, 정치적으로도 중립적이어서 데이터 센터를 건설하기에 적합합니다. 반면 미국에서는 지정학적 긴장 때문에 건설하기가 어렵죠. 중동에도 소규모로 데이터 센터를 건설하려는 시도가 있는 것으로 알고 있지만, 그 역시 쉬운 길은 아닙니다.

윙 바식시리: 네, 중국 하이퍼스케일러들의 성장세가 두드러지고 있는 것 같습니다. 말레이시아에 건설된 시설들은 거의 모두 중국 하이퍼스케일러들을 위한 것이라고 생각합니다. 앞으로 미국 연구소들도 이러한 시설들을 일부 활용하게 될 것입니다.

제레미 아우: 그럼 이쯤에서 마무리하는 게 좋겠네요. 다음에 또 뵙겠습니다.

윙 바식시리: 멋지네요. 초대해 주셔서 감사합니다, 제레미.