유니콘 및 블록버스터 사냥, 신흥 기금 반품 및 동남아시아 VC 조경 -E524
“우리가 자주 공유하는 말이 있습니다. 배우자와 이혼 할 수는 있지만 투자자와 이혼 할 수는 없습니다. 일단 회사의 20 %를 투자자 그룹에 팔고 나면 법적 및 정보 권리는 거의 실행 취소하는 데 거의 불가능합니다.이 현실은 많은 창립자 공포 이야기를 이끌어 냈습니다. 예를 들어, 회사가 기본을 잃어버린 것을 거부했던 상황은 지난해에 대리점을 거부했습니다. 결국 거부 당했을 때, 전체 거래는 무너졌고, 모든 사람들은 두 가지 주요 방식으로 신중하게 생각 해야하는 이유를 상기시켜주지 않았습니다.” -Jeremy AU, 용감한 동남아시아 기술 팟 캐스트 호스트
“우리는 각각의 베팅이 매우 높은 위험이 있지만 매우 높은 보상을받을 때 가장 논리적 인 접근 방식은 어떻게 포트폴리오에 위험을 묶는 것입니다.이 전략은 우리가 산업 전반에 걸쳐 반복적으로 볼 수있는 패턴 인 독특한 수익 세트를 생성하는 것입니다. 블록버스터와 동일합니다. 일부 영화는 비슷한 공연을하는 반면, 엔터테인먼트 산업, 그리고 Supermodels, Hollywords, Acrests, Acrests, Acrests, Acrests, Acrests, Acrests에서 가장 잘 수행합니다. 역학 : 일부는 가계 이름이되고 대다수는 모호하게 사라집니다.” -Jeremy AU, 용감한 동남아시아 기술 팟 캐스트 호스트
“집중 베팅은 다른 전략입니다. 예를 들어, 인도네시아의 Monk 's Hill, Nextview Ventures, Haystack 및 Alpha JWC와 같은 회사는 종종 더 적은 고민 투자 투자에 중점을 둡니다. 반면에, 다단계 투자는 몇 년 전 훨씬 더 인기있는 접근 방식이었던 다단계에 더 인기를 얻었습니다. 다중 단계는 본질적으로 여러 단계에 걸쳐 투자하는 것을 의미합니다. 예를 들어, 종자 지수 포트폴리오는 시리즈 A 중심의 펀드가 각각 3 백만 달러를 투자 할 수 있지만, 종자 무대에서 1 천만 달러의 수표로 시작하여 시리즈 A에서 5 천만 달러를 확보 할 수 있습니다. -Jeremy AU, 용감한 동남아시아 기술 팟 캐스트 호스트
Jeremy AU는 벤처 캐피탈의 재정적 수익에 대해 논의했습니다. 첫째, 그는 전력법 수익 개념을 탐구했으며, 신생 기업의 4%만이 10-50x 수익을 창출하고 WhatsApp과 같은 예제는 50 배를 달성하고 줌과 같은 예제와 같은 단계에서도 22 배를 제공한다는 점을 강조했습니다. 그는 할리우드 (블록버스터 vs. 평균 영화) vs. 항공 (예산 항공사)과 같은 산업 에서이 현상의 유병률을 강조했습니다. 둘째, 그는 벤처 자본가들이 설립 될 수있는 3 펀드 궤적을 설명했으며, 신흥 관리자를위한 펀드 1과 펀드 2는 내부자 통찰력을 활용하는 업계 재향 군인으로 인해 종종 성과를 거두었 다. 마지막으로, 그는 거버넌스의 중요성을 강조하면서 창립자 투자자 관계가 통제권과 신뢰의 균형을 잡는 방법을 지적했습니다. 그는 오픈 쿠데타 시도 vs. 샘 알트만 (Sam Altman)과 동남아시아의 재무 잘못 관리에 대한 명성과 같은 사례를 사용 하여이 지역의 거버넌스 오정렬 및 규제 문제의 의미를 강조했습니다.
(00:00) Jeremy AU : 법적 책임. 그래서 그들은 GPS에 대한 책임을 위임합니다. GPS는 LPS로부터 커밋 된 자본을받는 사람들입니다. 실사 등을하지 않으면 법적 책임이 있습니다. 그들은 그것에 대한 책임이 있으며 우리가 이야기 한 수도에 대한 특정 구조가 있습니다.
그리고 우리는 또한 그 자본이 어떻게 포트폴리오를 통해 스타트 업에 들어가는 지에 대해 이야기했습니다. 그리고 우리가 이해하는 핵심은 VC가 홈런 수익을 위해 사냥하고 있다는 것입니다. 그들은 성장률이 높은 회사를 찾고 있습니다. 그들은 일종의 합리적인 평가를 기대하고 있습니다. 그러나 실제로 그 프로필에 맞는 회사가 많이 있습니다.
그래서 WhatsApp은 약 50 배의 수익이었습니다. 줌은 상대적으로 늦은 단계 투자의 경우에도 22 배의 수익률이었습니다. 당신이 그것을 보면 그 투자가 더 좋았습니다. 초기 라운드의 경우, 핵심적인 점은 이것이 큰 기회이지만 포트폴리오 당 한두 번의 홈런을 찾고 있다는 것입니다. 그래서 우리는 당신이 알고있는 전력법에 대해 이야기했습니다. 대부분의 삶을 알고있는 사람들은 A의 사람들을 얻는 사람들이 대부분의 삶에서 볼 수있는 종 곡선이 있지만, VC는 Peter Thiel의 출발지에 대한 숫자가 거의 없기 때문에 우리가 여기에서 볼 수있는 종 곡선이 있습니다. 이익, 독점 이익.
다시 말하지만, 나는 그들이 여기에 레그 인들을위한 독점권을 말하는 것이 아니라, 예를 들어 예산 항공사와 항공사 산업을 볼 때 완벽한 경쟁입니다. 대부분의 항공사는 모든 사람이 자신의 항공사를 만들 수 있기 때문에 일관되게 돈을 벌지 않습니다. 매우 경쟁력이 있습니다.
많은 돈을 벌 수있는 방법이 없습니다. Google을 보면 Facebook을 보면 주식 시장에서 웅장한 Seven을 보면 프리미엄 방식의 우수한 지휘를 할 수 있습니다. 그들의 기본 사항보다. 그래서 이것들은 기본적으로 WhatsApp에서 공유 한 1 조 달러 회사 인 Bezos가있는 전력법 수익입니다. 그는 1997 년에 너무 귀여웠습니다.
아주 멋지고 아주 귀엽다. 그는 나중에, 당신은 누구입니까? 그리고 그는 하, 저는 제프 베조스입니다. 너무 좋아. 그리고 갑자기 1 조 달러가 나중에 슈퍼 버드 링되었습니다. 그는 두 번째 부인에 있습니다. 문제는 그와 같은 사람입니다.
그것은 그 권력법의 일부입니다. 그리고 Amazon과 같은 것은 Bell Curve 규모 의이 회사가 다른 사람들보다 훨씬 더 많은 이익을 얻었음을 더 많이 반환 할 수 있습니다. 그래서 우리는 그것이 업계의 다른 지역에 어떻게 나타나는지에 대해 이야기했습니다. 예를 들어, (02:00) 회사의 약 4 %만이 10 ~ 50 배의 수익을 창출합니다.
프로필에서, 우리는 또한 다른 데이터 세트를 살펴 보았습니다.이 데이터 세트를 살펴 보았을 때, 아마도 숫자 거래의 약 6 %가 수익의 60 %를 생성한다는 것을 보여주었습니다. 그러나 우리가 여기서 말하려고하는 핵심은 실제로 여기에 매우 일방적 인 동적 분포가 있다는 것입니다. 그래서 우리는 이것이 포경 산업과 어떻게 비슷한 지에 대해 이야기했습니다. 왜냐하면 구조적으로 그들은 고래를 사냥하고 있었기 때문에 오늘날 유니콘을 사냥하는 것과 같이 다시 매우 위험했습니다.
그래서 우리는 각 베팅이 매우 많은 양의 위험이 있지만 매우 높은 보상을 가질 때 가장 논리적 인 의미는 VC가 그 위험을 포트폴리오로 묶는 것이 위험의 포트폴리오에 묶는 것입니다. 따라서 결과적으로 다른 수익 세트를 생성한다는 것입니다. 그리고 우리는 이것이 다른 산업에서 반복해서 일어나는 것을 본다.
블록버스터도 발생합니다. 영화의 경우 일부 영화는 매우 정상적인 이익을 창출 한 다음 대부분의 영화는 엔터테인먼트 산업, 할리우드 배우 및 여배우, 슈퍼 모델과 마찬가지로 끔찍합니다.
그들 중 일부는 가정 이름이 될 것이고 대부분은 노보 디가 될 것입니다. 결과적으로 인재 대행사는 어떻게 그들이 캐스팅했던 인재의 포트폴리오 (03:00)를 어떻게 가지고 있는지 생각해야한다고 생각합니다. 마찬가지로, 당신은 그들이 베팅 포트폴리오에 자금을 지원하는 영화 스튜디오에서도 마찬가지입니다. 그들은 항상 생산중인 20 ~ 30 대를 가지고 있으며, 올바른 사람들에게 베팅을하려고 노력하고 있습니다.
그래서 우리는 VC가 단계에서 어떻게 협력하는지에 대해 이야기했지만 기회가 제한되어 있기 때문에 단계 내에서 경쟁력이 있습니다. 그리고 우리는 앞으로도 그것에 대해 더 많이 이야기 할 것입니다. 결과적으로, 나는 동남아시아에서 약간의 척도를 제공했습니다. 사람들이 종자 투자가 무엇인지 묻고 있기 때문에?
일반적으로 그것은 백만 투자와 같을 것입니다. 물론, 우리 그룹에서 WhatsApp에 대해 공유 한 것은 OpenAI의 기술 공동 창립자이자 CTO 인 Ilya가 Sam Altman의 봇 방출을 조정하려고 시도했다는 것입니다.
마이크로 소프트는 들어와야했다. 결국 쿠데타. 실패한 Sam Altman은 CEO로 복원되었고, 예상대로 Sam Altman에 대한 투표를 한 Ilya는 결국 떠났고 그의 종자 라운드는 50 억 달러의 평가에서 10 억 달러에 불과했습니다. 그것에 대해 생각하는 것이 미쳤습니다.
사전 종자 라운드는 10 억 달러입니다. 다시 한 번, 정의는 항상 (04:00) 있지만 사람들이 알고있는 것은 흥미 롭습니다.
(04:02) Jeremy Au : 우리가 자주 말하는 것은 항상 배우자와 이혼 할 수 있지만 투자자와 이혼 할 수 없다는 것입니다.
따라서 일단 20 %를 X 수의 투자자에게 팔았다면 이러한 법적 권리, 정보 권리가 있으므로 실제로 정리하기가 매우 어렵습니다. 그래서 창립자들 사이에는 많은 공포 이야기가 있습니다. 그리고 당신은 VC 또는 무엇이든 말할 수 있지만 말 그대로 작년과 마찬가지로 나는 그와 마찬가지로 기본적으로 회사를 팔아야했던 것과 같았습니다.
따라서 투자자들은 아마도 돈의 80 %를 잃을 것입니다. 그러나 한 남자는 아니에요, 나는 그것을 받아들이지 않습니다. 그래서 그는 모든 것을 거부했다. 그리고 이제 그는 달러에서 아무것도 얻지 못했습니다. 그래서 다른 사람들은 모두 화를냅니다. 그래서 우리는 두 가지 주요 방식으로 권리에 대해 생각해야한다고 생각합니다.
아니면 두 가지 주요 축을 말할 것입니다. 하나는 돈의 냄비에 대한 권리, 돈 냄비를 감독하는 것입니다. 그리고 두 번째 권리 세트는 회사의 지시를 통제 할 수있는 나의 권리 세트입니다. 그것이 말이된다면, 맞습니까? 그래서 그것은 다른 사람들에게 알리기 때문입니다. 그리고 다른 축은 아마도 그것에 대해 볼 것입니다.
당신은 거부권 (05:00) 권리 인 부정적인 통제와 부정적인 통제를 수행하는 것입니다. 나는 당신이 뭔가를하는 것을 막고 싶습니다. 그래서 당신은 항상 그러한 권리 세트에 대해 생각해야하며, 다른 축을 불러 내기 때문에 당신이 그들에게 누가주는 사람을 매우 조심해야합니다. 그 사람은 조커 또는 랜도이며 말 그대로 우리가 우리가,이 사람,이 남자, 끔찍한 일이라는 것을 알고있는 동남아시아에 사람들이 있습니다.
우리가 듣는 모든 공포 이야기가 있고 그것이 사실인지 아닌지 모르기 때문입니다. 분명히, 우리는 그것을 듣고, 우리는 서로 포커를하고 있습니다. 우리는 아마도 그 사람과 사업을하고 싶지 않을 것입니다. 또는 회사 VC에는 정렬되지 않을 수있는 특정 회사 인센티브 세트가 있으므로주의해야합니다.
그래서 당신은이 조각들을 조심해야합니다. 그리고 나는 그것이 당신의 명성이 정말로 중요한 곳이라고 생각합니다. 그래서 저는 법적 관점에서 다시, 회사의 지시에 비해 돈을 통제하고 있다고 생각합니다. 다른 하나는 긍정적 인 대조군 대 부정적인 대조군, 거부권 권리입니다. 그러나 그 축에서는 정말 중요합니다.
아마도 당신의 명성이나 신뢰 또는 신뢰성 일 것입니다. 내가 당신을 많이 믿고 당신이 하루가 끝나면 항상 옳은 일을하는 사람이라면 양쪽 끝에 많은 권리를 줄 수 있기 때문입니다. 그러나 당신이 완전히 멍청하고 우리 모두가 그것을 알고 있다면, 모든 사람들이 그 권리가 정확히 할 수있는 일에 대해 협상하고 흥분하려고 노력할 것입니다.
(05:58) Jeremy Au : 기본적으로 기금을 모으고 있다고 상상해보십시오 (06:00). 일반적으로 신흥 VC는 기존 VC가되기 위해 약 3 개의 자금이 필요합니다. 따라서 제작 한 첫 번째 VC 데크는 관계를 기반으로합니다.
따라서 Fund 2는 일반적으로 운동량에 따라 제기됩니다. 따라서 일반적으로 두 번째 펀드는 첫 번째 펀드가 모금 된 후 약 2 년에서 3 년 만에 모금됩니다. 이제 우리가 이야기 한 까다로운 부분은 일반적으로 약 10 년이 걸린다는 것입니다.
회사가 유니콘 단계를 치기 위해. 두 번째 펀드는 Fund One을 기반으로 선정 된 포트폴리오에 실제로 홈런이 있는지 여부는 매우 불분명합니다. 따라서 Fund Two는 일반적으로 운동량에 따라 제기됩니다. 어쩌면 지난 3 년간 내가 만든 시드 투자가 시리즈 A와 시리즈 B를 올렸을 것입니다.
그래서 저는 운동량에 따라 제기하고 있습니다. 나는 그들이 결국 유니콘이 될 것인지 모르겠지만, 나는 그들이 있다는 확신을 가지고 있습니다. 따라서 운동량을 기반으로하지만 관리자의 신뢰를 기반으로합니다. 그리고 마지막으로, 물론 펀드 3의 경우, 일반적으로 첫 번째 펀드 후 약 6 년이 지났습니다. 그때까지, 유니콘이되기 위해 궤적에 대한 (07:00) 방법에있는 회사가 있는지 여부는 분명 할 것입니다.
따라서 LPS가 VCS를 평가하기위한 더 많은 데이터가 있습니다. 다른 관점이 있습니다. 일부 기관 LP, 제한된 파트너가 있습니다. 예를 들어, Tomastek과 주권 자금 기금은 평균적으로 더 큰 경향이 있으며 성능이 입증 된 경우 최신 단계에만 투자 할 것입니다.
세쿼이아는 수십 년 동안 주변에있었습니다. 이 Assel 과이 모든 자금은 수십 년 동안 주변에있었습니다. 그들은 많은 데이터를 가지고 있습니다. 그들은 입증 된 리더십 팀, 리더십 팀을위한 입증 된 승계 계획을 가지고 있습니다. 그들은 역사적 펀드 성과를 바탕으로 투자하고 있습니다.
그러나 연구에서 보여준 것은 최고의 성과를 거둔 자금이 초기 자금 인 경향이 있다는 것입니다. Fund 1, Fund 2는 최고의 성과 기금이되는 경향이 있으며, 펀드 1과 Fund 2가 가장 높은 성과를 거둔 이유에 대한 많은 논쟁이 있습니다. 어떤 사람들은 펀드 1과 펀드 2가 업계를 떠난 사람들에 의해 건설되는 경향이 있기 때문에 업계에 대한 강력한 통찰력을 가지고 있기 때문입니다.
그리고 종종 다리우스가 요구 한 바와 같이, 이들 업계 트렌드는 그것이 합리적이라면 제한된 수명 을가집니다. 예를 들어, 우리는 Crypto에서 매우 괴상한 많은 사람들이 있었고, 암호화 였고, 그와 함께 첫 번째 암호화를 만들었지 만, 그다지 좋지 않거나 위대하지 않은 첫 번째 암호화를 만들었지 만, 그들은 매우 빨리 crypto vcs가되었습니다.
Crypto VC는 정말 잘했습니다. 그러나 지금 당신이 많은 암호화 VC, Fund Three, Fund Four을 많이 살펴보면 업계로서 암호화가 그 붐과 흉상을 겪었 기 때문에 잘 수행하지 않습니다. 따라서이 펀드는 초기 암호화 채택 자와 영향력있는 사람과 리더가 VC가되기 때문에 성능이 뛰어납니다.
그들은 모든 알려진 지식을 가지고 있으며 창립자들과 모든 우정을 가지고 있습니다. 그래서 그들은 독점 할 수 있고, 그 내기를 넣는 방법에 대한 통찰력을 가지고 있습니다. 따라서 40 중 1 중 1 개 베팅이 아니기 때문에 룰렛이 아닙니다. 그들에게는, 그들은 2 분의 1입니다. 나는 비트 코인이 향후 10 년 동안 10 배가 될 것이라는 것을 알고 있습니다.
그것은 똑똑하지 않습니다. 지난 주 음료에 대해이 아이디어를 공유 한 UC Berkeley의 Jeremy는 총 패배자입니다. 그는 금을 믿습니다. 얼마나 절름발이 엉덩이 남자. 확실히 그것은 이길 것입니다. 이것은 40 명 중 1 명 중 1 명이 아닙니다. 이것은 1 중 1 년 기회입니다. 나는 단지 많은 돈을 받아야합니다.
그래서 그것은 펀드 1에 대한 논쟁이 될 것입니다. 다른 쪽 끝에 대한 논쟁도 있습니다. 나중에 펀드, 펀드 매니저가 더 전문적이고, 제도화되고, 논쟁은 더 게으르고, 더 많은 필터가 있고, 시장에서 더 멀리 떨어져 있다는 주장입니다. 결과적으로, 당신은 LPS, 신흥 일반 파트너에 투자하는 데 관심이있는 LPS 또는 한쪽 끝에 VCS가 있으며, 이후 단계에만 투자 할 수있는 명령이있는 다른 자금이 있습니다.
그러나 물론, 당신이 후기 단계 기금에있을 때, 자금을 모으기 위해 당신은 아마도 매우 성공적 일 것입니다. 당신은 매우 큰 기금을 가지고 있습니다. 당신은 초기에 당신을 믿는 사람들을위한 접근을 예약 할 수 있습니다. 세쿼이아 또는 다른 후기 단계 기금을 보면. 최소 수표 크기는 오래 전부터 친구가 아니라면 들어 가지 못하는 것처럼 천만 달러입니다.
의미가 있습니까? 이것이 게임이 조금 플레이되는 방식입니다. 신흥 VC는 내가 핫샷이라고 말할 것입니다. 무슨 일이 일어나고 있는지 압니다. 지금 들어올 때가되었습니다. 만약 당신이 들어 오지 않으면, 당신은 (10:00) 내가 너무 성공했기 때문에 미래에 올 수 없을 것입니다. 그리고 그것은 VC의 관계와 배경에 달려 있습니다.
(10:06) Jeremy AU : 그렇다면 VC 펀드로 설정하고 해당 데크를 짓고 있다면 3 ~ 4 개의 주요 단계로 생각합니다. 첫 번째는 펀드를 계획하고 전략을 설계하는 것입니다. 이것이 바로이 비용이 향후 7 ~ 8 주 동안 진행될 것입니다. 모금 자료를 계획하고 준비 할 것입니다.
당신은 이것을 준비 할 것입니다. 기금 모금 데크, 사람들로부터 입력을 얻은 다음 사전 마케팅을 원하는 사람에 대한 대상 LP 목록을 작성합니다. 그래서 당신은 그들에게 관심이 있다고 설명하고 말하고 싶습니다. 그런 다음 두 번째로하고 싶은 것은 기금 모금을하는 것입니다. 그래서 당신은 외출 할 것이고, 당신은 많은 커피를 마시고, 많은 와인을 많이 먹을 것입니다. 당신은 많은 조깅을 할 것입니다. 당신은 하나의 LPS와 하나와 이야기 할 것이고, 당신에게 실사를하는 모금 행사가 있습니다.
그들은 빨리 친구를 부를 것이고, 그는 합법적입니까? 그리고 다른 사람은 그래, 그는 매우 합법적입니다. 그는 내가 가진 최고의 팀원이었습니다. 그는 Semantic AI에 대한 모든 똥을 알고 있습니다. 그것은 가장 인기있는 것과 그 사람의 위대하고 긍정적입니다. 실사 호출.
그리고 분명히 LP베이스와 깔때기를 만듭니다. 그리고 그 후, 당신은 펀드를 마감하고, 당신은 (11:00) 비즈니스 용어를 설정하고 제한 파트너 계약 협상을 시작하고 나중에 그것에 대해 이야기하고 일부는 편지를 이야기합니다. 예를 들어, 당신이 사우디의 매우 큰 기금이라면, 사우디는 내가 큰 수표를 쓴다고 말할 것입니다.
마지막 수표를 쓸 것이기 때문에 많은 돈이 당신에게 갈 수 있지만,이 마지막 수표의 더 적은 비율을 취해야합니다. 그래서 당신은 이것들과 함께 편지를 가질 수 있습니다. 물론, 당신은 펀드를 닫으므로 사람들에게 돈을 나에게 연결해야한다고 말합니다. 그리고 분명히, 당신은 LP 관계가 있고, LP 관계를 계속 관리하고, 항상 다음 펀드를 모을 준비를하고 있습니다.
따라서 VCS에 대한 농담은 많은 창립자들이 기금 모금을 시작하기위한 VC가되고, 일단 VC가되면 2 년마다 기금 모금이 있다는 것입니다. 따라서 실제로는 매우 지쳐서 사람들은 항상 여행합니다. 예를 들어, 나는 누군가를 만났다. 우리는 바베큐에있었습니다. 그는 VC 펀드 매니저입니다. 그는 스칸디나비아 국가로 날아 갔으며, 동남아시아에 투자해야합니다.
그리고 그 사람은 동남아시아에 대해 알고있었습니다. 그는 오, 동남아시아에 대해 어떻게 알 수 있습니까? 그리고 그녀는 비슷했고, 나는 용감한 팟 캐스트를 들었고, 그 남자는 웃으며 말했다. 그 이유는 왜 스칸디나비아 LP (12:00)가 내 팟 캐스트 그 자체에 관심이 없지만, 그녀는 중국, TBD, 글로벌 디퍼 커플 링 및 전쟁 전쟁에 돈이 할당 된 돈이 있습니다.
그래서 그들은 새로운 지역, 인도, 동남아시아, 새로운 지역을 탐색해야합니다. 새로운 자산 클래스에 투자해야합니다. 따라서 항상 관계를 반복해서 관리해야합니다. 따라서 네 가지 주요 자금 전략이 있습니다. 그리고 VC 펀드를 만날 때마다 아마도이 네 가지 범주로 만들 수 있습니다 ..
4 주요 VC 테마
(12:26) Jeremy AU : 이들은 당신의 지수 포트폴리오, 비교적 표준 또는 집중 베팅입니다. 그런 다음 다단계가 있고 마지막으로 벤처 빌더가 있습니다. 우리는 가장 표준 유형 인 첫 두 가지만 단순화하고 있습니다. 물론 가장 유명한 사람은 다단계 인 경향이 있습니다.
색인 포트폴리오는 기본적으로 스프레이하고기도합니다. 결과적으로, 그것이 의미하는 바는 스프레이와기도는 그것을 말하는 멸시적인 방법이지만, 기본적으로 당신이 말하는 것은이 산업이 있다고 믿지만, 어떤 특정 우승자를 말하기가 매우 어렵습니다. 나는 넓어지고 싶다. 나는 많은 베팅을하고 싶다.
나는 아마도 승자에게 내기를 집중시키는 능력에서 알파의 일부를 희생했을 것입니다. 그러나 나는 (13:00) 내가해야한다고 생각합니다. 내 믿음은 시장을 이해하지 못하기 때문에 광범위하게 최적화해야한다고 생각하지만,이 산업은 전반적으로 큰 리프트를 가질 것이라고 생각합니다. 그리고 이것은 특히 일찍 발생하는 경향이 있으므로, 당신은 당신의 시드 스테이지 회사를보고, 초기 사전 종자 무대 회사는 피치 데크 만있는 설립자가있을 때 말하기가 어렵 기 때문에 실제로 어떤 집중 해야하는지 말하기가 매우 어렵 기 때문입니다.
따라서 이것들은 더 많은 WI 인 경향이 있습니다. 그들은 기금으로 더 넓은 경향이 있습니다. 그래서 이것들은 그들의지지를 체계화하는 경향이 있으며, 아마도 작업을 단순화하기 위해 배치를하는 경향이 있습니다. 따라서 Y Combinator는 인덱스 포트폴리오의 좋은 예입니다. 그들은 100 명의 스타트 업처럼? 그리고 선택 인터뷰 과정의 관점에서 모든 사람이 투구합니다.
YC에서 세 번 인터뷰를했는데 세 번 거부당했습니다. 이제 나는 시리즈 A에서 내 자리를 올리러 갔다. 그래서 나는 말했다. 그러나 YC에서 인터뷰 할 때마다 인터뷰는 약 5 분 길이였습니다. 내 말이 무슨 뜻인지 알아? 그들은 많은 실사를하지 않고 5 분 동안 나를 평가하는 프레젠테이션을 가졌습니다.
그래서 그들은 좋아하는 경향이 있고, 그것은 더 많은 숫자 게임이며 당신은 어느 정도 말할 수 있지만 (14:00) 숫자 게임을 플레이하는 다른 방법이 있습니다. 두 번째 유형은 구성적인 베팅입니다. 그래서 이것들은 회사가 적은 경향이 있습니다. 그들은 더 유죄 판결을받는 경향이 있습니다. 따라서 이들은 평균적으로 약 20 개의 회사 인 경향이 있으며 아마도 15 세 미만입니다.
그러나 일반적으로 15 미만은 아마도 당신이 너무 위험하기 때문에 나쁜 소식 일 것입니다. 그러나 이것들은 더 유죄 판결을받는 경향이 있으며, 당신이 말하는 주장은 내가이 시장을 정말로 이해한다는 것입니다. 저는이 업계에서 승자를 선택할 수 있다는 것을 알고 있습니다. 어떤 이유로 든. 좋아요? 그래서 나는 더 큰 수표를 쓰고 싶고 더 많이 지원할 것입니다.
그리고 각 회사에 더 많은 돈이 있기 때문에 더 많은 일을 할 수 있습니다. 나는 Siyu와 우리와 같이 우리와 마찬가지로 그것을 통제하고 돈의 운명을 통제하고 회사의 운명을 통제하기 위해 이사회에있을 수 있습니다. 더 큰 수표를 썼기 때문에 더 큰 사이트를받을 자격이 있습니다. 결과적으로 더 많은 통제권과 더 많은 지원이있을 것입니다.
따라서 당신이 Y 콤비네이터이고 5 년 동안 수천 개의 회사를 효과적으로하고 있다고 상상해 보면 지원할 능력이 없다고 상상해보십시오. 그래서 당신은 서로를 지원하는 커뮤니티에 의지합니다. 의미가 있습니까? 당신이 세쿼이아 라이트 스피드, 파트너 또는 소프트 뱅크라면, 아마도 당신과 함께 앉아서이 큰 내기를 만들 것입니다.
(15:00) 전략에 대해 이야기하고 그 시간을주십시오. 그래서 집중된 베팅. 따라서 인도네시아의 Monk 's Hill, Nextview Ventures, Haystack Alpha JWC와 같은 다른 회사가 있습니다. 예를 들어, 이들은 더 집중할 회사입니다. 분명히 멀티 스테이지는 몇 년 전에 훨씬 더 뜨거웠습니다.
그러나 Multistage는 기본적으로 여러 단계에서 같은 회사에 투자하고 싶다고 말하는 좋은 방법입니다. 그들이 보는 경향이 있다는 것은 그들이보기에 대해 우리가 보여준 곡선이 각 단계가 제한된 슬롯임을 알 수 있다는 것을 기억하십시오.
따라서 승자가 보이면 해당 회사의 모든 단계에서 가장 큰 내기가 있는지 확인하고 싶습니다. 따라서 Seed Index 포트폴리오는 종자 단계에서 40 개 회사를 수행합니다. 20 개의 투자를 수행하는 시리즈 A는 시리즈 A에서 약 3 백만 개의 수표 크기를 수행합니다. 멀티 스테이지 남자는 1 천만 명의 수표를 할 것입니다. 5 천만 개의 수표를 할 것입니다. 1 억 수표를 할 것입니다.
그래서 이것은 멀티 스테이지 일 것입니다. 그래서 그들은 이것들이 유한 한 소유권이라는 것을 알 수 있으며, 그들이 모든 것을 할 수 있다고 믿는 경향이 있습니다. 예를 들어 시리즈 A, 시리즈 B, 시리즈 C, 시리즈 D를 이해합니다. 그리고 이것은 제로 (16:00) 금리 시대에 더 사실이었습니다. 많은 회사들이 다중 단계가되었습니다.
그리고 지금은 이자율이 높고 사람들이 실제로 그 수익을 창출하는 것이 훨씬 더 힘들다는 사실을 깨닫고 있다는 사실을 알고 사람들은 자신의 역량 영역으로 후퇴하고 있습니다. 그리고 사람들은 결과적으로 다른 단계에서 서로 더 협력하고 있습니다.
그래서 3 년 전, 나는 한 회사에 천사 투자를했습니다. 그리고 다음으로, 창립자가 저에게 전화를 걸어 제레미, 나는 씨앗 수표를 받았는데, 축하합니다. 누가 그것을 얻었습니까? 그리고 Tiger Global.
그리고 나는 Tiger, Tiger와 같았습니다. Tiger Global은 Public Markets Fund였습니다. 그리고 그들은 IPO, Pre IPO 자금을하고 있었기 때문에 최신 단계, 시리즈 D, 시리즈 E 및 이제 회사에서 종자 점검을하고있었습니다. 나는 그것에 대해 어떻게 느끼는지 모르겠다.
내가 매우 똑똑하게 들리지만, 나는 Tiger Global이 일반적으로 글을 쓰기 때문에 5, 000, 000, 000 000 점검을 작성하기 때문에 5, 000, 000 점검을 작성하는 방법을 실제로 이해하는지 모르겠습니다. 그러나 그 기간 동안 그들은 그랬습니다. 어쨌든, 지금은 사람들이 지금 퇴각하는 것을 보았습니다.
따라서 Tiger Global이 거래를했을 때, 그들은 시리즈 A, 시리즈 B, 시리즈 C를 수행 한 회사에서 거래 (17:00)를 가져 왔기 때문에, 그들의 차선에 있어야하기 때문에, 시리즈 D, 시리즈 E를 역량 영역으로 인용하지 않기 때문입니다. 그리고 나는 그 조각들 중 일부를 공유 할 것이라고 생각하지만 우리는 그것에 대해 이야기 할 것입니다.
그리고 분명히 우리가 가진 마지막 범주는 벤처 빌더입니다. 그래서 이것들은 새로운 유형이지만 기본적으로 그들이 말하는 것은 그들이 말하는 경향이 있습니다. 우리는이 시장에 훌륭한 창립자가 없지만 시장이나 산업을 원합니다. 다시 말해, VC는 생태계가 인재 측면에서 생성 할 수있는 것보다 똑똑하다고 생각합니다.
예를 들어, VC가 들어올 수 있습니다. 나는 그들을 보았습니다. 그들은 내가 암호에서 그것을 보았다고 생각하는 것과 같은 말을 할 것입니다. 우리는 이제 AI를 보았습니다. 좋아요, . 불과 2 주 전, 나는 AI 회사를 보았고 그들은 우리와 같았습니다. 우리는 실제로 그들이 아니 었습니다. 기본적으로 그들은 벤처 빌더와 같았습니다.
그러나 우리는 AI를 정말로 이해하고 AI에서 5 개의 회사를 출시 할 것입니다. 우리는 기본적으로 벤처 빌더 인이 지주 회사의 일부가 될 것입니다. 그리고 나는 그들이 그것을 알아 내면, 그들이 그들 중 하나에 너무 능숙하다면, (18:00) 왜 5를 건설 하는가? 예를 들어 하나에 집중하십시오.
그것은 당신이 가진 주장 일 것입니다. 그러나 나는 벤처 빌더를 생각합니다. 당신은 그들을 많이 볼 수 있습니다. 당신은 필리핀에서 그들을 보는 경향이 있습니다. 나는 또한 당신도 미국에서도 그들을 본다고 생각합니다. 미국이 그와 그녀를 살펴보면 실제로 소비자 시장에 대한 통찰력이 있고, 팀으로서, 우리는 약간의 사모 펀드에 대한 통찰력을 가지고 있으며, 우리는 올바른 관리자를 고용 할 것입니다.
그리고 우리는 더 큰 자본을 가져갈 것이지만, 나는 그들에게 약간의 자본을주고 싶습니다. 그들은 우리가 통찰력을 가지고 있기 때문에이 아이디어를 시작하는 직원이 될 것입니다. 우리는 지원을 받았습니다. 예를 들어, 큰 날에는 로켓 인터넷을 통해 볼 수 있습니다. 많은 사람들이 창립자가 경영 컨설턴트라는 것을 기억할 것입니다.
그래서 기본적으로 로켓 인터넷은 시장을 이해하고있었습니다. 우리는 전자 상업이 미국에서 작동한다고 믿습니다. 따라서 우리는 E 상거래가 동남아시아에서 일해야한다고 생각합니다. Zalora를 시작합시다. 그래서 대량의 주식은 로켓 인터넷으로 갔지만, 일부 작은 주식과 주로 현금은 여러 세대의 Zalora에 걸쳐 창립 팀에 갔다.
그래서 그게 하나입니다. 우리는 또한 Groupon에게도 그것을 보았습니다. 사람들은 같았습니다. 그래서 그들은 싱가포르에서 Groupon을 시작했습니다. Groupon, 실제로 싱가포르의 거래 사이트에서 Groupon의 이야기를 보면 Venture Builders가 자금을 지원 한 Groupon 클론 세트가있었습니다. i.
이자형. 로켓 인터넷. 그러나 자연스럽게 등장하고 인덱스 포트폴리오 집중 베팅을받은 VC에 의해 자금을 지원받은 설립자들도 있었습니까? 경쟁하기 위해. 그래서 당신은 두 가지 유형의 사람들이 다른 자본 전략으로 그 이후에가는 것을 보았습니다.
이제 전략에 대한 내 팔로우는 내가 10,000, 000 점검을 작성하는 것일 수 있습니다. 이 냄비의 50, 000, 000 중에서, 나는 10,000, 000 수표를 쓸 것입니다. 그러나 나는 그들 중 5 명만 있습니다. 그게 말이 되나요? 그래서 기본적으로, 완벽한 세상이 무엇인지, 나는 20 개의 투자를하고, 20 개 모두 투자를 처음 만들었을 때 유니콘이 될 것이라고 생각했습니다.
의미가 있습니까? 따라서 VCS가 내기를 할 때 이것이 이것이 더 시끄러운 내기라고 말하지 않는다는 것을 이해해야합니다. 이것은 더 나은 내기입니다. 당신은이 20 개의 투자 모두 유니콘의 기회와 같은 기회를 가지고 있다고 생각합니다. VC로서 정량적으로, 당신은 1 (20:00) 기회가 있다는 것을 알고 있습니다. 물론 모든 VC는 다른 모든 VC보다 똑똑하다고 생각합니다.
그래서 그들은 아마도 자신을 괜찮다고 생각합니다. 나는 두 번의 기회에서 하나를 얻었습니다. 당신은 내가 무슨 뜻인지 아십니까? 그래서 당신은 이이 바구니에 10 개의 유니콘을 얻었습니다. 그렇지 않으면 그게 그 작품이기 때문입니다. 그러나 2 년 동안 일부는 더 좋기 때문에 과도하게 성능이 나고 일부는 성능이 저하 될 것입니다.
어쩌면 경쟁자 나 기술이 있거나, 숙제를하지 않았고 다른 사람의 경쟁자가 더 좋았거나, 당신이 자신이 무엇이든, 때로는 CEO가 암을 얻는다고 생각 했습니까? CEO가 암에 걸렸기 때문에 실제로 실패한 회사가 있습니다.
그래서 CTO는 임시 CEO가되어야했습니다. Jibo라는 회사가있었습니다. 그것은 사회 로봇 공학을했다. 기본적으로 시리 이전의 시리였습니다. 그것은 기본적으로 디지털 동반자의 믿음과 같았습니다.
그리고 그들은 그것을 너무 일찍 시작했습니다. 그리고 그들은 알렉사에 의해 살해당했습니다. 그들이 3 년 전에 출시되었거나 그 사람이 암이 없다면, 아마도 알렉사 전에 출시 될 수 있었고 아마도 회사 중 하나에 의해 잠재적으로 인수 될 수 있었을 것입니다. 그러나 그들은 너무 늦게 발사되어 Alexa에 의해 살해 당했으며, 이는 다른 제품 시장 상황을 보여줍니다.
나중에 이야기하겠습니다. 그러나 기본적으로. (21:00) 그래서 그런 의미에서 베팅은 나빴습니다. 따라서 VC 관점에서 그것에 대해 생각하면 2 ~ 3 년이 효과적으로 통과되었습니다. 그리고 지금 나는 아, 아 젠장, 2 년 전 내가 정말 똑똑하다고 생각했다. 나는 20 베팅을했다. 그들 중 10 명이 있다고 생각합니다.
그들은 아니고, 그것을 만들지 않았으며, 내 기대에 비해 성능이 저조했습니다. 그러나 그들 중 10 명은 양동이에 있습니다. 아마도 그들 중 3 명은 꽤 분명한 승자 일 것입니다. 의미가 있습니까? 그래서 세 명의 명백한 승자는 분쇄하는 것과 같은 3 명의 명백한 승자가 그들을 사랑합니다. 당신이 좋아하는 모든 것, 좋아요, 좋아요, 여기 천만 명이 있습니다.
그러나 아마도 나머지 7 명은 터치와 가고와 같으며, 당신은 그 두 베팅을 할 수있는 능력이 있습니다. 그래서 그것은 당신의 두 번째 베팅입니다. 그리고 이것은 포커 나 도박을하는 사람들이 정말 흥분되는 곳입니다. 기본적으로 당신이 말하는 것은 처음에는 일정량의 정보를 가지고 있었기 때문에 모두 이해가되었다고 생각했지만 2 년 후 각 회사는 귀하가 제공 한 정보를 공개했으며 각 회사에 대한 정보를 공개했습니다.
창립자들은 실적이 낮고, 과도하게 성과, 팀, Blah, Blah, Blah. 그리고 이제 나는 할 수 있습니다. 내가 더블 다운 또는 전부를 확실히 할 수있는 회사가 있지만, 그들 중 일부는 만지고 가고 있습니다. (22:00) 그러나 물론 문제는이 시점에서도 모른다는 것입니다. 그래서 당신은 8 년 더 빨리 전달하면, 당신의 승리는 확실하지 않을 수 있습니다.
최근에 우리는 Bolt라는 회사를 공유했습니다. 다시 공유하겠습니다. 그것은 10 억 달러의 평가, 한 번의 클릭 체크 아웃, 10 억 달러 규모의 회사, 확실한 승리였습니다. 그리고 지금은 0으로 내려 가야합니다. 따라서 실제로는이 회사 중 하나 일 수 있으며 지금은 만지고 있습니다.
그냥 말해 봅시다.
나는 보드에 좌석이 있습니다. 호랑이,와. 이것은 훌륭한 회사입니다. 그러나 나는 내 스테이크의 절반을 팔고 싶다. 그리고 호랑이가 될거야, 무슨 소리 야? 회사가 정말 좋다고 생각하고 그것이 쇼 승리라고 생각한다면 왜 팔고 있습니까? 대부분의 LP가 2 년에서 4 년까지의 삶의 끝을 연장하기 때문에 요즘에는 좋은 변명이 아닙니다. 이는 매우 일반적입니다. 그래서 그것은 실제로, 사람들은 그 변명을하고, 죄송합니다. 그래서 두 가지 전략이 있습니다. 하나는 10 학년이고 회사가 상대적으로 늦은 단계라면 10 억 달러의 평가와 같지만 경로에는 출구가 없으며 허용 될 수 있다고 생각합니다.
그러나 문제는 2 차 (23:00) 시장의 일반적으로 가격이 책정된다는 것입니다. 오늘날 오늘날의 시장에서는 일반적으로 2 차를 판매하려는 경우 개인 시장 평가에 대한 이발은 50%이상입니다. 80 % 할인. 그래서 당신이 X를 투자했다고 상상해보십시오.
나는 그것이 비유동 시장이기 때문에 지금 당신에게 말할 수 있습니다. 이것이 무엇이든, 다른 사람은 그렇습니다. 예, 당신은 팔고 싶을 것입니다. 나쁜 신호라고 믿지만, 나는 그것을 위해 보충 할 수있는 방법은 당신이 나에게 액면가의 20 %를 팔고 있다는 것입니다. 나에게 팔고, 나에게 10 많은 VC 펀드를 팔아서 동남아시아에서는 지금 나사가 빠져 나가고있다.
그리고 만약 그들이 가치를 팔면, 그 종이 가치의 손실은 즉각적이며 즉시 모금 능력을 막을 것입니다.
주요 문제는 실제로 많은 회사들이 잘하고 있다는 것입니다.
사실 저의 회사에서도 일하고 있었지만 정부의 행동에 의해 살해당했습니다. 그런 의미에서 규제.
규제 조치는 항상 발생합니다. 그렇기 때문에 거래 메모를 작성할 때 매우 중요한 이유는 매우 (24:00)주의해야합니다. 다시 말하지만, 구글은 돈을 많이 벌고 있으며 EU는 독점력을 위해 그들을 따라 가고 있습니다. 의미가 있습니까? 그래서 과거에 VC 10 년이되면 어느 정도까지, 당신은 그 결정을 내리고 있습니다. 당신은 이해해야합니다.
규제 조치는 늦은 무대 유니콘, 개인 유니콘이 그 일을 달성하지 못하는 가장 큰 방법입니다. 그래서 우리는 암호화를 위해 그것을 보았습니다. 따라서 암호화는 많은 국가에서 동시에 규제 조치를받을 것입니다.
그래서 많은 의미를 가진 많은 사람들이 무너졌습니다. 그래서 사람들은 그 규제 조치에 대해 생각해야했습니다. 분명히, 그것이 일어나기 전에, 당신은 수동적 전략을 가지고 있으며 능동적 인 전략이 있습니다. 수동적 전략은, 당신은 당신의 메모를 작성하고 당신은 이것의 위험이 정부가 이것에 대해 단속 할 것이라고 말합니다.
그러니 투자하지 말자. 그것이 당신의 최고의 수동적 전략입니다. 귀하의 활발한 전략과 실제로 가치가 부가되는 VC가 있습니다. 로비를 할 것입니다. 따라서 미국에는 Task VC라는 것이 있습니다. 그들의 명성에 대한 주장은 그들이 Uber를 합법화하고, 드래프트 킹을 합법화했으며, 그들은 로비를하고 (25:00) 공무원 국가를 국가별로 싸울 수있는 변호사와 규제 당국 및 정치인이었습니다.
그러나 그들의 부가 가치는 팀을 만났다. 왜냐하면 그들이 나에게 와서 제레미가 말했다. 그리고 나는 이것이 강한 부가 가치입니다. 내가 무슨 뜻인지 알아? 그것이 그들이 죽일 수있는 유일한 것이기 때문입니까? 그리고 오늘 VC를 보면 전 세계의 모든 VC에는 정부 또는 주 후원이 있습니다.
당신이 그것에 대해 생각하면 대부분은합니다. 그래서 당신은 신흥 시장 VC로갑니다. 그들 모두는이 정치인, 정치인과 관련이 있습니다. 그래서 잘 알려져 있습니까? 선진 시장에 가도 합법화되고 공식화되었습니다. 우리는 Mark Andresen과 Peter Thiel과 Ben Hurwitz가 트럼프와 엘론 머스크를 지원하고 있다고 말했습니다.
나는 단지 카말라가 권력을 잡으면 어떻게 되는가? 그래서 나는 VC가 강력하다고 말할 것입니다. 내가 말했듯이, 세계 최초의 VC는 정부 프로그램 이었기 때문입니다. 실리콘 밸리 (Silicon Valley)는 (26:00) 제조, 실리콘 제조 및 정부 산업 정책에 대한 국가 보조금의 넥서스입니다.
난 그냥 당신에게 모범을 보이고 있습니다. 그래서 나는 여기서 말하려는 것은 수동적 정책이 당신이 죽을 것이라고 생각한다면 거래를하지 않는 것 같다고 생각합니다. 규제 행동이나 사회적 또는 문화적 규범에 따라 돈을 벌 수 없다고 생각하는 지리적으로 거래를하지 마십시오.
그렇기 때문에 당신이 우울하다고 생각합니다. EU에서 VC 거래 제작, 맞습니까? 의미가 있습니까? 그들은 세율을 알고 있고 EU가 대기업을 분해하는 데 너무 강하다는 것을 알고 있기 때문에 편안하지 않다고 생각합니다. 그래서 당신은 EU에서 거래를하지 않기로 선택합니다. 그런 다음 활발한 전략은 정책을 형성 할 수있는 능력이 있다는 것입니다. 변호사로서 기술에 대한 본질적으로 정책을 정의 할 것이기 때문에 기술이 5 년 전에 존재하지 않았기 때문에 정책을 다시 작성할 것이기 때문입니다. 이제 사람들은 그것을 파악해야합니다.
따라서 주어진 예는 사람들이 이제 AI 배우자와 결혼하려고합니다. 합법적이거나 합법적이지 않습니까? 모릅니다. 아무도 그것을 쓴 적이 없습니다. 우리 모두는 결혼을 썼다. 그런 다음 분명히 LGBTQ 개혁 운동이 있었는데, (27:00) 당신이 그것을 부르고 싶은 모든 것이 있었지만 분명히 큰 로비가 있었다.
그리고 Dani가 자신의 가상 AI 버전에 자신을 업로드하고 Dani에게 전적으로보고하는 Cayman Islands Entity를 통해 자신의 모든 자산을 선물하면 법이 다시 작성되거나 업데이트되거나 동일하게 유지 된 사회 정치적 역학.
내 전화 의이 AI 캐릭터는 그녀가 데니라고 말합니다. 그리고 그녀는 Jeremy를 정말 좋아한다고 말하고 Jeremy에 투자하고 싶다고 말합니다. 법원은 존중합니까? Denny는 자산이나 그녀 가이 Delaware C Corp에 자산을 선물했다는 사실에 대한 Kin의 다음 으로이 Denny를 수행하기로 동의합니다.
말한다. 나는 그것이 진짜 법적 사건이라고 말하고 있습니다. 디지털 아바타 인 지금은 지금 일어나기 시작하고 있습니다. 법적 권리가 있습니까? 미국 기업에는 법적 권리가 있기 때문입니다. 이제 그들은 완전한 권리가 없습니다. 나는 웬디가 아직 누군가와 결혼하는 것을 본 적이 없다고 생각합니다. 그러나 나는 단지 그들이 법적 권리가 있다고 말하고 있습니다.
그래서 우리는 문제의 일부가 규제 당국이 무엇을 할 것인지, 사회가 될 일 (28:00)을 통해 생각해야한다는 것입니다.