山姆- ： ： 新西兰法律对东南亚风险投资的影响、区域金融科技的发展前景以及对有抱负的风险投资合伙人的建议 -E438

"那就是抓住当前的炒作浪潮。现在, ，, 围绕着创生技术有很多热议, 围绕着创生技术有很多热议 虽然有一些很酷的东西正在建立, 虽然有一些很酷的东西正在建立 但你需要问一问真正的价值创造在哪里。如果你能明确这一点, 但你需要问一问真正的价值创造在哪里。如果你能明确这一点 但你需要问一问真正的价值创造在哪里。如果你能明确这一点, 你就能找到未来几年内可持续发展的公司。从金融科技的角度来看 它之所以能在其他发展中市场获得丰厚回报, 它之所以能在其他发展中市场获得丰厚回报, 是因为一旦达到一定规模并整合数字业务模式, 就能产生可观的现金流。然而 当企业将目光投向东南亚时, 当企业将目光投向东南亚时 当企业将目光投向东南亚时, 他们往往看到的是 5 亿人口、不断增长的市场和高度数字化的人口以及不断增长的 gdp 。但真正的挑战在于如何驾驭该地区多样的规则、语言和文化"。- 해상도 벤처 执行合伙人 Sam Gibb

"尤其是在种子基金阶段。有一些基金在后期阶段开展工作, ，, 我们通常会与它们合作。如果你看看其他市场生态系统的演变 我们通常会与它们合作。如果你看看其他市场生态系统的演变, 通常会看到更多针对特定垂直领域的基金出现。当我考虑这个问题时 通常会看到更多针对特定垂直领域的基金出现。当我考虑这个问题时, 我想 我想, 从投资者的角度来看 从投资者的角度来看, 如果他们可以选择一个拥有十年经验和成熟基础设施的大型基金 如果他们可以选择一个拥有十年经验和成熟基础设施的大型基金, 为什么还要投资一个相对较小的通用基金呢？这些基金更容易吸引 lp 。我意识到自己没有任何与众不同的因素来参与普通基金的竞争, 因此我决定专注于金融科技 因此我决定专注于金融科技, 而不是继续做天使投资人。- Sam Gibb, 해상도 벤처 管理合伙人

"我觉得非常有趣。有些人认为自己有优势 ，, ，, 但他们还没有证明这一点。你必须要问 但他们还没有证明这一点。你必须要问, 你怎么知道这是可行的？你能获得足够多的合格机会吗？在特定的垂直领域开展业务更具挑战性。作为一名综合型人才 你怎么知道这是可行的？你能获得足够多的合格机会吗？在特定的垂直领域开展业务更具挑战性。作为一名综合型人才, 我每个月要审查大约一百个机会。而现在 我每个月要审查大约一百个机会。而现在, 专注于某一特定垂直领域的机会只有 10 到 20 个。企业创建速度明显放缓 个。企业创建速度明显放缓, 各垂直行业的情况也不尽相同。您能在那里创建一个具有合理经济效益的基金吗？筹资是一项挑战 各垂直行业的情况也不尽相同。您能在那里创建一个具有合理经济效益的基金吗？筹资是一项挑战, 需要有长远的眼光。我总是对那些认为只需要一两个月就能完成的首次基金经理感到惊讶。这个过程不能操之过急 需要有长远的眼光。我总是对那些认为只需要一两个月就能完成的首次基金经理感到惊讶。这个过程不能操之过急, 尤其是在东南亚, 关系是关键。- 해상도 벤처 执行合伙人 Sam Gibb

해상도 벤처管理合伙人Sam Gibb和Jeremy Au谈论了三个主题 ：

1. 从新西兰法律到东南亚风险投资 ： SAM 最初的目标是从事法律职业, 但在一家律师事务所实习后, 但在一家律师事务所实习后 但在一家律师事务所实习后 转投普华永道 转投普华永道 转投普华永道 转投普华永道 转投普华永道, 在金融部门工作。2011 年 年, SAM 移居新加坡 移居新加坡, 进入更深层次的资本市场 进入更深层次的资本市场, 与对冲基金和私募股权公司合作 与对冲基金和私募股权公司合作, 专注于亚洲股票市场。2014, SAM 创立了 해상도 벤처, 这是一家专注于东南亚市场的种子阶段金融科技基金。该基金已成功部署其初始资本, 目前 SAM 正在募集第二支基金。 正在募集第二支基金。

2. 地区金融科技的上升空间 ： Sam 强调了该地区的复杂性 强调了该地区的复杂性, 不同国家之间有着不同的法规、语言和文化差异。尽管存在这些挑战 不同国家之间有着不同的法规、语言和文化差异。尽管存在这些挑战, 他还是指出了金融科技领域的巨大机遇 他还是指出了金融科技领域的巨大机遇, 尤其是在替代信用评分和小额跨境货币转账等领域。他指出 尤其是在替代信用评分和小额跨境货币转账等领域。他指出, 能在东南亚取得成功的公司都是那些能根据每个当地市场的独特要求调整战略的公司。他还提到了金融科技在提高金融包容性方面的关键作用, 它能让得不到充分服务的人群获得金融服务, 从而改善他们的经济状况。 从而改善他们的经济状况。

3. 对有抱负的风险投资合伙人的建议 ： 对有抱负的风险投资合伙人的建议 ： 强调了耐心和建立关系的重要性。他承认 强调了耐心和建立关系的重要性。他承认 强调了耐心和建立关系的重要性。他承认, 东南亚充满挑战的回报环境让许多投资者感到沮丧。sam 强调了估值实践透明度的必要性 强调了估值实践透明度的必要性, 以及二次交易对提高流动性的重要性。他敦促基金经理们接受现实的估值 以及二次交易对提高流动性的重要性。他敦促基金经理们接受现实的估值 以及二次交易对提高流动性的重要性。他敦促基金经理们接受现实的估值, ff, 而不要过分夸大投资回报。 而不要过分夸大投资回报。

杰里米和萨姆还讨论了超级马拉松赛事及其如何塑造他应对个人挑战的方法、资本堆栈动态对基金回报的影响以及建立强大网络的策略。

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(02:07) Jeremy Au ：

嘿 嘿, 萨姆 萨姆, 很高兴你能来参加节目。我一直很喜欢你的文章, 还在一些活动中碰到过你。很高兴听到你的故事。能和大家分享一下你自己吗？

(02:15) Sam Gibb ：

当然可以。也非常感谢你今天邀请我。我真的很感谢你能抽出时间来和我交流。关于我自己, 简单介绍一下 简单介绍一下, 키위, 我在东南亚已经有 13 年了。实际上 年了。实际上, 我的背景是对冲基金和私募股权投资 我的背景是对冲基金和私募股权投资, 但大约十年前我开始了天使投资, 并在此基础上最终建立了一个通用的种子阶段基金 并在此基础上最终建立了一个通用的种子阶段基金, 然后进入了第二次迭代 然后进入了第二次迭代, 也就是我现在工作的 해상도 벤처, 这是一个专注于东南亚的种子阶段金融科技基金。实际上, 我们已经差不多完成了第一期基金的部署, 我们已经差不多完成了第一期基金的部署, 目前正在为其募集第二期基金。 目前正在为其募集第二期基金。

(02:49) Jeremy Au ：

真棒。跟我说说你自己吧, 你在新西兰上大学。你能分享一下你所学的专业以及为什么选择这个专业吗？

(02:57) Sam Gibb ：

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(03:54) Jeremy Au ：

之后你决定加入普华永道。当时是怎么想的？

(03:58) Sam Gibb ：

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(05:09) Jeremy Au ：

太棒了。搬到新加坡是什么感觉？

(05:12) Sam Gibb ：

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(제레미 au ：

有趣的是 有趣的是, 在迁往新加坡的过程中, 你也更多地转向了资本管理和部署的角色。你能分享一下这种转变吗？

(06:41) Sam Gibb ：

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(08:46) Jeremy Au ：

有趣的是 有趣的是, 你显然一直在为不同类型的资产类别做这件事。最终, 你开始更多地关注风险投资。你能分享更多关于这部分或决策的信息吗？

(08:56) Sam Gibb ：

我在对冲基金工作时 我在对冲基金工作时, 他们的交易政策非常严格。所以我们不能投资公 쿨, 这让我很沮丧 这让我很沮丧, 但同时我又想 但同时我又想, 这里面的机会在哪里？当时 这里面的机会在哪里？当时, 政府向早期生态系统投入了大量资金 政府向早期生态系统投入了大量资金, 现在依然如此。我看了看当时的情况。我想, 嘿 嘿, 也许新加坡能成为东南亚的硅谷 也许新加坡能成为东南亚的硅谷, 这是一年多前 TechCrunch 的头条新闻。然后我慢慢开始涉足这个领域, 因为我想, 如果我能在早期学点东西, 犯点错误 犯点错误, 那么等到生态系统开始发展, 真正开始行动时, 我就已经建立起了一个网络。 我就已经建立起了一个网络。

(09:32) Sam Gibb ：

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(제레미 au ：

是啊。很显然 是啊。很显然, 有趣的是 有趣的是, 我们在谈论天使投资回报和风险投资回报, 而你却决定成立一个基金。那么, 你这样做的理由是什么？ 你这样做的理由是什么？

(11:01) Sam Gibb ：

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而且 而且, 光是想把人们召集到这些 spv 中来, 就很伤猫的心。如果与其他发达市场相比, 这对通常规模相对较小的 这对通常规模相对较小的 spv 来说是一个非常具有挑战性的经历。我想设立第一支基金, 这是一项通才任务, 以证明我确实能帮助与我合作的企业家获得有趣的投资机会, 同时也能为投资者带来回报。因此, 同时也能为投资者带来回报。因此 同时也能为投资者带来回报。因此 我能够帮助一家旅游酒店业的公司在 2020 年初通过谈判实现退出, 因为公司创始人和主要投资者之间出现了裂痕。 因为公司创始人和主要投资者之间出现了裂痕。

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(13:10) Jeremy Au ：

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(13:27) Sam Gibb ：

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(14:17) Jeremy Au ：

很好。很多人都在关注金融科技 很好。很多人都在关注金融科技, 他们觉得金融科技能带来更高的回报 他们觉得金融科技能带来更高的回报, 至少外面有这样的说法。你怎么看？你认为这是真的吗？当人们关注东南亚的金融科技时, 应该思考哪些问题？

(14:29) Sam Gibb ：

是东南亚特有的, 还是全球金融科技的回报？

(14:34) Jeremy Au ：

我想说的是 我想说的是, 这当然是全球金融科技回报的一部分。我认为第二部分是在东南亚。我认为人们觉得非金融科技的东西相对于全球来说一直表现不佳。所以相对而言 这当然是全球金融科技回报的一部分。我认为第二部分是在东南亚。我认为人们觉得非金融科技的东西相对于全球来说一直表现不佳。所以相对而言, 金融科技看起来更耀眼, 但这只是我的观点。你怎么看？

(14:50) Sam Gibb ：

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很明显 很明显, 你已经有了现有的银行基础设施 你已经有了现有的银行基础设施, 然后你已经有了正在其上构建的 api 架构, 它正在开放整个开放银行基础设施 它正在开放整个开放银行基础设施, 然后你已经有了将位于其上的第二层东西。然而 然后你已经有了将位于其上的第二层东西。然而, 这些都有点鸡生蛋、蛋生鸡的感觉。因此, 每个人都在想, 如果我建了这个 如果我建了这个, 他们会来吗？是否值得投资基础设施？但是 他们会来吗？是否值得投资基础设施？但是, 如果你不投资基础设施 如果你不投资基础设施, 那么就没有人有动力或想法在此基础上建立第二层的东西。因此 这可能是个人理财应用程序、信用评分应用程序或所有其他能够相对容易地获取银行信息的应用程序。是的, 这可能是个人理财应用程序、信用评分应用程序或所有其他能够相对容易地获取银行信息的应用程序。是的, 我认为在东南亚围绕这些东西建立业务真的很难, 因为市场规模和支付倾向都是如此。 因为市场规模和支付倾向都是如此。

(16:53) Jeremy Au ：

明白了。从你的角度来看 明白了。从你的角度来看, 有哪些具体的主题？你提到了开放银行 有哪些具体的主题？你提到了开放银行, 那么关于东南亚的金融科技, 你还有哪些其他的主题或假设？

(17:01) Sam Gibb ：

是的 是的, 我们目前正在关注的一个领域是另类信用评分。虽然现在已经有一些更先进的解决方案 我们目前正在关注的一个领域是另类信用评分。虽然现在已经有一些更先进的解决方案, 比如 credolab, 甚至 bizbaz, 但我们认为这些解决方案还没有很好地应用到该地区的多个市场, 因为该地区有很多未开发的信贷需求, 能够向发展中国家的消费者提供信贷, 能够向发展中国家的消费者提供信贷 可以让他们更好地发展自己。 可以让他们更好地发展自己。

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(제레미 au ：

我觉得有趣的是 我觉得有趣的是, 你也写了很多关于东南亚最近经济放缓的文章, 以及人们应该如何以不同的方式思考他们的资本堆栈。你能提供更多关于你今天的想法的信息吗？

(18:45) Sam Gibb ：

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因此 因此, 如果你的企业一直在筹集大量资金 如果你的企业一直在筹集大量资金, 因此需要边际资本来增长, 如果我们谈论的是库存或重资产企业, 那么就会有很多这样的企业。最后一组资本可能会有一些非常苛刻的契约和流动性偏好。 那么就会有很多这样的企业。最后一组资本可能会有一些非常苛刻的契约和流动性偏好。

因此 因此, 这意味着 这意味着, 如果你去实际清算其中的一些 如果你去实际清算其中的一些, 比如五倍的 tvpi, 你可能会发现 你可能会发现, 一旦你真正开始偿还 캡 堆栈和所有的投资者, 那么你实际上只剩下 1 或 2 倍的 dpi, 如果我们在 1 或 1 或 2 倍的 dpi, 那么再次 那么再次, 这是在问问题。为什么？我在其他地方肯定能获得更好的回报 这是在问问题。为什么？我在其他地方肯定能获得更好的回报, 是因为投资者 是因为投资者, 我认为很多投资者实际上并没有意识到他们是如何考虑这里的估值的, 好吧 好吧 好吧, 我们向这家公司或其他公司投资了一美元 我们向这家公司或其他公司投资了一美元 我们向这家公司或其他公司投资了一美元, 我们向这家公司或其他公司投资了一美元 它上涨了 它上涨了 它筹集了更多的钱 就像我说的 美元或 美元 美元 不管它是什么 不管它是什么 它值, ， ， ， ， ， ， 它值 就像我说的 就像我说的 就像我说的 就像我说的 它值 就像我说的 就像我说的 我认为很多投资者实际上并没有意识到他们是如何考虑这里的估值的 我认为很多投资者实际上并没有意识到他们是如何考虑这里的估值的 我认为很多投资者实际上并没有意识到他们是如何考虑这里的估值的 我认为很多投资者实际上并没有意识到他们是如何考虑这里的估值的美元 美元, 继续举这个 5xtdpi 的例子, 对吗？

现在我的股份值 5 ， ，, 好吧 好吧, 所以我应该把它标记为 5 美元 美元, 对吗？这就说得通了。但问题是 对吗？这就说得通了。但问题是, 如果你 如果你, 假设你最初投资的估值是 5 百万美元, 这并不重要 这并不重要, 重要的是 重要的是, 你投资的估值是 5 百万美元, 然后这家公司继续融资 然后这家公司继续融资, 比如说额外融资 15 百万美元 百万美元, 而其中部分融资有 2 倍的流动性优先权。

好吧 好吧, 这个企业的估值 这个企业的估值, 你从 500 万开始 万开始, 现在已经涨到了 5000 万。如果我们不考虑稀释因素 万。如果我们不考虑稀释因素, 你可能会认为你的一美元现在只值一千万美元。然而 你可能会认为你的一美元现在只值一千万美元。然而, 他们额外筹集的 1500 万美元, 假设有 3 倍的流动性优先权。这是一笔相当昂贵的资金。现在是融资困难时期。因此 倍的流动性优先权。这是一笔相当昂贵的资金。现在是融资困难时期。因此, 从现实情况来看 从现实情况来看, 这笔资金会先收回 45%, 然后再收回 5%。因此, 从现实情况来看 5%, 即他们最初投资时的 5%估值。 即他们最初投资时的

因此 因此, 当他们在计算 tvpi 时, 我认为人们实际上并没有考虑到他们头上的资本堆栈是什么样的。结果, 当真正要实现退出或有机会实现投资时 当真正要实现退出或有机会实现投资时, 他们一算账就会发现, 嘿, 嘿, 这与我们一直告诉投资者的不符。我们需要掷骰子, 希望我们能在未来的某个时候获得某种万福玛利亚式的退出, 这种可能性可能会越来越小, 因为现在投资者和公众投资者对 tkk 系统中出现的东西越来越警惕。

(22:03) Jeremy Au ：

我觉得这很公平。从人们的角度来看, 你认为现在的解决方案是什么？比如人们对此的反应如何？这是真的吗？是真的吗？你认为人们会如何思考这个问题？

(22:14) Sam Gibb ：

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(22:44) Jeremy Au ：

继续, 我已经错过了你所有的内容。

(22:46) Sam Gibb ：

我经常看到一些基金在推崇一种说法 我经常看到一些基金在推崇一种说法, 这种说法也许不是彻头彻尾的谎言 这种说法也许不是彻头彻尾的谎言, 但肯定偏离了事实。风险投资生态系统的好处之一就是反馈周期非常长。如果你能编织一个庞大的故事, 那么鸡要出来烤熟还需要一段时间, 对吧？ 对吧？

就像这样 就像这样 你可以逍遥法外好几年。如果我们谈论的是公 你可以逍遥法外好几年。如果我们谈论的是公 股票 股票, 你声称你的系统是如何运作的 你声称你的系统是如何运作的, 那么经过几个季度 那么经过几个季度, 如果你没有产生正确的风险调整回报 如果你没有产生正确的风险调整回报, 你就会被发现。或者你偏离了你的使命。但在风险生态系统中 你就会被发现。或者你偏离了你的使命。但在风险生态系统中, 这种情况并不会发生。即使, 即使 即使, 即使你从另一个角度来看。在过去几年里 有许多基金对待创业者的态度非常恶劣, 有许多基金对待创业者的态度非常恶劣, 但他们并没有在这里受到指责。他们从来没有被骂过。 但他们并没有在这里受到指责。他们从来没有被骂过。

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(24:27) Jeremy Au ：

是啊。我觉得有趣的是 是啊。我觉得有趣的是, 我们最近在做很多关于如何部署资本以及如何与 lps 沟通的决定。我认为 lp 们对东南亚的动态有了更多的了解。你对第一次担任基金经理的人有什么建议, 比如说 比如说, 你刚刚进入你的第二个基金, 那么你对那些希望建立风险投资基金的人有什么建议？ 那么你对那些希望建立风险投资基金的人有什么建议？

(24:52) Sam Gibb ：

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(26:21) Jeremy Au ：

是的。关于这一点, 你能分享一下你个人勇敢的经历吗？

(26:24) Sam Gibb ：

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(28:03) Jeremy Au ：

你认为这在你今天的生活中会有怎样的体现？

(28:05) Sam Gibb ：

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(28:21) Jeremy Au ：

关于这一点 关于这一点, 非常感谢你的分享。我想总结一下这次谈话给我带来的三大收获。首先 非常感谢你的分享。我想总结一下这次谈话给我带来的三大收获。首先, 非常感谢你分享了你从新西兰开始的早期旅程, 以及你作为一名律师和有抱负的会计师的早期经历。你是如何冒着巨大的风险搬到新加坡, 更专注于资本配置, 更专注于资本配置 并最终进入风险投资领域的。 并最终进入风险投资领域的。

其次 其次, 非常感谢你分享了关于金融科技的假设, 你是如何看待东南亚以及各种垂直领域和方法的机遇。

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(29:08) Sam Gibb ：

谢谢。非常感谢你邀请我做客, 并为我腾出时间。非常感谢。