Michael Kosic : VC 다각화 무료 점심, Sortino vs. Sharpe 비율 및 개방형 자금 -E245

“매 분기마다 우리는 거래가 있었는지 여부에 관계없이 모든 포트폴리오 회사에 대한 공정 시장 가치가 무엇인지 결정합니다. 당신의 가치가 상향 궤적에서 계속되고 당신의 가치가 계속 움직이지 않으면, 우리가 돈을 제공 할 수있는 기회입니다. 기금 모금은 절대적인 돈 낭비이며 비즈니스를 구축하는 것이 아닙니다. 누군가의 돈. ' 너무 간단하고 강력하여 실제로 저와 붙어있었습니다.” -Michael Kosic

"우리는 다른 자산 클래스에서 얻을 수있는 것보다 수익의 신뢰성을 더 많이 믿습니다. 제대로 다각화 된 접근 방식을 취하고 충분한 자금에 투자하더라도 200 개가 넘는 회사가 확산되어 충성도를 사용하여 더 나은 수익을 얻게 될 것입니다. 자금은 후속 자금에서 잘 수행 한 자금에 대해서만 자랑 할 것입니다." -Michael Kosic

Michael Kosic 충성 VC 의 관리 파트너입니다 . Loyal은 유연한 상환과 독점 게이트 단계 프로세스를 갖춘 글로벌 벤처 펀드를 운영하여 투자 편견을 줄이고 더 큰 수익을 잠금 해제합니다. 충성은 기술 기업가, 전문 산업 엔지니어 및 엔젤 투자자로서의 Michael의 평생 경험을 이끌어 내면서 MBA와 창립자 인스티튜트 가속기를 얻은 내부

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Jeremy Au : (02:20) Hey Michael, 쇼에 참여하게되어 정말 기쁩니다. 벤처 캐피탈 컨퍼런스의 Insead에서 당신을 만났습니다. 그리고 나는 당신이 무엇이 바뀌어야하는지에 대해 말한 내용에 엄청난 양의 진실이 있다고 생각했고, 더 중요한 것은 실제로 그것에 대해 무언가를하고 있다고 생각했습니다. 나는 당신이 자신을 소개하기를 바랍니다.

Michael Kosic : (02:38) 정말 감사합니다, 제레미. 제 이름은 Michael Kosik입니다. 나는 충성 VC의 창시자입니다. 그러나 그 전에는 평생 기업가가 활동적인 천사 투자자, 아버지는 두 명의 위대한 자녀에게 생각합니다.

Jeremy Au : (02:50) 놀랍습니다. 그렇다면 어떻게 투자와 기술에 참여 했습니까?

Michael Kosic : (02:56) 내가 이야기 한 평생 기업가의 길을 가진 것은 여러 가지 방법으로 아치 전형적인 것입니다. 따라서 중학교의 저의 사물함에있는 종이 경로 미니 양보 상점입니다. 신청서를 개발하고 고등학교에 네트워크를 설치하고 사람들의 세금 신고서를 작성합니다.

계속해서 산업 공학을했으며 실제로 새로운 가치와 기회를 창출하기 위해 비즈니스에 기술을 추가하는 것이 었습니다. 그런 다음 가서 INSEAD에서 MBA로 학위를 받았으며 그 직후에 스타트 업에 합류했습니다. 항상 기술이 있었고 백그라운드에는 엔지니어로서 먼저 훈련을 받았으며 비즈니스 및 금융 및 벤처에 대한 사랑이 있습니다.

Jeremy Au : (03:36) 큰 전환이라고 생각합니다. 내 말은, 당신은 운영자이자 건축업자 였고 벤처 캐피탈 투자를하기로 결정했습니다. 그렇다면 탐험과 투자를 시작하기위한 동기는 무엇입니까?

Michael Kosic : (03:50) 먼저 그것은 물건을 고치는 것에 관한 것이었고, 그것은 물건을 만드는 것에 관한 것이 었습니다. 그리고 나중에 내 인생에서 몇몇 스타트 업은 실제로 비즈니스를 구축하고 수익성 있고 성공적인 것에서 아무것도 얻지 못하는 것이 무엇인지 알았습니다.

그리고 내가 나 자신을 운영하고있는 것뿐만 아니라 여러 비즈니스에 참여할 수 있다고 생각했습니다. 그리고 나는 실제로 더 많은 기업가들과 협력하여 더 많은 가치를 창출하고 더 많은 가치를 창출 할 수있었습니다. 그럼에도 불구하고, 그것이 창립자로서 나에게 오는 모든 것이 아니라, 나는 평생 동안 지속 가능한 것은 아니기 때문에 나를 내게 내게했다. 다르게 말하면 은퇴하고 싶지 않습니다. 나는 지금 세상에서 생각하는 최고의 직업을 가지고 있습니다. 그러나 그것을 알아 내고 실제로 그 일에서 생계를 유지할 수있는 위치에 도달하는 데 시간이 걸렸습니다.

Jeremy AU : (04:44) 그리고 건축업자 및 운영자에서 첫 번째 투자 세트로의 전환에 대해 무엇을 배웠습니까?

Michael Kosic : (04:53) 와우. 많은 것들, 당신은 많은 사람들이 일종의 포옹 실패를 말하는 것을 들었습니다. 내 말은, 나는 성공을 추격하려고 노력하자. 나는 실패를 받아들이고 싶지 않지만 확실히 그것으로부터 배우고 싶다. 그것을 반복하지 마십시오. 근육 기억을 쌓고 관련이있을 때 교훈을 공유하십시오.

그러나 동시에, 나는 내가 이것을 어떤 방식으로하고, 우리 자신의 경험에 대해 겸손 할 사람과 그것을하는 것이 정말로 중요하다고 생각합니다. 내가 기업가 였을 때 나에게 조언을 할 때가 아니었던 사람들에게 감사하지 않았기 때문입니다. 그리고 지혜는 훌륭한 것입니다.

그러나 종종 당신이 창립자 일 때, 당신은 실제 위험을 감수하고 종종 다른 사람들이 그것을 겪지 않는 인내를하거나 인내하는 통찰력과 예측을하는 사람입니다.

Jeremy Au : (05:39) 그래서 흥미로운 점은 이것을 만들었을 때 충성스러운 VC를 만들었다는 것입니다. VC 펀드입니다. 그리고 흥미로운 것은 당신이 매우 다른 방식으로 접근했다는 것입니다. 당신은 매우 다른 펀드를 건설했습니다. 그러나 우리가 펀드 자체에 대해 이야기하기 전에, 당신은 당신이 그것을 정상적이고 전통적인 방식으로 구축하고 싶지 않다는 것을 어떻게 알게 되었습니까? 그것을 설명하십시오.

Michael Kosic : (05:58) 그래서 나는 어떻게 다르게 행동하는지, 어떻게 해야하는지, 80%가 당신이 그것을해야한다고 믿었는지 또는 한 사람이해야한다고 믿었습니다. 그래서 기금에서 파트너 인 Kamal과 함께 일할 때, 우리가 함께 모이는 것은 흥미로운 원인이었고, Angel Investor와 기업가의 관점에서 초기 단계 투자의 문제와 기회에 대해 이야기하고있었습니다. 그리고 우리가 확인한 일부 문제 나 기회에서 아마도 약 80%의 중복이 있었을 것입니다.

그러나 놀라운 것은 우리가해야한다고 생각한 것과 다르게해야한다고 생각한 것에 90% 겹침이있었습니다. 그래서 우리는 우리가 기업가로서 돈을 가져 가고 싶어하는 방식으로 구성된 펀드를 건설하게되었고 우리는 천사 투자자로서 투자하고 싶습니다.

Jeremy AU : (06:48) 벤처 캐피탈에 무슨 문제가 있습니까? 내 말은, 당신이 무언가를 암시하기 때문에, 맞습니까? 오, 나는 기존의 방식으로 어떻게하는지 몰랐지만, 나는 그것을 완전히 내 방식으로 만들었습니다. 그리고 우리는 여기서 무언가를 건너 뛰고 있습니다. 그렇습니다. 현재의 방법은 무엇입니까?

Michael Kosic : (07:04) 그래서 몇 가지. 나는 벤처 캐피탈에서 자아가 큰 문제라고 생각합니다. 그리고 우리는 당신이 반드시 미래를 예측할 수 있다고 믿지 않습니다. 예를 들어, 우리는 기업가들을 프로그램에 참여시키기 전에 심리적 테스트를 수행합니다. 그리고 우리가 테스트하는 속성이 성공을 예측하는 사람이 아닙니다. 그것은 반대입니다. 우리는 그들이 기업가 적 실패에 대해 매우 공변량이라는 것을 알았습니다. 그러니 몇 가지 예를 드리겠습니다. 따라서 당신이 너무 합당하다면, 유체 지능이 없다면 반드시 좋은 기업가를 만들지는 않거나 체스 보드의 조각이 바뀌 었다는 것을 깨닫는 능력입니다. 주변 환경이 바뀌었고 자신의 아이디어에서 피벗해야합니다. 당신은 10 년, 15 년 동안 산업에 있었을 수도 있고, 큰 통찰력을 가졌을 수도 있습니다. 당신은 그 기회를 이용하기 위해 스타트 업을 운전하고 있습니다. 풍경이 바뀌면 2 년 전의 사고 방식에 갇혀 있다면이 위대한 모험은 회사 전체와 직원과 모든 인간 및 금융 자본을 잘못된 길로 이끌 것입니다.

당신이 소시 오 패스라면,이 시험은 당신을 신고 할 것입니다. 이제 Sociopaths는 매우 잘 투구 할 수 있습니다. 그들은 사람들에게 첫 확인을하도록 영감을 줄 수 있습니다. 그러나 당신은 주변 팀을 장기적으로 합쳐서 가치를 창출 할 수 없을 것입니다.

그리고 그것은 우리가 자아에 관한 것이 아니라고 믿는 것들 중 하나의 예이며, 기업가 적 성공을 예측하는 방법을 알고 있습니다. 우리는 크리스탈 볼이 없습니다. 그래서 우리는 실제로 승자가 등장 할 수있는 프로세스 지향 VC를 구축하고, 의도 나 가계도, 배경 또는 마지막 위대한 일이 아니라 그들의 성능에 따라 보상을주고 싶었습니다. 그래서 그것은 우리에게 중요했습니다.

Jeremy Au : (08:46) 그래서 당신은 방금 소시 오 패스가 아닌 유체 지능이 너무 호의적이지 않은 것과 같은 많은 요인이 있다고 말했습니다. 그렇다면 그것을 어떻게 테스트합니까, 어떻게 그것을 스크리닝합니까? 프로세스에 대해 이야기하기 전에 실제로 어떻게 선별합니까?

Michael Kosic : (09:00) 그래서 우리는 세 곳에서 출처합니다. Loyal에서 우리는 INSEAD로부터 소스입니다. 우리는 창립자 연구소에서 출처를 소스하며 우리 자신의 LPS에서 출처합니다. 세 번째로 논리는 당신이 당신의 돈으로 우리를 충분히 믿는다면, 우리는 우리가 투자해야 할 사람에 대한 당신의 의견에 충분히 당신을 믿어야합니다.

우리는 그들에게 다른 사람들과 경쟁 할 기회를 줄 것입니다. 이제 창립자 연구소에는 기업가 DNA 검사 또는 평가가 있습니다. 이것이 우리가 현재 사용하고있는 것입니다. 모든 창립자들은 이미 그 테스트를 수행했습니다. 우리가 INSEAD에서 출처 할 때, 우리는 실제로 INSEAD 설립자들이 그 테스트를하게합니다.

흥미롭게도 우리는 Squarepeg Hires라는 포트폴리오에 회사가 있습니다. 그들은 실제로 스케일 단계로 만들었습니다. Claire McTaggart가 CEO입니다. 그녀는 뉴욕을 기반으로 하며이 속성 기반 고용 및 평가를 수행합니다. 우리는 매우 작은 샘플 크기를 사용하여 현재 Loyal에있는 놀라운 직원과 사람들을 고용했습니다. 그리고 우리의 스타트 업들 중 일부는 그녀의 제품을 사용했습니다. 그러나 내가 얻는 것은 과학이 있다는 것입니다. Claire 's, Company는 과학이 창립자 연구소 테스트보다 한 걸음 더 나아갈 수 있습니다. 그리고 그 기업가 DNA 검사는 그렇습니다.

그러나 그 시험은 거기에 있습니다. 무료입니다. 확인하십시오. fi.co이고 기업가 DNA 검사를 수행하면 결과를 볼 수 있습니다. 나처럼 평가를 좋아한다면 항상 데이터를보고 관심이 있습니다. 반드시 동의 할 필요는 없습니다. 그 합의를 기억하십니까? 응. 그런 종류의 일이 나를 매료시킵니다. 응.

Jeremy Au : (10:16) 내 말은, 그것이 흥미 롭다고 생각합니다. 한 수준에서 당신은 가계도와 다른 모든 것들에 의해 사람들을 측정하고 싶지 않기 때문입니다. 그들이 한 마지막 위대한 일은 그들의 성격 특성 등을 기반으로 사람들을 기꺼이 선별하려고합니다. 그래서 다른 기준이 있으며 실제로 학교는 다른 것들이 다른 것들이 매우 상관 관계가 있기 때문에 어떤 수준의 초과 수익을 예측한다고 말하는 논문을 읽었습니까? 유체 지능과 다른 모든 것들과 마찬가지로 일부 학교는 실제로 훌륭한 네트워크와 관련이 있기 때문에?

기금 모금 네트워크와 자본은 눈덩이에 무언가를하고 앞으로 나아갈 수있는 힘든 기술입니다. 네트워크와 동문 측면에서 그게 무슨 뜻입니까? 내 말은, 우리 모두는 우리 모두가 최고의 사람들을 원한다고 생각하지만, 최고의 사람들은이 페그에서 나오는 경향이 있습니까?

Michael Kosic : (11:06) 예. 그래서 저는 두 소스를 좋아합니다. 창립자 연구소는 INSEAD보다 훨씬 더 포괄적입니다. 그리고 우리는 각 도시의 최고 공연자들로부터 이끌어냅니다. 그리고 그들은 150 개의 다른 도시를 가지고 있습니다.이 도시는 이것을 실행합니다. 최고의 공연자가 되려면 프로그램에 들어가야합니다.

프로그램에 들어가려면별로 필요하지 않습니다. 500 달러에서 1,500 달러의 수업료가 있다고 생각합니다. 비싼 유형의 프로그램이 아닙니다. 따라서 다른 사회 경제적 수준에 훨씬 더 접근 할 수 있습니다. INSEAD, 그것은 최고의 비즈니스 스쿨, 최고의 글로벌 비즈니스 스쿨이지만 거기에가는 것은 비싸다.

그렇습니다. 어떤 사람들은 장학금을 받고 있지만, INSEAD를 졸업 한 대부분의 사람들은 적어도 한 명의 부유 한 삼촌이나 이모가있어 사업을 시작하는 데 도움이 될 수 있습니다. 그들은 둘 다 글로벌 네트워크입니다. 둘 다 강력한 네트워크입니다. 우리는 Insead and Founder Institute가 Y 조합 및 MIT보다 낫다고 말하는 것은 아닙니다.

누군가가 우리에게왔다면, 특히 MIT의 네트워크에서 일찍 우리에게 온다면, 우리는 왜 그들이 자신의 네트워크에서 자금을 얻지 못한 이유를 스스로에게 물어봐야합니까? 따라서 불리한 선택 문제가 있습니다. 따라서 우리는 이러한 네트워크와 관련된 신뢰를 이러한 네트워크의 힘에 크게 의존합니다.

그리고 충분합니다. 우리는 각 네트워크에서 3 개월에 6 개의 새로운 회사를 추가, INSEAD에서 3 개, FI에서 3 개를 추가했으며 전 세계적으로 수년간 그 일을 해왔습니다. 그래서 우리는 거의 300 개의 회사입니다. 우리는 3 월에 300 개의 회사를 강타 할 것입니다. 우리가 가면서 인물이 계속 진행된다면. 그리고 INSEAD, 그것은 최고의 유니콘 중 하나입니다. 유니콘 창립자를위한 최고의 비 US 학교입니다. 그래서 낚시하기에 좋은 곳입니다. 벤처 캐피탈 인 VC는 확실히 액세스에 관한 것이며 해당 네트워크에 대한 액세스는 성공의 중요한 상관 관계자입니다. 우리가 가질 수있는 충분한 기업가들과 세계적 수준의 기업가들이 있습니다. 우리는 여전히 그 인구 내에서 분별하고 베팅을하거나 그 중 일부에 베팅을하지 않아야한다고 생각합니다. 그래서 우리는 기업가를 거부합니다.

Jeremy Au : (13:01) 흥미로운 점은 최대 300 대 기업까지 이러한 추가를 분명히하고 있다는 것입니다. 그리고 당신은 그 과정에 대해 이야기했습니다. 그것은 당신이 종종 그 작은 수표로 시작하고 그 후에 두 배로 떨어지고 그 후 두 배로 떨어집니다. 그러나 모든 VC가 그렇게하지 않습니까? 세쿼이아 또는 메이크업 VC가 그렇게합니다. 그러나 흥미로 웠습니다. 분명히 당신은 그것이 얼마나 작은 지, $ 10,000에 대해 시작한다는 것입니다.

Michael Kosic : (13:25) 10k. 오, 그래. 그 10K, 그 10K에 사용하고 싶은 세 가지 비유가 있습니다. 당신이 포커 플레이어라면, 그것은 안티이고, 수학자라면, 그것은 비대칭적인 내부 정보의 시계열에서 옵션입니다. 그리고 마케팅 담당자라면 마케팅 비용입니다.

가장 공명하는 비유를 선택하십시오. 그러나 간단한 사실은 유료 실사 단계입니다. 좋아, 다음 점검은 우리가 식별하는 수표이며 우리는 월에 200k 수표의 2.5 개를 수행하고 약 100 개의 회사가 해당 수표를 위해 구매할 준비가되어 있습니다.

즉, 다음 달에 200k 점검을 위해 선택한 회사의 상위 2%가 약 2%를 의미합니다. 따라서 일부 의사 결정 편견을 피하기 위해 확인 크기를 매우 구체적으로 선택했습니다. 그리고 다시, 내가 이전에 만든 그 자아 지점으로 돌아옵니다. 당신은 그것에 대해 10k 투자를 절약하기 위해 200k를 소비하지 않을 것입니다.

우리의 다음 단계는 백만 달러의 수표입니다. 당신은 당신이 만든 20 만 달러의 투자를 방어하기 위해 백만 달러를 지출해서는 안됩니다. 많은 VC 모델이지만, 그들은 추종자들을 위해 자본의 절반을 예약합니다. 이것은 5 x입니다. 다음 점검은 3 백만입니다.

그래서 당신이 그것을하는 방식으로 그것을 보면 당신이하고있는 일은 구조적 장벽을 입고 당신이 그것에 빠지지 않도록, 나쁜 후에 좋은 돈을 던지는 것입니다. 그리고 우리는 매우 정직하고 기업가들과 함께 열려 있습니다. 우리는 우리가 필요할 때 자금을 지원하면서 전체 여행 내내 당신을 지원할 VC가 될 것이라고 결코 말하지 않습니다.

우리는 우리가 거기에있는 VC라고 말하며, 포트폴리오에서 최고를 수행하는 기업가들에게 수표를 지원하고 발행 할 것이라고 말합니다. 그래서 경쟁이 치열하고 체계적이고 훈련을 받았습니까? 이전 단계마다 40%가 다음 단계로 이동합니다.

그러나 우리가 기금을 마련 할 때 우리는 환자 자본이되고 싶다는 것입니다. 우리는 모두 기업가였습니다. 우리는 이것이 어떤 구불 구불 한 경로인지 알고 있습니다. 우리가있는 데이터로, 당신이 8.3 개월 이내에 KPI의 89% 이내에 있지 않다면, 우리는 당신과 함께 끝났습니다. 전혀 그렇지 않습니다. 당신은 당신이있는 충성스러운 단계에서 다른 모든 회사들과 끊임없이 경쟁하고 있습니다. 우리는 우리가 자금을 지원하는 회사를 가졌습니다. 다음 점검을 작성할 때의 분포를 보면 중앙값은 수표 사이에 약 10 개월에서 11 개월입니다.

우리는 3 개월 정도, 3 년 반 정도의 수표를 후속 조치에 썼습니다. 3 년 반 동안 기업가가 상향 이상의 특이점 중 하나를 선택하기 위해 실리콘 밸리 회사였으며, 그녀는 훌륭한 리더이자 좋은 사업 이었지만 그녀의 평가는 실리콘 밸리 수준에있었습니다.

그리고 우리의 관점에서, 우리가 투자에 대한 세계적인 선택과 비교할 때, 그녀는 그녀의 평가로 성장해야했습니다. 그리고 그녀는했다. 그녀는 수익을 얻었고, 사업을 구축했으며, 우리가 그녀가 그녀에게 제안을했다고 적절하게 가격을 책정했다고 생각한 날. 우리가 사용하는 이러한 종류의 프로세스는 우리에게 매우 중요합니다.

Jeremy Au : (16:21) 그리고 물론 내가받는 것 중 하나는 당신이하고 싶은 것이 증인을 두 배로 늘리고 싶다는 것입니다. 그것이 모든 VC가 말하는 것입니다. 그리고 나는이 접근법에 대한 흥미로운 점이 있다고 생각합니다. 무엇보다도, 당신은 아주 작은 수표를 시작한다고 생각합니다. 10k에서 끝까지. 그것은 사전 씨앗과 거의 같습니까? 천사 체크.

Michael Kosic : (16:38) 나는 우리 포트폴리오의 15%를 말하고 싶습니다. 10K는 그들이 어디에 있는지에 대한 생명을주는 것입니다. 그들이 운영하는 곳에서 일부 개발자에게 지불 할 수 있기 때문에 생존에 대한 비용을 지불 할 수 있습니다. 그것은 신뢰성을 얻습니다. 그것은 그들이 시작하기 위해 다른 자금을 모으도록 도와줍니다. 다른 85%는 샌프란시스코에서 비싼 점심입니다.

내 말은 바늘을 움직이지 않습니다. 그리고 우리가 돌아가서 우리가 기업가들에게 물었을 때, 왜이 돈을 Loyal 에서이 10K 수표로 가져 갔습니까? 85%중 절반의 절반은 우리가 당신이 내 천사들 중 일부가 할 수없는 연속적으로 더 깊은 점검을 가지고 있다는 사실을 좋아한다고 말합니다.

그리고 내가해야 할 일은 포트폴리오에서 다른 두 기업가를이기는 것입니다. 그리고 나는 당신의 돈을 얻습니다. 그리고 내가 아는 대부분의 기업가들은 방에서 다른 두 사람을 이길 수 있다고 생각합니다. 당신과 나와 우리의 세 번째 친구가 맥주를 마시고 있었고 우리는 각자 제레미, 나는 당신이하고있는 일을 좋아하지만 내 사업이 더 좋습니다.

제레미, 내가 당신의 비즈니스에 가입하고 싶다고 생각하지 않는다면. 그것은 기업가들과 함께 흥미로운 종류의 역동적이고 정신입니다. 나머지 절반은 돈에 대해 걱정하지 않습니다. 나는 돈에 관심이 없습니다. 돈은 실제로 나에게 문제가 아니며 모금은 문제입니다.

우리는 귀하의 네트워크에 대한 액세스를 원합니다. 그래서 우리는 전 세계에 700 명 이상의 고문이 있습니다. 그리고 우리 프로그램의 고문 작품은 제대로 디자인하고 디자인하는 데 정말 중요했습니다. 그래서 저는 천사 투자자이자 기업가가 될뿐만 아니라 여러 번 고문이었고 펀드를 시작하기 전에 많은 회사, 신생 기업을 조언했습니다.

그리고 충분한 가속기 및 인큐베이터와 함께 일하면서,이를 지불하는 많은 조언자들의 여러 가지 방법으로 활용하는 모드에서 이용할 수 있습니다. 그들은 인큐베이터와 가속기에 의해 포착 된 기업가들에게 많은 가치를 창출하고 반드시 고문과 공유 할 필요는 없습니다.

우리는 캐리의 20%를 고문과 공유합니다. 그리고 우리는 공로를 기준으로합니다. 따라서 그 특정 기업가를 위해 일한 고문 만. 그리고 당신이 포트폴리오 회사라고 가정 해 봅시다. 당신이 나가면, 당신이 함께 일한 모든 충성스러운 고문들에 대해 Jeremy를 상대적 가치 창출 기준으로 평가할 것입니다.

그리고 당신은 내가 제니퍼와 만 일했다고 말할 수 있습니다. 나는 출구 전 8 년 동안 그녀와 세 번만 이야기했지만 그녀의 조언이나 관계 또는 타이밍이 무엇이든 Mary보다 10 배 더 많은 가치를 창출했습니다. 그리고 Mary는 훌륭했습니다. 그녀는 소매를 굴렸다. 그녀는 20 시간 만에 넣었다. 우리 세상에서 제니퍼는 당신이 믿기 때문에 Mary가 얻는 것보다 10 배를 얻습니다. 다시 말하지만, 내가 자랑스럽게 생각하는 모델의 매우 중요한 부분.

Jeremy AU : (19:07) 물론 흥미로운 점은 그 자문 네트워크에 대해 이야기 할 때 펀드 캐리 관점에서 그것을보고 있거나 거래를 통해 거래를 통해 거래처럼 얻는가?

Michael Kosic : (19:19) 거래에 의한 거래입니다. 우리는 프리 로더를 좋아하지 않습니다. 우리는 결코 가지고 있지 않으며 그 공로는 정말 중요합니다. 나는 내부 학위를 가진 캐나다 백인 남성 엔지니어입니다. 나는 내 인생에서 차별을 거의받지 못했습니다.

차별을받은 곳은 연령주의입니다. 그래서 나는 일반적으로 방에서 가장 어린 사람이 많은 일을하는 동안 많은 일을하고있는 동안 늙고 대머리는 모든 것을 얻었습니다. 더 높은 비율을 정당화 할 수 있도록 내가 큰 브랜드 이름을 얻으려고하는 이유 중 하나였습니다.

내 말은, 그것이 내가 어렸을 때에 대해 생각한 방식이지만, 인생은 분명히 그보다 훨씬 더 많은 것들에 대해 더 많이 있습니다. 따라서 사람들이 자신의 경험이나 성별이나 인종 등이 아니라 오히려 그들의 장점에 관계없이 사람들이 기여한 것들이 인정되고 보상되었습니다. 따라서 가능한 한 우리는 시스템을 설계 했으므로 그렇게한다고 생각합니다.

Jeremy AU : (20:15) 그리고 흥미로운 점은 물론 흥미로운 점은이 모든 것이이 초기 더블 다운 수상자, 당신이 말한 것처럼 초기 수표를 만들거나 비대칭 정보를 얻거나 마케팅 비용이되며 더 나은 수익으로 전달해야합니까?

모든 VC 펀드는 기본적으로 약간의 spiel이 있습니다. 그들은 20 분의 설명을 가지고 있으며, 그것이 어떻게 반품으로 번역되며 우리는 어떻게 성능에 대해 어떻게 생각해야합니까?

Michael Kosic : (20:44) 그래서 제가 가장 좋아하는 것입니다. 그리고 나는 이것이 당신이 슬라이드를 슬라이드하지 않는다는 것을 알고 있습니다. 나는 이미 당신에게 네 개의 슬라이드를 보여 주었을 것입니다. 그런 종류의 팟 캐스트가 아닙니다. 완전히 괜찮습니다. 그러나 우리의 돈 슬라이드는 우리의 승리 슬라이드입니다. 하나의 슬라이드 만 표시 할 수 있다면 두 줄이며 하나는 10K 점검의 성능을 보여줍니다.

그래서 이것은 스프레이와기도에 가장 가깝습니다. 업계 용어에서 들었을 수도 있습니다. 광범위한 다각화이기 때문에 현재이 10K 수표 중 300 개가 있으며 54 개국에서는 약 10%가 돌아 왔습니다. 그리고 흥미로운 점은 우리가 쓰고있는 모든 수표에 대한 후속 조치가 3 배의 반환입니다. 그래서 나에게 의사 결정에 대한 우리의 후속 조치는 가치를 창출하고 있음을 보여줍니다. 이제 자산 클래스의 수익률 측면에서 전체 C가 위아래로 올라갈 수 있습니다. 그러나 그 기준선, 그 기준, 그 기준선의 포트폴리오 투자 등급의 스프레이 및기도 접근 방식을 보면 우리의 성과는 우리의 프로세스로 계속해서 그 성과를 계속 추진하고, 더 많은 투자자를 식별하고 지원하고 선택할 수있는 능력을 통해 이러한 초과 수익을 계속 주도 할 것입니다. 펀드에 대한 흥미로운 점은 우리의 펀드는 개방형이라는 것입니다. 우리는 매 분기마다 가격. 따라서 현금을 현금화 할 수 있다면 대부분의 자금에서는 반드시 할 수없는 이러한 수익을 우리와 함께 깨달을 수 있습니다. 대부분의 자금이 마감 되었기 때문입니다.

Jeremy AU : (22:22) 그래서 당신이 말하는 것은 혼합 된 성능 세트가 있다는 것입니다. 따라서 첫 번째 트렌치는 대부분의 인덱스 VC를 능가하지 않습니다.

Michael Kosic : (22:34) 아니요. 그러나 그것은 우리가 이러한 체크 크기를 쓴 방식의 특성으로 인해서만 나타납니다. 증분은 배포 된 자본의 10%만을 나타냅니다.

Jeremy Au : (22:45) 그래서 나는 당신이 말하는 것이 오, 이것은 나에게 학습 포인트입니다. 나는 여기서 무언가를 배우고있다. 당신이 말하는 것은 산업 수익이지만 작은 장님과 같기 때문에 괜찮습니다.

Michael Koisic : (22:56) 그게 다야. 그게 다야. 또는 당신이 그것에 대해 생각한다면 세 번째 비유는 마케팅 비용이었습니다. 이 거래에 전 세계적 으로이 거래에 들어가기 위해 우리가 알고있는 것입니다. 흥미로운 점은 우리가 그 과정에서 너무 일찍이기 때문에 세계에서 가장 큰 기금이 될 수 없기 때문입니다.

이것은 정상 상태에있을 때 5 억 펀드입니다. 다가오는 달에 6 개의 새로운 회사와 1 년에 5 천만 개의 투자를했으며 6 개 회사가 죽거나 종료하는 6 개 회사. 정상 상태에서는 그것이 어떻게 생겼는지입니다.

Jeremy AU : (23:26) 우리는 성능에 대해 어떻게 생각해야합니까? 분명히 나는 ​​모두가 가장 큰 최고 라인 리턴을 찾고 있다고 생각합니다. 비율 또는 성능에 대해 어떻게 생각하십니까? 그리고 당신의 접근 방식은 어떻게 다른가요?

Michael Kosic : (23:41) 같은 문장에서 위험이 낮고 벤처 캐피탈에 대해 이야기하는 것이 재밌습니다. 우리는 우리의 접근 방식이 실제로 그것을 이끌어냅니다. 다각화가 투자에서 유일한 무료 점심이라고 들었을 것입니다. 당신은 그 표현을 들었을 것입니다. 그래서 우리는 해당 포트폴리오 이론을이 자산 클래스에 직접 적용하고 있습니다. 우리는 그 질문을 고문에게 우리의 고문에게 90%의 시간의 90%, 실제로 99%의 시간이 포트폴리오 회사에 조언하고 있지만 조언을받습니다. 그래서 우리는 그들에게 어떻게 우리 자신의 성능과 위험 성과를 측정하고 전달할 수 있습니까?

그들은 Sortino 비율이라는 것을 살펴 보았다고 말했다. 그리고 Sortino 비율은 급격한 비율과 같지만 상향 변동성을 처벌하지는 않습니다. 그래서 우리는 4 개의 북쪽에있는 환상적인 Sortino 비율을 가지고 있습니다. 둘은 아주 좋습니다. 버크셔 해서웨이는 0.8이라고 생각합니다. 우리는 현재 20 분기를 마감 했으므로 펀드가 시작된 이래 20 분기마다 3 분기 중 3 개만 증가했습니다. 따라서이 다각화와 우리의 프로세스는이 놀라운 반환 프로필을 만들고 있습니다.

이제 기본 벤처 캐피탈 수학을 살펴보면 포트폴리오 회사의 68%가 실패합니다. 30, 31%는 첫 번째 배치를 위해 1로 10 배로 돌아갑니다. 포트폴리오 회사의 약 2%가 실제로 큰 수익률을 주도합니다. 일반적인 VC는 그 중 15 ~ 20에 투자합니다. Montecarlo 시뮬레이션을하는 경우. 수학적 무차별 인력을 사용하면 염료를 굴리는 일이 있다면 널리 반환 할 수 있습니다. 우리의 기금의 충성과 이러한 특성, 우리의 펀드의 구조, 우리는 우리가 자금의 최고 십계명에있을 수없는 수학적으로 불가능할 수는 없으며 할 수는 없습니다.

그러나 우리가 최고 사 분위수에 있고 프로세스가 추진되고 있다고 말하면 많은 데이터를 기반으로합니다. 그래서 우리는 앞으로 나올 투자를하는 데 정말로 관심이있는 사람을 초대하며 우리는 그 관점에서 열린 책입니다. 그들은 우리가 한 투자를 볼 수 있습니다. 그들은 시간이 지남에 따라보고 볼 수 있고 성능이 무엇인지 볼 수 있습니다. 그래서 우리는 그것을 매우 자랑스럽게 생각합니다. 우리는 당신이 백 뱅커가 200 명의 다른 투자자들과 공유 될 것이기 때문에 당신이 당신이 100 명의 뱅커를 얻는다는 것에 대해 자랑 할 펀드가 아닙니다.

그리고 현재 300 개의 다른 투자. 그래서 당신은 충성 할 때 당신은 더 많이 잡을 가능성이 높습니다. 그러나 당신이 도박을 할 때 당신이 원하는 직접 반환 유형을 분명히 만들 필요는 없습니다. 그리고 이것을 혼자서 고르십시오. 우리는 펀드 투 펀드가 비슷한 자금 인 반환 프로필을 얻는 좋은 방법이기 때문에 천사로서 당신이 당신에게 제공 한 다양한 옵션에 대해 이야기하는 Angel Investing의 대화 비밀을합니다. 그러나 당신은 거기서 두 번 관리 수수료를 지불 할 것입니다. 그래서 충성으로, 당신은 하나의 펀드로 그것을 얻습니다.

Jeremy Au : (26:35) 그래서 당신은 흥미로운 말을 했습니까? 즉, 우리는 Sortino 비율을 가지고 있으며 우리는 일관된 수익을 제공해야하지만, 우리는 최고 수익의 십계형이되지 않을 것입니다. 그리고 나는 당신이 나를 잃어 버렸습니다. 그래서 당신은 내가 좋아하기 때문에 저를 잃어 버렸습니다. 왜 내가 펀드 데스크에 있고, 수익의 최고 범위가 아닌 펀드 데스크에 있고 싶습니까?

Michael Kosic : (26:56) 실제로 위험이 낮기 때문입니다. 우리가 믿는 신뢰성이 높을수록, 다른 자산 클래스를 얻는 것과 비교할 때 수익의 신뢰성이 높아집니다. 그러나 접근 방식, 적절하게 다각화 된 접근 방식을 취하고 충분한 자금에 투자하여 돈이 200 개가 넘는 회사가 확산되도록 투자했을 때, 우리는 충성도를 차량으로 사용하여 더 나은 수익을 믿습니다. 그렇습니다. 실제 펀드 수익을 파헤 치면. 자금은 후속 자금 인 펀드에서 잘 수행 한 자금에 대해서만 자랑하는 경향이 있습니다. 자금을 통한 성공 사이에는 엄청난 양의 상관 관계가 없습니다.

따라서 이전 펀드에서 운이 좋았다고해서 반드시 15 베팅 만 할 때 미래의 펀드에서 운이 좋은 것은 아닙니다. 그래서 우리는 수학에 베팅하라고 말합니다. 그 도박 비유를 사용하여 다르게 당신에게 넣어 드리겠습니다. 당신은 오히려 집에 베팅하지 않겠습니까? 테이블에 앉아있는 사람보다 카지노를 운영하지 않겠습니까?

Jeremy Au : (27:59) Boo Lies, 내 말은, VC가 너무 많아요? 당신은 모든 VC 펀드가 20 개의 투자를하고 있다면 기본적으로 비슷하다고 말하고 있습니까? 아니면 그들은 방법이 없습니다.

Michael Kosic : (28:15) 아니요, 아니요, 아니요. 나는 특정 논문을 추구하는 훌륭하고 훌륭한 기금이 있다고 생각합니다. 그들이 올바르게 얻을 때 환상적입니다. 우리는 부문뿐만 아니라 빈티지를 다국적으로 다각화합니다. 당신은 다른 자금에서 그것을 얻을 수 없습니다.

그래서 나는 몇 년이 걸릴 것입니다. 블록 체인이나 Web3 자금에는 몇 년이 걸릴 것이며, 그 자금에서 절대적으로 멀리 떨어져 있고 의사 결정의 기준이 때로는 자금을 운영하는 사람들의 기술이 매우 높습니다.

그들은 일반적으로 베팅하는 사람들이 좋지만 부문의 움직임이 있습니다. 당신이 돌아 다닐 수없는 타이밍 움직임이 있습니다. 사실, 우리는 우리와 함께 일하고 싶어하는 VC가있을 때 할 수있을 때마다 물러나서 창업자들과 함께 공을 시작했습니다.

우리는 그렇습니다. 그래서 우리는 이것을 이끌 필요가 없습니다. 우리가 다른 투자자와 같은 용어를 얻는 한, 그들은이 특정 산업이나 통화에서 더 잘 알려져 있습니다. 우리는 그 자금과 함께 일하게되어 기쁩니다. 우리는 그들이 거기에 있다는 것을 기쁘게 생각합니다. 그것은 우리의 접근 방식이 아니며 우리가 판매하는 것이 아니라 투자자를 배치하는 방법이 아닙니다. 나는 다른 사람들이 끔찍하게하고있는 것처럼 만나지 않았 으면 좋겠다. 그리고 당신은 다른 VC 펀드에 투자해서는 안됩니다.

Jeremy Au : (29:27) 내 말은, 흥미로운 것은 이건 철이 다리미를 여기에서 날카롭게하는 것 같아요? 따라서 당신은 성공하기위한 당신의 접근 방식이 아닌 펀드에 대한 방법이 있다고 말하고 있으며, 이것이 지리인지 또는 수직 또는 접근 방식에 대한 논문인지 여부에 관계없이 합리적 인 논문이나 테마에 대해 명확한 경우입니다.

그리고 물론, 당신이 언급 한 다른 하나는 실제로 개별 우수자가 있다는 것입니다. 다른 사람보다 나은 파트너가 있습니다. 그리고 마지막으로, 당신은 단지 운이 좋은 것에 대해 이야기합니다. 이 많은 VC 군중의 세 가지 주요 전략, 장기적으로 성능이 우수하다고 생각하는 전략을 다루는 전략입니다.

Michael Kosic : (30:07) 그래서, 나는 행운과 타이밍의 가치를 과소 평가하지는 않지만, 그 행운의 일부를 엔지니어링하기 위해 할 수있는 일이 있습니다. 나는 사람들과 기업가 팀을 판단하는 판단이 있다고 생각합니다. 그것을 잘하는 사람들이 있고, 그것은 훌륭한 기술입니다. 따라서 집중해야 할 곳, 어디를 따라갈 위치를 결정할 때 도움이됩니다. 그리고 나는 그 유형의 결정을 내릴 때 그에 잘 못하는 사람들이 있다고 생각합니다. 그리고 그 사람들은 그 기술을 가진 다른 사람들에 의해 성능이 우수 할 것입니다.

따라서 그 전면과 중앙을두고 실적을 가진 펀드와 펀드 매니저가 있습니다. 그리고 나는 그들이 결정한 경우 과거에 그 가치를 실제로 몰아 냈다고 생각합니다. 그러면 그들은 분명히 그것을 존중해야합니다. 그리고 그들은 투자를받을 자격이 있습니다. 우리가 충성으로 펀드를 만들고 싶었던 것은 그 것들이 모두 보너스 였지만, 원한다면 반드시 그 초강대국을 가질 필요는 없습니다.

Jeremy Au : (31:11) 실제로 회사가 충분한 회사를 보면 실제로 어떤 자금에 실제로 어떤 펀드와 수사를 가지고 있는지 알게되기 때문에 정말 궁금합니다. 당신이 알아 차린 트렌드가 있습니까? 나는 당신이 당신의 다음을 알고 있기 때문에, 당신은 주도하고있는 다른 모든 자금에 인접 해 있고, 그들은 이사회 자리를 차지하고, 수도를 이끌고 있습니다. 그리고 당신은 관찰하고 있습니다. 시간이 지남에 따라 본 패턴이나 관찰을보고 있습니다.

Michael Kosic : (31:36) 당신은 무엇을 알고 있습니까? 8 년 만 에이 팟 캐스트를 다시 데려가주세요. 그리고 내가 말하는 이유는 우리의 최고 회사 중 많은 사람들이 여전히 그런 종류의 시리즈 A 버킷에 있기 때문입니다. 더 많은 시간이 지남에 따라. 우리는 우리가 너무 일찍 시작하고 지속적으로 거기에 있기 때문에, 우리는 이러한 운영자와 의사 결정자들 중 일부를 보는 것에 대한 더 많은 노출과 통찰력을 가질 것입니다. 데이터가 충분하지 않다고 생각합니다. 그것은 당신에게 짧은 대답입니다. 나는 그것에 대한 데이터가 충분하지 않다고 생각합니다.

Jeremy Au : (32:06) 내가 좋아하는 것을 알고 있습니까? 아니, 나는 그것을 너무 좋아한다. 내 말은, 당신은 방금 답변에 대한 데이터가 충분하지 않다고 말했고 나는 더 많은 사람들이 그것이 사실이기 때문에 항상 그렇게 말했으면 좋겠다. 그렇습니다. 때로는 그렇지 않습니다. 아니요, 좋은 답변을 지원하기에 충분한 데이터가 없습니다. 나는 무언가를 말할 수 있었다.

Michael Kosic : (32:21) 그래, 그래, 그래.

Jeremy Au : (32:23) 나는 그것을 너무 좋아합니다.

Michael Kosic : (32:24) 우리가 농담 으로이 절반을 할 때 재미 있지만 농담의 절반이지만 항상 같은 농담을하고 있습니다. 우리는 포트폴리오 설립자들에게 ​​우리가 그들에게 탑승 할 때, 우리가 당신에게 말하는 모든 시간의 70%를 말하며, 당신은 의문의 여지없이해야한다고 말합니다. 그리고 우리는 말하지만 문제는 70%를 말할 수 없다는 것입니다. 다르게 말하면 우리는 지혜와 경험에 근거한 의견을 갖기 위해 노력할 것입니다. 그것은 복음이 아니며, 당신이 모순되는 조언을 얻을 수 있도록 충분한 의견을 얻습니다. 스스로 결정을 내리십시오. 궁극적으로, 우리는 그들을 지원하고 종종 그들로부터 배우고 있습니다. 우리는 겸손 해지려고 노력하고 전화를 걸 때 네트워크에 700 명의 고문이 있는지 알아야합니다. 네트워크 에이 기업가의 질문에 대답하거나 가능한 한 훨씬 더 나은 문제를 도울 수있는 누군가가 있어야합니다. 나는 종종 좋은 질문입니다. 다른 사람에게 물어 보자. 오른쪽?

Jeremy AU : (33:14) 그리고 흥미로운 점은 물론 다음 VC를 따르기로 선택 했습니까? 그러나 당신은주기와 독립적으로 이러한 결정을 내리고 있습니다. 그렇다면 어떻게 창립자의 관점에서 전 창립자로서 당신이 옳았다 고 생각하십니까?

그냥 말합시다. 이 물건을 구축합니다. 좋아, 나는 아이디어가 있기 때문에 옳았다. 그리고 일단 돈을 얻으면, 당신은 많은 투자자들이 앉아 있고, 당신은 그와 같다. 이 다른 사람은 돈을 가져 왔지만 아마도 우리는 관계가 없을 것입니다.

그렇다면 충성도는 창립자의 마인드 공간에 어디에 앉아 있습니까? 스프레이와기도 슬래시 인덱스 펀드에 대해 앞에서 언급 한 것이 있다고 생각하기 때문에, 그들은 거기에 있지 않습니까? 나는 단지 그들이 결석합니다. 맞습니다. 예를 들어, 당신의 경우, 300 개의 스타트 업을 돌보고 있습니다. 그리고 팀은 작고 집중적입니다. 그래서 그것에 대해 어떻게 생각 하시겠습니까?

Michael Kosic : (34:08) 그래서 우리는 오늘 회사와 훌륭한 온 보딩 전화를 받았습니다. 창립자가 말한 것 중 하나는 그녀가 말한 것입니다. 우리는 우리가 그 프로그램에서 돈을 벌지 못했습니다.

값을 창출하는 방법은 여러 가지가 있습니다. 우리가 투자자 인 My North Star Metric에 대해 정말 큰 수익을 얻은만큼 North Star 메트릭은 포트폴리오 회사의 98%가 우리가 만들었을 때 제안에 대한 후속 조치를 수락했다는 것입니다. 그리고 Kamal과 나는이 기금에 대한 수학적 모델을하고있을 때, 우리는 50%의 시간이 창립자들에 의해 받아 들여지면이 일이 효과가 있다고 말했습니다.

그리고 우리는 98%입니다. 그리고 그녀가 우리에게 말한 사람은 지금 당장 일어나지 않을 것입니다. 맞습니까? 나는 지금 제기하지 않습니다. 6 개월을 기다릴 수 있습니까? 그녀가 우리의 할당 과정의 최상위에 온 달이기 때문입니다. 그리고 우리는 그녀에게 6 개월 안에 세상이 어떻게 보일지 모르겠습니다.

그래서 우리는 당신에게 그것을 약속 할 수 없습니다. 그러나 우리는 그것을 손실로 계산했습니다. 우리에 대한 좋은 점은 더 많은 수표를 작성할 수있는 연속적인 능력이 있다는 것입니다. 우리가 제공하는 조언 중 일부는 종종 주주 계약을 체결하여 처음에 큰 점검을받을 수있는 이사회 좌석을 가진 사람이 조직에 대한 가치를 창출하거나 종류의 가치를 창출 해야하는 방식으로 작성되는 것입니다.

또한 다양한 기술로 그렇게 할 수 있지만 대부분 보드 좌석이 부여되도록 합리적인 소유권 비율을 설정하면 그 가치를 창출함으로써 기업가로부터 존경을 받으려고 노력합니다. 우리는 매월 창립자들과 연락하고 있습니다.

체크인이고 우리는 그들의 종류의 KPI와 성능에 대해 이야기하는 데 시간을 보냅니다. 우리는 자신의 시간을 존중하는 방식으로 활용하도록 미리 준비하려고 노력합니다. 그리고 우리는 항상 기업가들과 모든 세션을 끝냅니다. 다음 달에 우리가 도울 수있는 가장 큰 방법은 무엇입니까?

그들이 묻고 정기적으로 묻고, 우리는 정기적으로 그들을 도와 주면 그들은 우리에게 계속 전화를 걸거나 우리의 전화를받을 것입니다. 그래서 그것에 관한 것입니다. 그리고 나는 당신이 우리의 기업가들을 조사 할 수 있다고 생각합니다. 그리고 나는 그것이 당신이들을 수있는 것이라고 믿습니다.

그래서 나는 그것이 사는 것이 큰 일이되어 기쁩니다. 그리고 우리는 우리가 계속해서 가치를 창출한다는 것을 경계해야합니다. 우리가 말했듯이, 그것은 내 노스 스타입니다. 그래서 우리는 그것이 어디에 있는지 유지하기 위해 많은 노력을 기울여야합니다.

Jeremy Au : (36:29) 잠깐, 당신은 여기서 내 마음을 조금 날려 버렸습니다. 당신은 방금 누군가에게 돈을 주었다고 말했고 그 사람은 전혀 모금조차하지 않았습니다. 그래서 그게 무슨 뜻입니까? 그래서 알았어. 그래서 여기서 이해하기 시작했습니다. 그래서 먼저 $ 10,000와 같은 작은 수표를 넣었습니다. 그리고 당신은 다음 점검을하고 있습니다.

그래서 당신은 당신이보고있는 방식, 당신이 과정에 대해 생각하는 방식으로 인해, 당신은 다른 사람없이 리드없이 자본을 넣을 것입니다.

Michael Kosic : (36:55) 맞습니다. 글쎄, 우리는 이끌게되어 기쁩니다. 우리는 기업가 와이 관계를 가지고 있기 때문입니다. 우리는 매월 데이터를보고 있습니다. 우리는 변곡점이 일어나기 전에 본다고 생각합니다. 따라서 귀하는 귀하의 데이터를 우리와 공유하고 있습니다.

우리는 당신의 공연에 대해 이야기하고 있습니다. 그리고 우리는 개방형 펀드이기 때문에 매 분기마다 포트폴리오 회사를 소중히 여겨야합니다. 따라서 우리는 거래가 있었는지 여부에 관계없이 모든 회사의 공정 시장 가치라고 생각하는 것에 대한 결정을 내리고 있습니다. 그러므로 당신의 가치가 그런 종류의 상향 궤적에서 계속되고 당신의 평가가 한동안 움직이지 않았다면, 그것은 우리가 말할 수있는 기회입니다. 어쩌면 다른 투자자들과 같은 용어로 지연되거나 징수 할 수도 있습니다. 그러나 모금은 절대적인 돈 낭비입니다. 필요한 악입니다. 산만 해요. 실제로 실제 가치를 창출하지 않습니다. 비즈니스 구축에 대해 이야기하고 비즈니스를 구축하는 것이 아닙니다. 나는 매우 훌륭한 멘토를 가지고 있었고 그는 내 마음에 갇힌 매우 단순한 말을했는데, 나는 30 년이 지난 지금, 그는 무언가를 만들거나 무언가를 팔지 않으면 누군가의 돈을 낭비하고 있다고 말했다. 그리고 그것은 너무 단순하고 강력하여 실제로 저와 붙어있었습니다. 우리는 그 위치에 있습니다.

내가 당신과 돈을 넣고 싶다고 말하는 당신과 정직한 대화를 할 수 있다면, 우리는 그것이 훌륭하다고 생각합니다. 그리고 우리가 행복 할 것이라면 우리가 일찍 돈을 얻었을 때 우리는 모두 집단적으로 행복 할 것입니다. 당신이 그것을 지연 시키면 아마도 우리 모두가 조금 더 나중에 희석 될 수 있습니다. 아마도 당신은 당신의 가치를 더 많이 쌓을 것입니다. 그것은 창립자처럼 생각하는 데 당신과 함께 잠에서 투자하고 있습니다.

Jeremy Au : (38:37) 놀랍습니다. 그리고 앞으로 기대할 때, 당신은 당신이하고있는이 접근법의 위험이 어떻게 될 것이라고 생각하십니까? 따라서이 모든 것에서는 외부 위험이 있습니다. 내 말은, 모두가 좋아해요? 그렇다면 모델의 중단점은 무엇이라고 생각하십니까? 나는 당신이 지금 한 가지를 언급했다고 생각합니다. 내가 기억하는 것은 지금까지 모든 것이 시리즈 A 투자라고 말했다.

따라서 사람들, 평가는 분명히 그 성능을 보여줍니다. 따라서 더 많은 시간이 우리가 증명하거나 일종의 일이 바뀌 었음을 보여줄 것입니다. 그러나 당신이 조심해야 할 중요한 것들이라고 생각하는 요소는 무엇입니까?

Michael Kosic : (39:09) 우리는 초기 수학적 모델의 종류를 기반으로 이러한 이익이 다른 단계에서 계속해서 볼 수 있어야한다고 생각합니다. 나는 우리가 여기서 가치를 창출한다는 것이 분명하다고 말하기 위해 200K 투자에 대한 데이터를 가지고 있습니다.

그리고 우리는 백만 명에 이르기 시작했지만 아직 3 백만의 투자 수준 중 어느 것도 해보지 않았습니다. 우리는 펀드를 최대 1 천만 달러로 가져 오기 위해 7 천만 달러를 모금하고 있습니다. 지금은 3 천만 명이 넘습니다. 그리고 다시, 이것은 와이너리를 짓는 것과 같습니다. 일정량의 헥터 레이지만이 있으며 이론적으로 위험을 감수 할 수 있습니다. 이론적으로 후기 단계의 수익은 이전 단계의 수익보다 훨씬 낮다는 것입니다.

다시, 역사적 데이터가 당신을 믿게하는 것은 아니지만, 미래는 예전의 예전이 아닐 것입니다. 다시, 우리가 데이터를 가질 때 우리는 등을 가볍게 두드려 계획에 따라 모든 것이 진행되었다고 말할 수 있습니다.

그러나 현재이 과정은 이러한 수익을 주도하고있는 것으로 보이며, 다양 화는이 단계에서 계속됩니다. 우리는 문제가 있다는 것을 알게되면 미래에 모델에 응답하고 구부릴 수 있습니다. 그러나 지금은 일을하는 것이 올바른 방법 인 것처럼 보입니다.

Jeremy Au : (40:31) 정말 흥미로운 접근법입니다. 이것은이 접근법의 초기 단계에서 파괴했지만 후기 라운드에서는 차등 순서를 가치있게 평가하는 내부자 정보가 특권이 아니라고 말합니다. 또는 비대칭으로.

Michael Kosic : (40:45) 예. 그러나 동시에, 우리는 아마도 생각합니다. 우리가 처음부터 그곳에 있었을 때 우리가 당신을 잘 대접했다면, 우리는 당신의 초기 라운드 중 하나를 이끌었을 것입니다.

우리가 기업가와 그 신뢰할 수있는 입장을 잃을 것이라는 생각. 그것은 밤에 나를 유지할 것입니다. 그것은 우리가 그 장소를 얻기 위해해야 ​​할 일을하지 않는다는 것을 의미합니다. 이제 우리는 다른 투자자들보다 우리를 더 잘 대우한다고 말하지 않습니다. 우리는 단지 우리가 듣고 당신을 지원하고 싶다고 말하고 우리는 승리를 공유하고 특히 최선을 다하는 포트폴리오의 회사들과 승리를 공유하고 싶습니다.

Jeremy Au : (41:26) 놀랍습니다. 그리고 마지막 일은 당신이 한 것 중 하나는 매우 드문 일입니다. 그것은 실제로 매우 큰 차이입니다. 다시 원인이된다는 것을 의미합니다. 실제로 당신이 실제로 일을 아주 다르게하고있는 것처럼 돌아갑니다. 따라서 대부분의 자금은 세쿼이아와 비슷하기로 결정한 10 년의 기간을 가지고 있습니다. 그렇다면 추론은 무엇입니까?

Michael Kosic : (41:45) 잠깐만, 죄송합니다. 나는이 시간 내내 겸손 해졌지만 실제로 세쿼이아 4 년 전에 우리가 그렇게했다고 말해야합니다. 좋아요. 괜찮은. 따라서 벤처가 시작된 이래로 약 200 개의 개방형 자금이있었습니다. 우리가 숫자를 살펴볼 때. 이것의 일부는 우리가 어떻게 개시했는지,이 팟 캐스트는 우리가 천사, 카말, 저에 투자하고자하는 펀드를 천사와 기업가로 만들었습니다. 우리는 무엇 이었습니까? 10 년 동안 우리 돈을 잠그십시오. 그게 영원이야? 다른 곳에 배치 할 수있는 돈을 잠그는 것은 오랜 시간입니다.

이 개방형 측면은 실제로 상당히 어려워졌습니다. 그들은 펀드를 위해 돈을 모으는 것이 스타트 업을 위해 돈을 모으고 개방형 펀드를 위해 돈을 모으는 것보다 10 배 더 어려운 일이라고 말합니다. 아마도 20 살이고 나는 모르겠다. 왜냐하면 나는 경험이 없기 때문에, 나는 그 숫자를 구성 할 것이다.

핵심 재무 모델의 비표준이 아니며 혁신이 흥미롭지 않기 때문에 두 배나 어려울 것 같아요. 그것은 일부 사람들에게 높이 평가 될 수 있지만 반드시 보상은 아닙니다. 게이트 키퍼가있을 때 가장 큰 장애물은 어디에 있습니다.

다릅니다. 내가 당신과 LP로 이야기하고 있다면, 내가 당신에게 도착하고 내가 요청하는 전부라면, 의사 결정자 앞에 들어가도록하겠습니다. 그런 다음 나는 당신이 우리와 함께 당신의 돈을 투자해야한다고 당신에게 설득 할 가능성이 꽤 있습니다. 내가 게이트 키퍼와 이야기하고 있다면 직원 중 한 명입니다. 그런 다음 그들은 그들이 겪고있는 체크리스트를 얻었습니다. 그리고 점검 목록이 좋습니다. 저는 학위에 따라 산업 엔지니어입니다. 점검 목록은 훌륭하지만 그 목록에있는 모든 비표준은 결정을 내리는 사람에게 설명해야 할 다른 것입니다.

그래서 나는 그것을 좋아합니다. 옳은 일입니다. 그것은 약 8 년이 될 것이며, 세쿼이아가 그 방향으로 들어간 것이 기쁩니다. 그러나 여전히 약 8 년 전에는 기관 투자자들이 투자하는 것이 일반적입니다. 그래서 우리는 가족 기금, 엔 다우먼트 및 매우 높은 순 가치를 목표로합니다.

Jeremy Au : (43:39) 그것을 얻었습니다. 당신이 말하는 것은이 구조가 두 세계의 최고를 허용한다는 것입니다. 그것은 당신의 끝에 더 장기적으로 생각할 수 있기 때문에, 당신은 모든 사람에게 10 년 전에 팔아야 할 것 같은 느낌이 들지 않습니다. 그리고 일부 투자자는 수익을 올리는 한 더 오래 머무르기를 원하지만 나가는 옵션도 제공합니다. 나는 그것이 그들이 당신의 끝에 구조하는 것 같아요.

Michael Kosic : (44:02) Yep.

Jeremy Au : (44:02) 흥미 롭습니다.

Michael Kosic : (44:03) 예. 그렇습니다. 우리는 원한다면 우리를 일반적인 10 년 펀드처럼 취급하거나 더 오래 머물러 있다고 말합니다. 그것이 우리가 그것을 전달하는 가장 간단한 방법입니다. 그러나 그것은 당신이 다른 많은 곳에서 얻지 못할 선택성입니다.

Jeremy AU : (44:13) 더 비싸거나 달리기가 더 어렵습니까? 내 말은, 모든 VC 펀드가 그렇게해야한다고 생각합니다. 당신이 말했듯이, 기관이 그것에 익숙하지 않은 것 같아서 큰 문제는 가장 큰 이유입니까?

Michael Kosic : (44:23) 10 년 전에 시작하는 것은 유동성을 보장하지 않습니다. 나는 그것에 대해 매우 분명하고 싶다. 우리는 그러한 구속을 서비스하기 위해 큰 자본 풀을 보유해야 할 것입니다. 그리고 그것은 수익을 무너 뜨릴 것입니다.

당신이 원한다면 거의 시장 제작과 같습니다. 상황이 있고 우리가 실제로 돈을 꺼내 겠다는 요청이있는 상황이 없다면 실제로 우리는 이러한 구속을 위해 오는 자본의 절반을 예약합니다. 그리고 더 많은 요청이 있다면 사람들은 그 라운드를 쫓아 내고 다음 라운드는 90 일 후에 정상에 올 것입니다.

Jeremy Au : (44:59) 그래, 그건 말이된다. 따라서 기본적으로 상환이 실행 가능한지 확인하기 위해 내부적으로 자본 할당에서 더 어렵게 만듭니다. 그 메모에서, 당신이 개인적으로 용감했던 시간을 우리와 공유 할 수 있습니까?

Michael Kosic : (45:11) 그래서, 나는 Do n't do the Math라는 설립자 연구소와 대화를했는데 실제로 기업가 적 점프를하는 것이 었습니다. 나는 기업가적인 일을 할 때마다 용감했다고 생각합니다. 그러나 저에게 가장 큰 것 중 하나는 내가 한 일이었습니다. 캐나다 은행에서 기업 투어를 부르는 것입니다.

그리고 나는 첫 아이를 낳은 직후에 그렇게했습니다. 3 년 후 나는 두 번째 아이를 가졌다. 나는 은행에 많은 깃털을 주름 잡았다. 좋은 학습을 얻었습니다. 그리고 나는 그 일에 가입하기 위해 떠났다. 부모님은 실제로 나에게 물었다. 우리는 어디로 잘못 갔습니까? 왜 은행에 그런 훌륭한 직업을 떠나 신생 기업을 할 것인가?

본질적으로, 나는 나에게 일어날 수있는 최악이기 때문에 무엇을해야합니까? 내 가족에게 와서 그들이 나를 먹이게 해주세요. 그것은 나쁘지 않습니다. 그것은 나에게 끔찍한 결과가 아닙니다. 그리고 나는 저를 위해 거기에 있고, 그 그물을 제공하고, 그 점프를 할 수있게 해주셔서 감사합니다.

그리고 그 길을 따라 두 번째 아이, 당시에 일하지 않은 아내. 이것들은 용감한 기업가들이 전 세계에 내리는 결정의 유형입니다. 우리의 기준을 충족시킬 수있는 것들을 찾고 싶습니다. 그리고 나는 그것이 모든 위대한 기업가들의 하위 집합이라는 것을 알고 있습니다. 나는 그들을 만나고, 그들을 지원하고, 그들의 눈을 통해 대리를 살고 그들의 여행에 참여하게되어 영광입니다. 내가 말했듯이, 나는 세상에서 최고의 직업을 얻었습니다.

Jeremy Au : (46:40) 놀랍습니다. 그 메모에서, 쇼에 와서 마이클에게 감사합니다. 이 대화에서 얻은 세 가지 큰 테마를 역설하고 싶습니다. 첫 번째는 당신이 말한 것을 공유해 주셔서 감사합니다. 다각화는 유일한 무료 점심입니다. 그리고 나는 그것이 투자에 사실이라고 생각하지만, 이것은 벤처 캐피탈의 맥락에서 정말 흥미 롭다고 생각합니다.

다양한 VC 포트폴리오의 집중, 기존 규범에 대해 이야기하는 측면에서 당신이하는 일을 보여줍니다. 그것은 당신의 접근 방식과는 대조적으로, 당신이 초기 파일럿에서 작은 수표에 투자하는 방법에 대해 어떻게 생각하는지에 대해 정말로 엄격 해졌습니다.

그러나 물론 당신이 말했듯이 비대칭 내부자 정보를 사용하여 두 배로 늘려면? 그리고 당신은 마케팅의 맥락과 액세스 정보를 얻는 맥락에서 또는 관계를 구축하고 구축하는 맥락에서 그것에 대해 이야기했습니다. 나는 그것이 매우 매력적이라고 ​​생각했다.

그리고 나는 매우 강력한 반살이나 논문이라고 생각합니다. 나는 그 자체의 기둥이라고 생각합니다. 강력한 개별 공연 파트너와 별도로, 강력한 논문 중심의 자금 대 행운의 자금을 선택할 수있는 강력한 개인 공연 파트너와 분리되어 있습니까? 그래서 나는 그것이 정말 흥미로운 전략적 개요라고 생각했습니다.

물론 두 번째는 Sina 대 날카로운 비율에 대해 조금 이야기 해 주셔서 감사합니다. 약간의 기술을 얻었지만, 업계의 수익과 평균 초과 수익률과 최고 수익률에 대한 생각에 대해 생각하는 좋은 방법이라고 생각합니다. 그리고 나는 그것이 LP 관점에서 그것에 대해 이야기하는 좋은 방법이라고 생각합니다. LP 관점에서, 그들이 생각하는 것은 대부분의 소매 투자자들이 그들의 접근 방식에 대해 어떻게 생각하는지와는 상당히 다릅니다.

그리고 마지막으로, 정말로 공유해 주셔서 감사합니다. 창업자들에 대한 당신의 충성도가 맞습니까? 나는 당신이하고 싶은 일에 대해 약속하고 전달하고자하는 방법에 대해 이야기하는 것에 대해 매우 좋은 적절한 관점과 충성스러운 VC를 생각합니다. 그리고 당신은 실제로 자본을 전달하는 것뿐만 아니라, 속도와 결정성 구성 요소를 실제로 제공하고 있습니다. 즉, 창업자들이 실제로 원하는 모든 흥미로운 비틀기를 생각하는 것입니다. 제가 말하고 싶은 것처럼, 쇼에 와서 Michael에게 정말 감사합니다.

Michael Kosic : (48:45) 제레미에게 감사드립니다. 정말 감사합니다. 그리고 예, 좋은 일을 계속하십시오.